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Citi elige comprador para operaciones en Brasil y Argentina; Caixa busca transferir garantías de créditos estatales

Street Talk Episode 40 - Digital Banks Take a Page Out of 'Mad Men'

Broadband Only Homes Skyrocket In 2018 Validating Top MSOs Connectivity Pivot

Power Forecast Briefing: As retirements accelerate, can renewable energy fill the gap?

2019 Credit Risk Perspectives: Is The Credit Cycle Turning? A Fundamentals View


Citi elige comprador para operaciones en Brasil y Argentina; Caixa busca transferir garantías de créditos estatales

* Itaú Unibanco Holding SA comprará las operaciones minoristas brasileñas de Citigroup Inc. por 710 millones de reales, lo que representa apenas unos 220,2 millones de dólares estadounidenses. El acuerdo involucra cerca de 2.800 millones de dólares en activos, entre los que se incluyen créditos, depósitos, tarjetas de crédito y sucursales, entre otros. La transacción, que está sujeta a las condiciones de cierre habituales, permitirá que los activos de Itaú alcancen los 1,404 billones de reales.

* Citigroup Inc. celebró un contrato definitivo de venta de sus operaciones de banca de consumo en Argentina a Banco Santander Río S.A.. El acuerdo involucra activos por un total de 1.400 millones de dólares estadounidenses, entre los que se incluyen tarjetas de crédito, préstamos personales, cuentas de depósito y operaciones de corretaje minorista. Citi no reveló el precio del acuerdo de venta, que aún está sujeto a la aprobación del ente regulador.

* El director general de Caixa Econômica Federal, Gilberto Occhi, manifestó que el banco está llevando adelante tratativas con el Gobierno para que el Tesoro asuma las garantías de los créditos otorgados a compañías estatales, especialmente, la firma Petrobras, informó Valor Econômico. En caso de que esto se concretara, el Tesoro debería liberar cerca de 900 millones de reales al banco.

MÉXICO Y CENTROAMÉRICA

* Fitch Ratings retiró la calificación de fortaleza financiera nacional de Istmo Cia. de Reaseguros Inc., para lo cual argumentó el vencimiento del plazo de la calificación y la extinción del contrato correspondiente. Como consecuencia, Fitch ya no brindará servicios de seguimiento de las calificaciones de la compañía.

* A principios de 2017, Panamá planea recaudar unos 2.600 millones de dólares estadounidenses en los mercados de deuda locales e internacionales, con el propósito de cubrir parte de sus requisitos financieros del próximo año, informó IFR, según dichos del ministro de Economía y Finanzas, Dulcidio de la Guardia. Además, la política de Panamá consiste en tener un vencimiento promedio de 10 años para reducir los riesgos de refinanciamiento, afirmó el funcionario.

* El gigante minorista mexicano Oxxo, que ya opera como corresponsal bancario de los siete bancos más importantes de México, planea ampliar su oferta de servicios financieros mediante su asociación con otros bancos, informó El Economista. La empresa desea celebrar acuerdos con BanCoppel SA Institución de Banca Múltiple y Banco Azteca S.A. Institución de Banca Múltiple.

* En caso de que se produzca una crisis externa, como la posible victoria de Donald Trump en las próximas elecciones presidenciales de Estados Unidos, México cuenta con una línea de crédito flexible (LCF) de casi 90.000 millones de dólares estadounidenses con el FMI, informó El Economista, según dichos del gobernador de Banco de México, Agustín Carstens.

* Según cifras de la Superintendencia General de Entidades Financieras (Sugef) de Costa Rica, entre agosto del 2015 y agosto del 2016, las reservas para préstamos deteriorados crecieron un 25%, mientras que la cartera crediticia aumentó apenas un 11% en el período en cuestión, informó El Financiero. El mayor crecimiento de las reservas comparado con el de los créditos se atribuyó a los nuevos requisitos normativos implementados en 2015.

