在此列表中
电力 | 天然气 | 石油

美国页岩油复苏缓慢,该行业对价格的响应能力遭受质疑

能源 | 液化天然气 (LNG) | 天然气 | 天然气凝液 (NGL)

Platts LP Gaswire

能源 | 石油 | 天然气 | 成品油 | 汽油 | 原油 | 燃料油 | 液化石油气 (LPG) | 石脑油

汽油需求反弹使轻质原油本月在印度备受追捧

能源 | 液化天然气 (LNG) | 天然气 | 电力 | 石油 | Electricity | 成品油 | 燃料油

由于来自印尼的管道天然气供应减少,新加坡电力公司或将转向LNG

美国页岩油复苏缓慢,该行业对价格的响应能力遭受质疑

亮点

财务纪律约束削弱了‘机动产油商’的作用

普通页岩油生产商的商业模式已经发生改变

中期油价上涨展望的可能性

市场观察人士表示,在供应方面,美国页岩油行业对油价反弹的反应平淡,使人们对该行业在面对未来供需冲击时为重新平衡石油市场所发挥的"机动产油商"作用持怀疑态度。

尚未注册?

接收每日电子邮件提醒、订阅用户通知并获得个性化体验。

立即注册

去年3-5月,美国页岩油产量下降了约200万桶/日,此前因疫情导致油价暴跌,油井关停,新的钻井活动枯竭。此后美国致密油产量逐渐恢复,但产量仍比疫情之前的水平低约140万桶/日(15%),尽管自今年年初以来,油价已达到77美元/桶的近三年高点。

BP首席经济学家戴思攀(Spencer Dale)表示,响应延迟的部分原因是页岩油行业的构成不断变化。近年来,综合型石油巨头在该行业的集中程度大幅上升,提升了该行业受财务纪律约束的程度。

"当前的主要问题是美国致密油生产商的商业模式因此发生了怎样的变化,"戴思攀在本周的新闻发布会上说。"我们看到对财务纪律约束的要求越来越高。随着越来越多的公司返还股东更多回报,再投资率正在大幅下降,这可能会影响致密油对油价上涨的响应。"

美国产量增长正由小型和私营产油商推动,他们比大型产油商的投资速度更快,而这些大型产油商在从2020年的油价暴跌中复苏之际,正维持资本纪律,以偿还债务并提高股东回报。

钻井活动

国际石油公司(IOC)向美国页岩资源扩张,使得能源巨头2020年初在美国钻井活动中占大约30%的份额。

S&P Global Platts Analytics表示,小型和私营页岩油运营商的钻井活动增加速度是其他运营商的两倍多,目前占美国石油产量的三分之一,但在钻井活动中的占比达60%。根据Platts Analytics的数据,小型和私营运营商的钻机数目前仅比疫情之前的水平低2%,而石油巨头仍比疫情之前的水平低68%。

因此,尽管美国陆上钻机数在增加,但仍仅为2018年和2019年水平的三分之一到一半。

"我认为主要问题是,更严格的财务纪律约束是否会在未来对致密油的响应能力产生持续影响?......这是一个很大的问题,"戴思攀说。

美国页岩油产量在6月触及1,090万桶/日的低点之后,预计随着钻井活动增加将再次开始增长,尤其是如果WTI原油基准保持在70美元/桶以上。

Platts Analytics预计到2021年年底,美国页岩油产量将比2020年年末增加约36万桶/日,而2022年的产量将进一步增加94万桶/日。

价格预测

美国页岩油不断变化的经济情况所带来的重要影响是,预测人士如何对未来长期油价进行建模,从而说明页岩油对价格信号的短期供应响应。戴思攀表示,随着股东要求更加关注盈利能力,该行业继续采取更严格的资本纪律可能会在未来几年为油价提供支撑。

"许多高油价预测的一个重要方面是美国致密油对油价上涨的响应平淡,但我们还不清楚这种财务纪律约束在未来几年将会如何影响美国致密油的响应,"戴思攀说。"我认为,在我们考虑未来几年油价会何去何从时,这是关键的未知因素之一。"

戴思攀表示,BP"仍在努力研究"页岩油对价格响应能力的变化的潜在影响,以及对其自身长期油价假设的影响。

2020年年中,BP将其对布伦特原油的长期油价假设从70美元/桶下调至55美元/桶,以反映对疫情将加速摆脱化石燃料的预期。

2018年,BP收购了必和必拓(BHP)在美国的主要页岩油气资源资产,为其探明储量增加了数十亿桶美国致密油,从而为该公司创造了一个新的生产中心。

战略转型

全球长期石油需求的不确定性、钻井活动成本的下降以及美国页岩油快速开发周期为许多石油巨头的战略转型提供了支撑,即优先考虑页岩油开发带来的较短周期回报。

但戴思攀表示,随着BP和其他能源巨头加快向可再生能源和低碳能源转型,甚至这一假设也可能开始不再成立。

他说:"如果你认为企业不断增强的实现净零排放的雄心将加快能源转型的步伐,这可能会让你觉得2030年或2040年之后,油价可能会下降一点,因此我们仍在进行这类分析。"