印尼通过减产与政策调整引领镍市走向

印尼的镍矿开采配额政策使该国得以把握市场波动带来的机会，但业内人士表示，随着该政策不断演变，也在一定程度上引发了市场困惑。

12月19日，印尼能源与矿产资源部长Bahlil Lahadalia证实，印尼计划于2026年削减镍产量，以支撑价格和政府收入，并严厉打击对环境造成危害的生产运营。此前，印尼已于4月上调特许权使用费；当时，伦敦金属交易所三个月期（LME 3M）镍收盘价暴跌至每吨14,084美元，逼近五年来低位。

据S&P Global Market Intelligence（标普全球市场财智）数据，在中资支持的投资推动下，印尼将其市场份额从2020年的31.5%——当年印尼实施镍出口禁令，并由此带动下游加工投资——提高至2024年的60.2%；与此同时，这一轮扩张也挤压了相当一部分全球供应商的生存空间，迫使其退出市场。

尽管Lahadalia没有具体说明减产目标，但，截至12月8日，印尼预计将进一步将其市场份额从2025年的59.9%提高到2035年的74.1%，据标普全球能源CERA分析师预测，届时LME 3M价格预计将达到17,600美元/吨。

印尼削减产量的举措可能会缓解全球供应过剩并提供价格支持。S&P Global Energy CERA（标普全球能源CERA）预测市场将在2032年转为短缺。

该预测发布后不久，Lahadalia宣布2026年减产计划 ，这将通过被称为RKAB生产配额实现。印尼政府于2023年首次推出为期三年的 RKAB 采矿配额，旨在减少官僚审批延误，并防止国内镍资源被过度消耗。

CERA镍分析师Joenelle Donato在一封电子邮件采访中表示，该政策于10月3日被逆转，作为解决国内矿石和煤炭行业价格波动、供应过剩和监管缺口的更广泛战略的一部分。

Donato表示，这次逆转“使政府得以通过监管产量来把握镍市场波动带来的机会，从而增加财政收入”。

按照10月推出的新制度下，企业如今必须就此前获批的2026年和2027年配额重新申请，并须在采矿作业结束后拨付矿山修复资金。Donato表示，此举旨在提高合规性，此前在2025年9月，有190份许可证因未履行矿山修复或生产义务而被暂停。

Donato说：“三年期RKAB配额对持有长期许可证运营的矿业公司而言更为便利，但一年期RKAB将使政府能够根据镍市场状况调控产量，从而有望增加政府收入。”

市场感知被夸大

2023年推出的RKAB制度也造成了市场关于供应过剩的错误感知。

Donato表示，矿业配额政策“为生产商提供了机会，使其能够拿到超出自身实际产能的配额，以便预先应对未来监管变化和/或价格波动”。

"这导致市场有关供应状况的感知被夸大，不符合实际产量水平。"

中国工商银行（ICBC）在12月1日的一份报告中表示，2023年的RKAB政策“造成了扭曲的激励机制，促使企业投机性囤积配额，而非扩大实际产能”。

中国工商银行表示，企业并未申报与短期生产计划相匹配的配额，而是上报激进的多年期配额，将其作为战略储备，从而形成了业内人士现在所说的“僵尸配额”。

中国工商银行还表示，“印尼的生产配额远远超过实际产量，造成了与现货市场实际供需情况相去甚远的所谓“纸面过剩”。

中国工商银行表示：“镍市场过剩感知的根本驱动因素，在于全球最大镍生产国印尼获批生产能力与实际产量之间存在巨大脱节。这一区别至关重要，但经常被依赖于头条配额数据的市场参与者忽视。”

供给增速快于中国需求

Donato表示，尽管市场上流传的说法认为印尼并未充分用足生产配额（因为实际产量低于获批水平），但当前印尼实际的原生镍供应仍然快于需求增长。

Donato表示，印尼推动扩大产能，旨在满足电动汽车需求的增长，尤其是通过建设更多下游加工设施来实现。

尽管磷酸铁锂电池作为一种更具成本效益的替代方案日益受到青睐，但仍是如此。

Donato表示：“由于磷酸铁锂在中国的插电式电动汽车制造中更为广泛使用，含镍电池正被用于需要更高能量密度的电动汽车型号。因此，印尼的原生镍供应超过了中国的原生镍需求，而中国是印尼初级镍的最大进口国，最终导致了供应过剩。”

Donato称，LME库存的增加也导致了供应过剩，截至12月31日的季度中，LME镍库存激增至超过25万公吨。