BRASIL

* Banco Fator SA designó a Wagner Murgel como director de operaciones de gestión monetaria del banco; la designación entró en vigencia el 3 de octubre, informó Reuters. Murgel se centrará en impulsar la actividad en los mercados de capital y los ingresos por comisiones del banco en Brasil.

* Lisa Schineller, analista sénior de S&P Global Ratings, indicó a Reuters que, a pesar de la aprobación preliminar de una medida para limitar el gasto público, a Brasil aún le quedan muchos años para recuperar su calificación de grado de inversión. "Ahora en lo que estamos realmente enfocados es en los detalles de las reformas, y en aquello que pondremos sobre la mesa y que se podrá aprobar", añadió la analista.

* La Fiscalía General de Brasil recomendó que el Congreso debería desestimar una propuesta realizada por el presidente, Michel Temer, para recortar el gasto público; para ello, argumentó que el proyecto socavaría la independencia de otras autoridades federales y debilitaría el sistema legal, informó Reuters. El ministro de Hacienda, Henrique Meirelles, afirmó que el apoyo del Congreso a la propuesta sigue siendo muy elevado, a pesar de las recomendaciones de la Fiscalía, informó el mismo medio en otra publicación.

* En 2017, American International Group Inc. reestructurará sus operaciones en Brasil, tras experimentar pérdidas sustanciales en el país, informó Sonho Seguro. En un intento por impulsar su rentabilidad, la compañía dejará de ofrecer algunos productos en Brasil, tales como seguros de vivienda y seguros de vida grupales.

* Banco Bradesco SA anunció que sus accionistas aprobaron una propuesta para que la compañía y dos de sus unidades absorban parte del patrimonio de HSBC Bank Brasil SA - Banco Múltiplo por medio de una escisión parcial. Además, los accionistas aprobaron una propuesta para elevar la edad límite del gerente general de Bradesco de 65 a 67 años.

* El ministro de Hacienda de Brasil, Henrique Meirelles, afirmó que los ejecutivos de Citigroup Inc. le aseguraron que el banco seguirá invirtiendo en Brasil, a pesar del acuerdo de venta de las operaciones de banca minorista en el país celebrado con Itaú Unibanco Holding SA, informó Valor Econômico.

* Tras una reunión con la directora general del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, el ministro de Hacienda de Brasil, Henrique Meirelles, afirmó que el FMI respalda las reformas propuestas por el Gobierno, incluida una medida para recortar el gasto público, informó Valor Econômico. Asimismo, Meirelles añadió que las reformas estimularán la inversión privada en el país, informó el mismo medio en otro artículo.

* Caixa Econômica Federal tiene 34.000 millones de reales disponibles para desembolsar en forma de créditos hipotecarios antes de que finalice el 2016; sin embargo, el banco no tiene certezas acerca de la existencia de demanda para dicha suma, informó Valor Econômico, según dichos del vicepresidente de Caixa, Nelson Antônio de Souza.

* Hace aproximadamente 10 días, los acreedores del operador de telefonía brasileño Oi, que atraviesa un proceso de quiebra, realizaron a la firma ciertas preguntas sobre su plan de reorganización judicial; sin embargo, aún no recibieron una respuesta, informó Valor Econômico, según una fuente anónima.

* Las compañías de seguro de Brasil están a la espera de nuevas disposiciones que se anunciarían brevemente y que les permitirían ofrecer pólizas de seguros de vida personales más flexibles a partir de 2017, informó Valor Econômico. Las nuevas normas permitirían primas más elevadas y también implicarían cambios respecto del pago de cuotas.

* Los fiscales federales de Brasil solicitaron que nueve exdirectores y ejecutivos de Banco Panamericano, que ahora se denomina Banco Pan SA, sean condenados por delitos financieros y de lavado de dinero cometidos entre 2007 y 2010, informó Folha de S. Paulo.

