金属与采矿主题，黑色金属
2026年1月7日
欧洲钢铁行业将在2026年面临CBAM挑战
要点速递
CBAM将对进口钢铁征收碳成本
欧盟钢铁制造商面临巨额脱碳投资
监管超越需求成为钢铁价格的关键驱动因素
2026年金属市场动态：金属市场不仅受基本面影响，还日益受到政策的显著影响。这是我们六部分系列中的第三部分，探讨气候法规、产业政策、贸易政策和战略投资如何影响钢铁、铁矿石和关键矿物的供需和价格。
对于欧洲的钢铁生产商来说，2026年是气候政策开始重塑资产负债表的一年。从1月起，欧盟的碳边境调节机制（CBAM）过渡到执行阶段，使碳强度成为贸易竞争力和钢铁定价的直接因素。
该机制旨在通过对进口钢铁征收碳税来防止碳泄漏，这一税收相当于欧盟生产商在欧盟碳排放交易体系下承担的成本。理论上，这可以使欧盟钢铁与中国、印度和土耳其等成本更低的供应商处于公平竞争的环境。实际上，据多位欧洲消息人士称，这一措施出台之际，欧洲钢铁行业正面临资金紧张且处于转型期。
CBAM能长期抵御高排放进口产品，但恰逢该行业数十年来面临最耗资的转型。钢铁企业被要求用电弧炉和氢基直接还原装置取代高炉，这些技术是欧洲脱碳战略的核心。然而，成本与商业可行性因素导致多数低碳项目被迫搁置。
CBAM的实施恰逢免费排放配额的逐步取消。根据欧盟CBAM法规，自2026年起，免费配额将削减2.5%，2027年削减幅度增至5%，此后削减速度将进一步加快，到2030年削减幅度将接近50%，最终在2034年实现免费配额完全取消。
高管们警告说，尽管早期削减幅度不大，但ETS成本上升和大量资本支出带来的综合影响可能会限制现金流，正值全球竞争对手扩大其低碳产能之际。
随着此前符合世贸组织规定的措施到期，欧盟收紧进口保障措施也强化了CBAM的效力。拟议的替代措施将大幅减少免税配额，并将超出配额的罚款提高一倍至50%。
欧洲市场参与者表示，CBAM成本与更严格的保障措施相结合，消除了此前限制欧洲价格的安全阀，即廉价的第三国供应。
监管可能会设定价格下限
进入2026年，监管正在超越需求成为欧洲钢铁价格的主要驱动因素。尽管终端消费疲软和现货流动性稀薄，欧洲扁钢钢厂仍在推高报价。汽车产量已趋于稳定，但增长乏力，而建筑业则继续受到高额借贷成本和审批流程不畅的拖累。
在正常的市场环境下，这种需求会限制价格上涨。但CBAM改变了这种局面。一些买家表示，从1月开始，基准排放值和默认碳排放因子将成为实际成本，这往往会削弱进口材料的表面竞争力。
买家补充说，一旦将碳成本、管理风险和融资成本考虑在内，有吸引力CIF报价往往会失去吸引力。
一些进口商表示，他们正在转向完税交货（DDP）条款，将CBAM风险转移给卖方。但增加的成本通常反映在更高的价格中，缩小或消除了相对于国内钢铁的任何折扣。其结果是，即使在没有需求驱动型复苏的情况下，热轧卷板等扁平材产品的价格下限也会因监管因素而提高。
一位北欧分销商表示：“现在很多国外报价都是DDP（完税后交货），其中包含CBAM，热轧卷板的价格通常在600-620欧元/吨左右，与欧盟国内价格基本持平；这在很大程度上消除了传统的进口价格优势。” 他补充道：“一些贸易商已经完全停止报价CIF/CFR，因为CBAM的默认价格可能非常高。”
下游扩展
钢铁的监管影响不会止步于半成品、长材和扁平材产品。从2028年1月起，欧盟计划将CBAM扩展到约180种下游钢铁和铝产品，包括洗衣机、车门和厨房设备等成品。
根据欧盟委员会的数据，扩展将使CBAM收入增加23%，到2030年将产生约5亿欧元的收入，这反映了下游制造业中蕴含的大量碳含量。
欧盟气候专员Wopke Hoekstra于12月17日表示，主要目标是防止产业链进一步发生碳泄漏，阻止公司将制造业迁至欧盟以外以避免碳成本。
他说：“我们的目标是避免出现这种情况，例如，由于CBAM，波兰的洗衣机生产转移到欧盟以外。”
该扩展还将伴随更强有力的反规避措施，以打击贸易欺诈，包括更密切地监控贸易流，以及在发现系统性规避行为时使用特定国家的碳值。
对于钢铁行业来说，下游扩展是双刃剑。一方面，它帮助减少从欧盟制造的钢铁转向进口成品的需求，加强了CBAM的保护逻辑。另一方面，它加剧了制造商的担忧，即碳定价正在稳步渗透到整个工业生态系统，不仅提高了钢铁制造商的成本，也提高了他们客户的成本。
关键的一年
CBAM使2026年成为欧洲钢铁行业的潜在转折点。该机制承诺将抵御高排放进口产品，并为脱碳进程提供更清晰的框架。
然而，从短期来看，这将加重成本，收紧供应，还可能推高价格，直到足够数量、可负担的低碳钢供应到位。
对于下游行业（从汽车到建筑），这意味着更高的投入成本和更复杂的采购决策。在国际层面，CBAM也带来了政治风险，贸易伙伴日益指责欧盟实施气候保护主义。
2026年究竟会成为钢铁行业迈向绿色化、更具竞争力的起点，还是漫长困境的开端，关键取决于政策的执行情况。如果CBAM能够顺利实施，并辅以充分的投资支持，或许就能为欧洲的钢铁制造商争取到他们所需的适应时间。反之，这可能只会凸显转型之路何其艰难，且容错空间已所剩无几。