受亚洲需求带动，7月经巴拿马运河通行的LNG船舶数量升至近三年高位

标普全球能源CERA于8月12日发布的数据显示，7月满载LNG运输船通过巴拿马运河的数量升至近三年来最高水平，主要原因是东北亚LNG价格维持高位，以及美国LNG出口流向亚洲，提升了经该航道运输货物的经济性。

7月共有11艘满载LNG运输船通过巴拿马运河，高于6月的6艘，创下自2023年11月以来的最高月度水平。此前，受干旱相关吃水限制和通行配额影响，LNG运输量曾大幅下滑。

尽管2024年水位回升，但运河通行量并未恢复到干旱前水平，大多数驶往亚洲的LNG运输船仍选择绕行非洲好望角这条更长的航线。根据CERA数据，自2023年末至2024年2月下旬中东冲突爆发期间，满载船舶经运河通行量平均每月不足4船货。

不过，过去几周，美国墨西哥湾沿岸LNG货物经巴拿马运河运往东北亚、而非绕行好望角所获得的净回值溢价持续存在，促使承租方重新选择这条航道。

CERA LNG分析师Andres Rojas表示：“这是自干旱前以来，我们首次看到经巴拿马运河相较好望角航线出现持续且相当明显的溢价。这也是部分交易商重新选择巴拿马运河的原因。”

S&P Global Energy（标普全球能源）旗下Platts于8月12日评估，美国货物经巴拿马运河交付至北亚、相较大西洋地区交付的套利空间为每百万英热负20.70美分；而经好望角航线的套利空间评估为负1.219美元/百万英热。

巴拿马运河管理局（ACP）发言人表示，通行量增加“主要是受市场因素推动，尤其是美国流向亚洲的LNG供应增加”。

ACP还表示，LNG运输增加也与其预约计划和拍卖机制有关，这些机制在提高通行可预见性的同时，也让市场参与者能够把握现货市场机会。

不过，大多数运往东北亚的美国墨西哥湾沿岸LNG货物，仍然选择绕行非洲的更长航线。

Cheniere首席商务官Anatol Feygin在8月6日举行的第二季度业绩电话会上表示：“随着亚洲价格相对欧洲转为溢价，美国LNG流向明显转向东方。”他指出，美国对该地区的出口量已达到约1,100万吨的季度历史新高，而对欧洲的交付则有所下降。

截至8月12日，东北亚与欧洲LNG现货价格价差仍明显为正，继续支持货物流向东北亚。Platts评估的9月JKM——反映东北亚LNG到岸价格的基准——为21.253美元/百万英热，较西北欧DES指标20.141美元/百万英热高出1.112美元/百万英热。

近年来，运河LNG运输中有很大一部分与日本和韩国公用事业企业有关，这些企业通常拥有长期供应合同和成熟的航运安排。Rojas表示，即使在与干旱相关的限制取消后，这些买家仍构成了经运河运输LNG的“基础负荷”水平。

CERA数据显示，7月和8月使用该运河的承租方包括Cheniere、法国EDF以及QatarEnergy等供应商。

7月11次满载通行中，有9次目的地为北亚，即日本和韩国；其余2艘在当月通过运河的运输船则将货物运往智利。

一位大西洋地区交易商表示，满载通行量增加，主要是因为亚洲市场价差“具备盈利空间”。

该交易商表示：“这一次，运费并不是主要因素。”

Rojas表示，许多市场参与者通过长期租船安排控制船舶，因此通常将航运成本视为沉没成本。正因如此，承租方往往更关注避免支付运河通行费用，这也使好望角航线继续成为大多数货物的首选路线。

好望角航线还为交易商提供了更大的商业灵活性。绕行非洲的货物在航行途中，若市场情况发生变化，仍可改道运往欧洲、南美或南亚等其他市场。相比之下，预订巴拿马运河通行时段的船舶，其目的地大多已基本锁定在太平洋市场。

Rojas表示：“好望角航线本身就具备这种选择灵活性。”

与此同时，LNG价格上涨也提高了缩短航程、减少蒸发损耗所带来的价值。

Rojas表示：“在当前LNG现货价格较高的市场环境下，巴拿马运河航线显得更具吸引力。”