* En medio de los signos de recuperación económica de Brasil y las expectativas de que las tasas de interés caigan, los analistas consideran que los préstamos bancarios comenzarán a recuperarse en 2017, tras la contracción del 3,2% experimentada en lo que ha transcurrido de 2016, informó O Globo. Las expectativas de crecimiento crediticio del año próximo oscilan entre el 3 y el 8%.

* Los trabajadores de Caixa Econômica Federal de los estados brasileños de Río de Janeiro y São Paulo votaron en favor de culminar la huelga laboral que ya llevaba un mes de duración y se unieron a otros empleados del sector bancario que aceptaron el aumento salarial ofrecido por la federación bancaria Fenaban la semana pasada, informó O Globo.

ANDINA

* El avance de la reforma fiscal de Colombia sigue su curso a pesar del reciente referéndum que rechazó el acuerdo de paz con las FARC, informó Reuters, según dichos de Ana Milena López Rocha, directora general de crédito público del país. Tras la votación, el Gobierno decidió no alterar el proyecto de reforma que pretende simplificar el código tributario e impulsar la recaudación fiscal, añadió López Rocha.

* Se barajan cinco candidatos fuertes que podrían suceder a José Darío Uribe como gerente del banco central de Colombia, Banco de la República, cuando finalice su mandato a fines de 2016, informó Portafolio. Entre los candidatos se incluyen el exministro de Hacienda José Antonio Ocampo y Hernando Vargas, actual gerente Técnico del Banco de la República.

CONO SUR

* Uruguay está analizando formas de aprovechar el incremento del apetito inversor en deuda denominada en moneda local, informó IFR, según dichos de Herman Kamil, director de la unidad de Gestión de deuda del país. Según el funcionario, hay un renovado apetito por la inversión local y el Gobierno busca en todo momento maneras de incrementar las fuentes estables de financiación en moneda local.

* Argentina planea ampliar su programa de sinceramiento fiscal de activos en el extranjero a los seguros, informó La Nación, según fuentes anónimas del Gobierno. Actualmente, una ley sancionada en 1947 prohíbe a los ciudadanos argentinos celebrar cualquier tipo de contrato de seguro en el extranjero para personas, bienes u otro interés asegurable de jurisdicción argentina.

PANORAMA DE AMÉRICA LATINA

* En virtud de los cambios que introducirá una nueva disposición hacia fines de 2016, los bancos cuyos modelos de riesgo difieran considerablemente de los de sus competidores podrían enfrentar un "importante" aumento de los costos de capital, afirmó William Coen, secretario general del Comité de Basilea para la supervisión bancaria. Las normas reducirán la variabilidad entre los cálculos de las posibles pérdidas derivadas de créditos incobrables de los diferentes bancos y aumentarán la confianza en los índices de capital, manifestó Coen.

* La recuperación económica global avanza a paso lento e irregular, y se espera que el crecimiento sea apenas superior en 2017, principalmente debido a las economías de mercados emergentes, informó el Fondo Monetario Internacional en un comunicado. "El crecimiento sostenidamente lento ha expuesto las debilidades estructurales subyacentes, y los riesgos que siguen socavando el posible crecimiento y las perspectivas de inclusión", indicó el FMI.

S&P Global Inc. es la entidad propietaria de S&P Global Ratings y Global Market Intelligence.

Matthew Craze contribuyó a este artículo.                  

The Daily Dose tiene un plazo de redacción de las 8:00 am hora de São Paulo, y explora las fuentes de noticias publicados en Inglés, Portugués y Español. Algunos enlaces externos pueden requerir una suscripción.


Listen: Street Talk Episode 40 - Digital Banks Take a Page Out of 'Mad Men'

Mar. 20 2019 — Some fintech companies are making hay with digital platforms that tout their differences with banks, even though they are often offering virtually the same products. In the episode, we discuss with colleagues Rachel Stone and Kiah Haslett the deposit strategies employed by the likes of Chime, Aspiration and other incumbent players such as Ally Financial, Discover and Capital One. Those efforts conjure up memories of a Don Draper pitch in Mad Men and likely will enjoy continued success.

