CAS：尽管受到制裁，俄罗斯燃料油流向新加坡创下历史新高

油轮追踪数据显示，尽管西方对俄罗斯海运能源贸易的制裁不断升级，2025年在新加坡卸货的俄罗斯燃料油量已飙升至历史新高。这一进展凸显了俄罗斯供应链的韧性，并可能意味着区域燃料油调和业务将持续获得更低成本的原料。

据标普全球Commodities at Sea（CAS）统计，截至今年12月3日，在新加坡卸货的俄罗斯燃料油及渣油约为550万吨，较2024年同期增长逾40%。

这创下了自CAS于2016年开始追踪该数据以来的年度最高水平，还未包括那些因自动识别系统（AIS）信号中断或距离过近等问题而无法确认码头卸货的“未观测”货物。

相比之下，新加坡官方机构新加坡企业发展局（Enterprise Singapore）的进口数据显示，同期俄罗斯燃料油进口量约为370万吨，这意味着政府数据与CAS基于船舶追踪的卸货量之间存在约180万吨的差异。

隶属新加坡贸工部的新加坡企业发展局对这一数据差异拒绝置评。

合规风险

新加坡已成为2025年俄罗斯重质馏分油卸货的前三大进口方之一，据CAS称，这主要归因于马来西亚半岛以东的“影子船队”运营。

一位常驻新加坡的海事律师表示，尽管市场参与者指出俄罗斯燃料油并非“非法”，但在欧盟价格上限限制下，与其进行交易伴随较高的合规风险。

一位交易分析师称，交易商通常因制裁风险而回避俄罗斯海运产品，但在经济上合理时仍可能买入。

由于制裁合规的敏感性，这位律师和这位分析师均要求匿名。

据CAS称，在整个2025年中，最繁忙的月份是5月，经调整后的卸货量达到773,000吨，为2019年3月以来的最高月度总量。

CAS数据显示，卸货主要集中在裕廊港码头（JPUT），截至12月3日，该码头的卸货量达300万吨，占观察到的总卸货量的50%以上。

被要求就此置评时，作为新加坡最大石油储存终端的JPUT回应普氏称，其致力于对包括制裁在内的所有适用法规“全面合规”。

JPUT的合规部门表示：“JPUT实行稳健的尽职调查流程，其中包括制裁筛查。若任何被指定的船舶和/或货物被发现受到制裁，JPUT将不允许此类船舶靠泊和/或卸载货物。”

俄罗斯海运石油产品受七国集团—欧盟价格上限框架约束，仅在货物以不高于适用价格上限的价格购买时，才允许提供航运、保险及其他海事服务。

欧盟指导意见将俄罗斯燃料油价格上限设定为45美元/桶，折合约301.50美元/吨。

根据S&P Global Energy（标普全球能源）旗下Platts（普氏）的评估，2025年新加坡船用燃料油价格一直维持在400美元/吨以上。截止至12月3日，FOB新加坡380 CST高硫燃料油价格年内迄今平均为421美元/吨，而FOB新加坡180 CST高硫燃料油价格平均为427.8美元/吨。

美国对俄罗斯石油公司卢克石油（Lukoil）和俄罗斯石油公司（Rosneft）的制裁于11月21日生效，包括全面禁止交易以及对其贸易伙伴可能实施的二级制裁。标普全球能源CERA称，在美国10月22日发布公告之前，这两家公司在2025年出口了29万桶/日的残渣燃料油。

另一位新加坡的海事律师表示，新增制裁使与俄罗斯燃料油相关交易的风险进一步上升，可能抑制来自俄罗斯的货物流动。

不过，该律师表示，如果欧洲和美国当局不严格执行这些制裁，交易仍可能继续进行。“风险源自在美国和欧盟采取的执法行动，如果你不受这些司法辖区的约束，那么实际上就不受牵连。”

船对船转运的复杂性

市场参与者表示，官方进口与船舶跟踪的卸货量之间的差异，可能是由于产品定义和申报做法的不同所致，因为买家试图规避制裁，尤其是在新加坡锚地及附近水域发生转运的情况下。

CAS分析师Benjamin Tang表示：“为符合船用燃料油规格而常见的船对船过驳作业进一步使局势复杂化。”

据CAS称，截至12月3日，卸入新加坡未被监测水域的俄罗斯来源燃料油为69.8万吨，但Tang表示，此类在新加坡港的卸货并非俄罗斯货量所独有。该港口的未被监测卸货总量与前两年相比保持稳定。

CAS分析师表示，其数据基于通过AIS探测的船舶跟踪，并辅以第三方数据、算法和分析师的判断，与官方海关申报不同。

CAS称，2025年至今在新加坡港卸下的燃料油总量与往年大体一致。

CAS数据显示，截至12月3日，新加坡卸下的燃料油及残渣油总量为3,160万吨，而2024年全年为3,350万吨、2023年全年为3,200万吨。