欧盟对印度瓦迪纳尔炼油厂实施的制裁引发了对原油来源追踪执行情况的质疑

分析人士和行业消息人士表示，欧盟对俄罗斯石油公司（Rosneft）的印度子公司瓦迪纳尔（Vadinar）炼油厂实施制裁的决定将促使该子公司转而向东南亚、拉丁美洲和非洲出口产品，并补充说，执行原油来源追踪将是一个在技术上和物流上都非常复杂的过程。

消息人士告诉标普全球大宗商品旗下的普氏，具体影响将取决于制裁的实施方式，这将是一项具有挑战性的任务。成品油出口的六个月过渡期为瓦迪纳尔炼油厂的业主Nayara Energy提供了时间，以制定替代出口策略，同时也在考虑俄罗斯石油公司出售其股份的可能性。

标普全球大宗商品的南亚石油研究负责人Abhishek Ranjan表示：“俄罗斯石油公司持有Nayara炼油厂约49%的股份，欧盟最近对俄罗斯石油公司的制裁将给Nayara带来重大挑战，因为这可能会对其航空燃油和煤油的销售产生显著影响，这些产品主要出口到欧洲。”

根据标普全球Commodities at Sea数据，Nayara Energy的瓦迪纳尔炼油厂日产40万桶成品油，今年迄今已接收了40.3万桶/日的原油，其中72%为俄罗斯原产原油。

7月18日，欧盟禁止进口由俄罗斯原油制成的精炼产品，修订了其石油价格上限机制，并将100多艘影子船队油轮列入黑名单。欧盟理事会将原油价格上限从60美元/桶下调至47.60美元/桶，自9月3日起生效。下一轮上限将设定为比乌拉尔原油平均市场价格低15%，并每六个月进行一次审查。

普氏评估显示，自2月底以来，俄罗斯旗舰原油出口等级乌拉尔原油大多成交于60美元/桶以下，7月18日的最新估价为58.48美元/桶。

成品油进口方面，欧盟引入了六个月的过渡期，之后欧盟运营商将被禁止购买、进口或转让由俄罗斯原油炼制的第三国成品油。

一位熟悉印度炼油行业的消息人士表示：“有一个六个月的过渡期。到那时，很多事情可能会发生变化。”

问题多于答案

在欧盟宣布制裁之后，印度政府表示不认同任何单方面的制裁措施。印度外交部在7月18日的一份声明中表示：“我们是一个负责任的参与者，并始终致力于履行我们的法律义务。我们要强调，尤其是在能源贸易方面，不应有双重标准。”

印度石油工业联合会的石油炼制和营销总监DLN Sastri表示，阻止来自印度的成品油进口将迫使欧盟从遥远的市场进口，从而在惩罚与俄罗斯相关的石油流动和让消费者支付更高的燃料价格之间形成一种权衡。

Sastri说：“对成品油执行原油来源追踪在技术上和物流上都很复杂，因为炼油厂会将来自不同来源的多种原油进行混合。目前尚没有建立起可靠的追踪系统或全球区块链来追踪成品油。这使得制裁实施难以取得成效。”

虽然欧盟的制裁可能促使Nayara Energy转向非欧盟市场——如非洲、拉丁美洲和东南亚——但这家私人炼油厂也可以考虑将这些产量供应给国内市场。Sastri补充说，这一旨在削减俄罗斯收入来源的措施可能会扭曲贸易流动，增加航运距离，从而加剧油品价格的波动性。

Synergy Consulting的石油和天然气董事总经理Rajat Kapoor表示，欧盟的制裁标志着制裁目标从针对俄罗斯原产商品和金融机构转向惩罚与俄罗斯公司相关的第三国炼油设施。

Kapoor说：“在新的制裁下，瓦迪纳尔炼油厂将如何继续获得俄罗斯原油还有待观察。这种重新调整的策略效果如何，取决于执法协调和全球石油市场状况。”

分析人士补充说，重新调整的俄罗斯石油价格上限将进一步给Nayara带来压力，因为该公司一直在加工大量俄罗斯原油。尽管Nayara也从伊拉克和沙特阿拉伯采购原油，但要迅速替代失去的俄罗斯供应，可能会是一项挑战，不过，全球原油过剩可能会带来一些缓解。

聚焦国内，出售股份

尽管Nayara最近主要向欧洲出售航空燃油，但它已将重点转向增加对东南亚、南非和中东的柴油出口。

Nayara还扩大了其零售业务，将门店数量从6,570家增加到6,760家，支持了更高的国内销售。标普全球大宗商品的数据显示，2023-24年（4月至3月）Nayara柴油产量的82%和汽油产量的65%均在国内销售。

2017年，时称Essar Oil的Nayara完成了一项由俄罗斯石油公司及其财团合作伙伴达成的129亿美元收购交易。作为交易的一部分，财团接管了年产2,000万吨的瓦迪纳尔炼油厂，该炼油厂的复杂性指数为11.8。该炼油厂能够加工一些最难处理的原油，并生产欧-5和欧-6级别的成品油。

尽管俄罗斯石油公司保持沉默，但行业官员、政府消息人士和分析师表示，由于这家俄罗斯石油企业在汇回收益方面遇到困难，俄罗斯石油公司正在考虑出售其在Nayara的股份。

标普全球大宗商品认为，持续的挑战和最新一轮欧盟制裁可能会使俄罗斯石油公司出售其在Nayara股份的努力变得繁琐。

咨询公司Alvarez and Marsal的高级总监Tushar Bansal表示：“由于涉及的风险，买卖双方估值之间的差异将会扩大，销售过程可能会放缓。炼油厂的很大一部分价值在于零售网点，但高油价情况下国内零售价格可能获得隐性补贴的风险也限制了国际参与者对此次收购的兴趣。”