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No content (including ratings, credit-related analyses and data, valuations, model, software or other application or output therefrom) or any part thereof (Content) may be modified, reverse engineered, reproduced or distributed in any form by any means, or stored in a database or retrieval system, without the prior written permission of Standard & Poor's Financial Services LLC or its affiliates (collectively, S&P).


Technology, Media & Telecom
Broadband Only Homes Skyrocket In 2018 Validating Top MSOs Connectivity Pivot

Highlights

The segment stood at an estimated 23.6 million as of Dec. 31, 2018, accounting for 24% of all wireline high-speed data homes.

The following post comes from Kagan, a research group within S&P Global Market Intelligence.

To learn more about our TMT (Technology, Media & Telecommunications) products and/or research, please request a demo.

Mar. 20 2019 — The U.S. broadband-only home segment logged its largest net adds on record in 2018, validating Comcast Corp.'s and Charter Communications Inc.'s moves to make broadband, or connectivity, the keystone of their cable communication businesses.

The size and momentum of the segment also put in perspective the recent high-profile online-video video announcements by the top two cable operators as well as AT&T Inc.'s WarnerMedia shake-up and plans to go toe-to-toe with Netflix in the subscription video-on-demand arena in the next 12 months.

We estimate that wireline broadband households not subscribing to traditional multichannel, or broadband-only homes, rose by nearly 4.3 million in 2018, topping the gains from the previous year by roughly 22%. Overall, the segment stood at an estimated 23.6 million as of Dec. 31, 2018, accounting for 24% of all wireline high-speed data homes.

For perspective, broadband-only homes stood at an estimated 11.3 million a mere four years ago, accounting for 13% of residential cable and telco broadband subscribers.

The once all-powerful, must-have live linear TV model, which individuals and families essentially treated as a utility upon moving into a new residence, increasingly is viewed as too expensive and unwieldy in the era of affordable, nimble internet-based video alternatives. This has resulted in a sizable drop in penetration of occupied households.

As a result, continued legacy cord cutting is baked in and broadband-only homes are expected to continue to rise at a fast clip, with the segment's momentum in the next few years compounded by Comcast's, Charter's and AT&T's ambitious moves into online-video territory.

Note: we revised historical broadband-only home estimates as part of our fourth-quarter 2018, following restatements of historical telco broadband subscriber figures and residential traditional multichannel subscriber adjustments.

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Q4'18 multichannel video losses propel full-year drop to edge of 4 million

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Q4'18 multiproduct analysis sheds more light on video's fall from grace

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Watch: Power Forecast Briefing: As retirements accelerate, can renewable energy fill the gap?

Mar. 19 2019 — Steve Piper shares the outlook for U.S. power markets, discussing capacity retirements and whether continued development of wind and solar power plants may mitigate the generation shortfall.

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Credit Analysis
2019 Credit Risk Perspectives: Is The Credit Cycle Turning? A Fundamentals View

Mar. 15 2019 — On November 20, 2018, a joint event hosted by S&P Global Market Intelligence and S&P Global Ratings took place in London, focusing on credit risk and 2019 perspectives.

Pascal Hartwig, Credit Product Specialist, and I provided a review of the latest trends observed across non-financial corporate firms through the lens of S&P Global Market Intelligence’s statistical models.1 In particular, Pascal focused on the outputs produced by a statistical model that uses market information to estimate credit risk of public companies; if you want to know more, you can visit here.

I focused on an analysis of how different Brexit scenarios may impact the credit risk of European Union (EU) private companies that are included on S&P Capital IQ platform.

