印尼动力煤供应趋紧：瓶颈从地下开采转向地面环节

据预计，2026年印尼动力煤产量将有所下降，但海运供应量的降幅可能更为明显，凸显出名义产量与海外买家实际可获得的煤炭供应量之间日益脱节。

我们预计2026年印尼煤炭产量约为7.2亿吨，高于最初制定的6亿吨RKAB目标，但低于2025年约7.9亿吨的水平。与此同时，S&P Global Energy（标普全球能源）CERA预计，随着监管审批、国内供应要求及物流瓶颈限制煤炭流入国际市场，该国动力煤出口量可能会降至4.45亿吨左右，同比减少超过5,000万吨。

层层供应制约

问题的核心不仅在于印尼煤炭产量的减少，更在于日益复杂的监管、物流和煤炭品质限制，使得实际可供国际市场供应量的吃紧程度比名义产量的单项降幅更为严重。

一位从事印尼煤炭业务的国际贸易商表示：“因此，当前显现的瓶颈与其说是地下煤炭储量不足，不如说是从矿山到出口船舶之间面临的监管、物流和商业等一系列环节的层层制约。”

CERA数据显示，尽管印尼上半年煤炭产量达3.671亿吨，达到原定6亿吨RKAB目标的61.2%，但动力煤发运量却同比下降8%至2.217亿吨。

在旱季，这种供应脱节现象变得更加突出。标普全球Commodities at Sea 数据显示，8月份印尼动力煤出口量降至3,690万吨，同比下降25%。

市场人士向Platts透露，巴里托河和马哈坎河部分水系水位偏低，迫使供应商减少了驳船载重、调整了船期，部分地区甚至暂停通航。印尼大部分内陆煤炭在运抵沿海装运港之前高度依赖内河驳运，因此这一运输受阻产生的影响尤为严重。

与此同时，监管审批成为了制约现货供应能力的另一大障碍。

CERA分析师指出，截至10月初，约95%的产量配额调整申请已获批准。然而，更高配额转化为实际产量仍需时间，且部分增量产出可能会被要求优先满足国内需求，而非用于出口。

Platts查阅的一份官方公司披露文件显示，9月份，Bayan Resources旗下的三家子公司因2026年RKAB修订方案迟迟未获批准而向客户发出了不可抗力通知。约一周后，其新增1,500万至2,000万吨产量的申请才获得批准。

这一事件生动说明了可用供应量如何在链条的各个环节层层递减：从地质产能、获批RKAB产量、实际矿山产出，到履行国内义务后的剩余量，再到物流可及的货量，最终才是买家在指定装运期内真正可采购到的出口货源。

对价格与贸易流向的影响

这种供需脱节直接对价格产生了影响。Platts在9月1日评估的FOB加里曼丹4,200千卡/千克GAR动力煤价格为68.20美元/吨，较8月初上涨6美元/吨；受市场买盘意愿走高及持续供应制约的推动，该估价在10月2日进一步升至76.25美元/吨。截至10月29日，该规格煤炭的最新评估价格为78.05美元/吨。

各规格煤炭货物的供应紧张程度也并不均衡。市场人士反映，8月份超低热值3,400千卡/千克GAR煤炭现货十分紧缺，而部分印尼中热值煤炭的报盘溢价则异常走高。

这一点非常关键，因为更高的获批产量并不一定能解决买家实际所需特定规格煤炭的短缺。印尼各种煤炭在热值、产地及物流线路上差异显著，这意味着某一地区或特定规格煤炭的增产，往往无法弥补其他区域或煤种的短缺。

其连锁反应已经波及印尼境外。9月和10月初印尼及俄罗斯货源供应紧张，促使韩国买家增加了自哥伦比亚、南非、加拿大和美国的采购，尽管将这些货源运往亚洲在运费上并不具优势。

市场人士表示，如果印尼煤炭产量向7.2亿吨靠拢，而可供出口量持续受限，名义产量数据可能会越来越夸大海外买家实际能够感受到的供应增量。

最终真正关键的数字，并不在于印尼能在地下开采多少煤炭，而在于历经RKAB审批、实际生产、国内供应义务、物流运输及品质匹配之后，最终究竟有多少煤炭能够顺利装船并提供给国际市场。