调查：棕榈油价格将在2026年走弱，生物燃料政策的明确性至关重要

马来西亚商品交易所（BMD）的棕榈油期货预计在2026年的平均价格将低于2025年，这主要是由于主要生产商印尼和马来西亚的供应增加。然而，行业预计需求将因印尼国内生物柴油使用量的增加而保持强劲。

根据S&P Global Energy（标普全球能源）旗下Platts（普氏）对10位分析师、贸易商和政府机构的调查数据（中点值估计）显示，预计2026年马来西亚商品交易所第三个月交割的毛棕榈油期货均价将达到4,200马币/吨（1037.40美元/吨）。

基准棕榈油合约影响国际植物油价格，2025年平均为4,236.70林吉特/吨，比2024年上涨4.8%，与普氏1月3日的年度价格调查估计的4,222.70林吉特/吨大致一致。

马来西亚的MARC评级公司在其12月4日的年度行业展望报告中表示，较为温和的增长轨迹得益于更有利的天气模式、产量恢复以及全球生产的逐步正常化，这反映出与2025年初出现的供应紧张状况相比，情况有所转变。

供应链各环节的高管一致认为，全球生物燃料政策的明确性将是2026年价格的主要驱动力。短期内，库存波动、天气和贸易流的速度将使价格在4,000-4,300林吉特/吨之间保持波动。

马来西亚和印尼占全球棕榈油供应的85%。虽然印尼是两者中较大的生产商，但马来西亚证券交易所的原棕榈油期货被视为全球棕榈油价格的基准。

马来西亚棕榈油理事会（MPOC）12月19日表示，1月棕榈油价格预计将在3,800-4,100林吉特/吨区间波动，因为第一季度通常是生产的季节性低点，而需求预计将在临近（中国）春节和斋月时改善，使得库存下降。

然而，MPOC表示，能源市场的疲软蔓延，加上全球油籽供应充足，可能会限制价格持续回升。MPOC指出，原油价格下跌，2025年12月跌至55美元/桶，为2021年2月以来的最低水平。

棕榈油和原油价格直接相关，主要是因为棕榈油是生产生物柴油的关键原料。较高的原油价格使生物柴油具有竞争力，并支持棕榈油需求。相反，低原油价格减少了对生物柴油和棕榈油的需求。

根据调查中一些行业参与者的意见，印尼的生物柴油政策中，生物燃料掺混目标为全球最高的40%，如果政府按照宣布的时间表在2026年转向50%掺混政策，这可能成为来年需求的最大驱动力。

在当前的B40政策下，印尼每年23%的毛棕榈油产量（大约5,000-5,100万吨）用于生物柴油生产。根据Glenauk Economics的Julian McGill博士在11月的一次行业会议上所说，全面实施B50将使这一比例增加到41%，消耗约2,100万吨毛棕榈油。

McGill表示，市场再次进入高产阶段，且缺乏令人信服的利好驱动力。他援引印尼B50计划时间表再度引发质疑，以及“金发姑娘”气候年导致马来西亚和印尼产量超预期增长等因素作为依据。

在产地的现货市场上，根据普氏数据，2025年印尼毛棕榈油FOB平均价格为1,090美元/吨。这高于其最接近的竞争对手阿根廷大豆油FOB Upriver的1,052美元/吨，但低于黑海乌克兰葵花籽油的1,173美元/吨。

英国大宗商品风险公司Global Data的农业情报主管Benjamin Hook博士在11月的一次行业活动中表示，棕榈油在未来5至10年内仍将是“结构性赢家”。印尼国内生物柴油用量持续增长，加之棕榈油在食品和油脂化学品领域具有不可替代的独特作用，预计将支撑其长期需求。

同时，一位马来西亚出口商表示，巴西和美国的豆油出口可能因国内生物燃料掺混要求以及未来一年对棕榈油依赖度提高而面临限制。