Before, this, I looked at the evolution of their credit risk profile from 2013 to 2017, as shown in Figure 1. Scores were generated via Credit Analytics’ PD Model Fundamentals Private, a statistical model that uses company financials and other socio-economic factors to estimate the PD of private companies globally. Credit scores are mapped to PD values, which are based on/derived from S&P Global Ratings Observed Default Rates.

Figure 1: EU private company scores generated by PD Model Fundamentals Private, between 2013 and 2017.

Source: S&P Global Market Intelligence.2 As of October 2018.

For any given year, the distribution of credit scores of EU private companies is concentrated below the ‘a’ level, due to the large number of small revenue and unrated firms on the S&P Capital IQ platform. An overall improvement of the risk profile is visible, with the score distribution moving leftwards between 2013 and 2017. A similar picture is visible when comparing companies by country or industry sector,3 confirming that there were no clear signs of a turning point in the credit cycle of private companies in any EU country or industry sector. However, this view is backward looking and does not take into account the potential effects of an imminent and major political and economic event in the (short) history of the EU: Brexit.

To this purpose, S&P Global Market Intelligence has developed a statistical model: the Credit Analytics Macro-scenario model enables users to study how potential future macroeconomic scenarios may affect the evolution of the credit risk profile of EU private companies. This model was developed by looking at the historical evolution of S&P Global Ratings’ rated companies under different macroeconomic conditions, and can be applied to smaller companies after the PD is mapped to a S&P Global Market Intelligence credit score.

“Soft Brexit” (Figure 2): This scenario is based on the baseline forecast made by economists at S&P Global Ratings and is characterized by a gentle slow-down of economic growth, a progressive monetary policy tightening, and low yet volatile stock-market growth.4

Figure 2: “Soft Brexit” macro scenario.5

Source: S&P Global Ratings Economists. As of October 2018.

Applying the Macro-scenario model, we analyze the evolution of the credit risk profile of EU companies over a three-year period from 2018 to 2020, by industry sector and by country:

  • Sector Analysis (Figure 3):
    • The median credit risk score within specific industry sectors (Aerospace & Defense, Pharmaceuticals, Telecoms, Utilities, and Real Estate) shows a good degree of resilience, rising by less than half a notch by 2020 and remaining comfortably below the ‘b+’ threshold.
    • The median credit score of the Retail and Consumer Products sectors, however, is severely impacted, breaching the high risk threshold (here defined at the ‘b-’ level).
    • The remaining industry sectors show various dynamics, but essentially remain within the intermediate risk band (here defined between the ‘b+’ and the ‘b-’ level).

Figure 3: “Soft Brexit” impact on the median credit risk level of EU private companies, by industry.

Source: S&P Global Market Intelligence. As of October 2018.

  • Country Analysis (Figure 4):
    • Although the median credit risk score may not change significantly in certain countries, the associated default rates need to be adjusted for the impact of the credit cycle.6 The “spider-web plot” shows the median PD values for private companies within EU countries, adjusted for the credit cycle. Here we include only countries with a minimum number of private companies within the Credit Analytics pre-scored database, to ensure a robust statistical analysis.
    • Countries are ordered by increasing level of median PD, moving clock-wise from Netherlands to Greece.
    • Under a soft Brexit scenario, the PD of UK private companies increases between 2018 and 2020, but still remains below the yellow threshold (corresponding to a ‘b+’ level).
    • Interestingly, Italian private companies suffer more than their Spanish peers, albeit starting from a slightly lower PD level in 2017.

Figure 4: “Soft Brexit” impact on the median credit risk level of EU private companies, by country.

Source: S&P Global Market Intelligence. As of October 2018.

