大宗商品2026：生物柴油及原料面临掺混不确定性和关税风险，寻求稳定

本文为《大宗商品2026》系列报告之一。在该系列中，我们的分析师将为您梳理推动2026年大宗商品市场的关键主题。

市场参与者向Platts（普氏）表示，在经历了2025年的强制掺混比例调整、价格波动以及关税政策和贸易流中断的冲击后，预计巴西的生物柴油及原料市场将在2026年迎来更稳定的价格和需求。

作为生物燃料行业日益重要原料的牛脂在2025年扩大了其份额，预计将在国内市场进一步巩固地位。此前，美国对巴西出口产品加征关税导致对外贸易受限。

市场消息人士称，生物柴油行业的波动性预期将减少，这得益于国内大豆丰收的预测以及至少到2026年上半年继续维持15%的掺混比例。

掺混强制要求与市场情绪

2025年，强制性提高生物柴油掺混比例对生物燃料及原料价格形成上行压力，但预计2026年这一因素不会再起到同样的作用。

尽管《未来燃料法》预测每年3月生物柴油在柴油中的掺混比例将逐步增加1个百分点，直至2030年达到20%，但市场参与者对2026年能否实现这一增长仍持怀疑态度。

一位生物柴油分销商表示：“完成高比例掺混可行性研究的截止日期是7月/8月，虽然上半年提高掺混比例似乎不可行，但下半年实现的可能性似乎也微乎其微，因为届时将举行选举。

市场参与者也表示，政策制定者通常不会在选举的年份批准可能推高燃料及食品价格的举措。

一家大型柴油经销商表示：“在选举年，提高掺混比例要困难得多，主要是因为这会带来通胀影响。”

由于通胀担忧，掺混比例从14%提高到15%（B15）的计划被推迟，最终在8月实施。尽管推迟，但这一强制性调整有助于吸收更多的牛脂用于生物燃料，因为出口限制使得牛脂供应更加充足。

牛脂易受美国关税政策影响

在2025年上半年，受出口利润率远高于国内水平的推动，巴西近一半的牛脂产量被出口。6月出口量达到创纪录的71,068吨，其中70,004吨运往美国，巴西牛脂出口的主要目的地。

该趋势在7月30日发生反转，当时美国总统唐纳德·特朗普政府宣布对包括牛脂在内的一系列巴西进口产品征收50%的关税。由于出口基本陷入停滞，出货量急剧下降，10月仅为7,510吨。

出口减少，加上B15指令，使得动物脂肪在巴西生物柴油市场更具吸引力。虽然工厂在上半年消耗了约40,000吨牛脂，但在10月和11月，消耗量翻了一番多，占生物柴油原料总掺混量的近10%。

市场参与者预计2025年下半年出现的情况将持续到2026年初。尽管预计屠宰率将随着牲畜周期的变化而下降，但生物柴油生产商预计将继续受益于本来用于出口的牛脂数量，特别是在价格仍低于豆油价格的情况下。

尽管如此，市场仍然对出口复苏抱有希望。继特朗普于11月20日对部分巴西产品给予关税豁免后，巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦近日表示，他对可能出现新一轮关税减免持乐观态度。

参与者表示，全面撤销关税可能会重新开放出口渠道，减少国内能提供的量，使市场恢复到2025年上半年的情况，这将支撑价格走高。

定价机制

2025年，受掺混政策、关税和更广泛的市场变化推动，生物柴油及原料价格经历了剧烈波动。然而，在2026年，随着B15预计保持不变、关税条件基本确定，以及豆油供应充足，价格预计将会企稳。

一位生物柴油生产商表示：“我们预计12月豆油压榨利润率仍将略为负值，但将在1月改善，并从2月起变得更加乐观。”他预计2026年第一季度将迎来创纪录的大豆收成。

因此，市场参与者预期现货市场波动将减弱，合同谈判中的双月费率水平也将趋于平稳。这与2025年形成鲜明对比——当时价格在不同时段间的波动曾超过300雷亚尔/立方米。

Platts隶属于S&P Global Energy。