尽管低硫原油溢价上升，日本炼厂对美国原油的需求依然不减

日本在2025年购买了创纪录的超过10万桶/日的美国原油，因为炼油商视美国轻质低硫原油为最佳原料，以降低对高硫原油的依赖。尽管轻质低硫原油溢价走高，业内仍计划在2026年为实现多元化而积极从美洲、非洲以及亚洲-大洋洲采购原油。

日本经济产业省（METI）1月30日公布的数据显示，日本在2025年从美国进口了103,784桶/日、合计3,790万桶的轻质低硫WTI米德兰和西得州轻质原油，几乎是2024年56,714桶/日的两倍，并创下自北美供应商的年度装运量最高纪录。

根据最新的METI数据，强劲的美国原油采购量，叠加来自非洲、拉丁美洲、东南亚和大洋洲的装运量，帮助日本将其对中东高硫原油的依赖度从2024年的95.4%降至2025年的93.5%。

包括ENEOS在内的两家日本主要炼油商的原料和物流经理在1月29日至2月3日期间对S&P Global Energy（标普全球能源）旗下的Platts（普氏）表示，鉴于全球地缘政治断层线仍然多变，且可能迅速演变为供应中断、货运瓶颈或价格飙升，日本炼油业深知有必要多元化原油供应来源。

在此背景下，日本炼厂的原料经理和贸易商表示，受2025年有利经济的推动，美国原油已在日本的多元化组合中变得愈发具有吸引力。

在2025年大部分时间里，WTI米德兰原油的价格低于主要高硫原油品种。普氏评估显示，2025年第四季度WTI米德兰与穆尔班原油的价差平均为负0.38美元/桶，CFR亚洲。

多元化与经济性

展望未来，包括ENEOS在内的三家大型炼厂的原料经理以及三井的贸易商在1月23日至2月3日期间对普氏表示，全球低硫原油溢价上升以及布伦特原油市场走强，可能并不会显著阻碍日本炼厂为保持原料组合多元化、降低风险所作的努力。

普氏评估显示，1月30日布伦特-迪拜原油期货互换价差（EFS）为2.86美元/桶——这一关键指标反映布伦特相对中东基准的溢价/折价——为自2025年6月23日的3.58美元/桶以来的最高溢价。

今年一季度迄今，EFS价差平均为1.74美元/桶，而2025年第四季度的平均值为0.35美元/桶。

EFS走高使得来自美国、北海、地中海、东南亚和大洋洲的各种低硫原油（与欧洲基准挂钩）的经济性不如（与迪拜挂钩的）中东原油。

此外，2026年年初，WTI米德兰相对于穆尔班原油已由折价转为溢价，CFR亚洲。普氏数据显示，截至2月2日，这一美国轻质低硫原油与阿布扎比轻质含硫原油之间的价差迄今平均为1.87美元/桶。

尽管如此，保持原油供应来源多元化对日本炼油业仍至关重要。根据普氏在1月22日至2月2日期间对四家主要炼油商和一家一体化贸易公司（包括ENEOS与Taiyo Oil）的八位原料经理、原油贸易商和分析师所做的调查，作为亚洲第四大原油买家，日本或将把来自美洲、非洲和亚洲-大洋洲的供应在其2026年全年原油进口篮子中的占比目标定在5%-8%。

尽管大多数受访者拒绝具名，但他们对普氏表示，可将他们标识为常驻东京、大阪和新加坡的原料经理和贸易商。

包括PTT和ENEOS在内的韩国、日本、和泰国的领先炼厂的原油组合策略师、原料库存管理者和贸易商在1月22日至2月3日期间对普氏表示，鉴于WTI米德兰原油的优良品质和较高的中间馏分油收率，这一轻质低硫美国原油品种仍是亚洲炼油原料调和池中极具吸引力的材料。

日本2025年十大原油供应国：

来源：经济产业省