“Hard Brexit” (Figure 5): This scenario is extracted from the 2018 Stress-Testing exercise of the European Banking Authority (EBA) and the Bank of England.7 Under this scenario, both the EU and UK may go into a recession similar to the 2008 global crisis. Arguably, this may seem a harsh scenario for the whole of the EU, but a recent report by the Bank of England warned that a disorderly Brexit may trigger a UK crisis worse than 2008.8

Figure 5: “Hard Brexit” macro scenario.9

Sources:”2018 EU-wide stress test – methodological note” (European Banking Authority, November 2017) and “Stress Testing the UK Banking system: 2018 guidance for participating banks and building societies“ (Bank of England, March 2018).

Also in this case, we apply the Macro-scenario model to analyze the evolution of the credit risk profile of EU companies over the same three-year period, by industry sector and by country:

  • Sector Analysis (Figure 6):
    • Despite all industry sectors being severely impacted, the Pharmaceuticals and Utilities sectors remain below the ‘b+’ level (yellow threshold).
    • Conversely, the Airlines and Energy sectors join Retail and Consumer Products in the “danger zone” above the ‘b-’ level (red threshold).
    • The remaining industry sectors will either move into or remain within the intermediate risk band (here defined between the ‘b+’ and the ‘b-’ level).

Figure 6: “Hard Brexit” impact on the median credit risk level of EU private companies, by industry.

Source: S&P Global Market Intelligence. As of October 2018.

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  • Country Analysis (Figure 7):
    • Under a hard Brexit scenario, the PD of UK private companies increases between 2017 and 2020, entering the intermediate risk band and suffering even more than its Irish peers.
    • Notably, by 2020 the French private sector may suffer more than the Italian private sector, reaching the attention threshold (here shown as a red circle, and corresponding to a ‘b-’ level).
    • While it is hard to do an exact like-for-like comparison, it is worth noting that our conclusions are broadly aligned with the findings from the 48 banks participating in the 2018 stress-testing exercise, as recently published by the EBA:10 the major share of 2018-2020 new credit risk losses in the stressed scenario will concentrate among counterparties in the UK, Italy, France, Spain, and Germany (leaving aside the usual suspects, such as Greece, Portugal, etc.).

Figure 7: “Hard Brexit” impact on the median credit risk level of EU private companies, by country.

Source: S&P Global Market Intelligence. As of October 2018.

In conclusion: In Europe, the private companies’ credit risk landscape does not yet signal a distinct turning point, however Brexit may act as a pivot point and a catalyst for a credit cycle inversion, with an intensity that will be dependent on the Brexit type of landing (i.e., soft versus hard).

1 S&P Global Ratings does not contribute to or participate in the creation of credit scores generated by S&P Global Market Intelligence.
2 Lowercase nomenclature is used to differentiate S&P Global Market Intelligence credit scores from the credit ratings issued by S&P Global Ratings.
3 Not shown here.
4 Measured via Gross Domestic Product (GDP) Growth, Long-term / Short-term (L/S) European Central Bank Interest Rate Spread, and FTSE100 or STOXX50 stock market growth, respectively.
5 Macroeconomic forecast for 2018-2020 (end of year) by economists at S&P Global Ratings; the baseline case assumes the UK and the EU will reach a Brexit deal (e.g. a “soft Brexit”).
6 When the credit cycle deteriorates (improves), default rates are expected to increase (decrease).
7 Source: “2018 EU-wide stress test – methodological note” (EBA, November 2017) and “Stress Testing the UK Banking system: 2018 guidance for participating banks and building societies”. (Bank of England, March 2018).
8 Source: “EU withdrawal scenarios and monetary and financial stability – A response to the House of Commons Treasury Committee”. (Bank of England, November 2018).
9 As a hard Brexit scenario, we adopt the stressed scenario included in the 2018 stress testing exercise and defined by the EBA and the Bank of England.
10 See, for example, Figure 18 in “2018 EU-Wide Stress Test Result” (EBA November 2018), found at:https://eba.europa.eu/documents/10180/2419200/2018-EU-wide-stress-test-Results.pdf

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2019 Credit Risk Perspectives: Is The Credit Cycle Turning? A Market-Driven View

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