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Itaú comprará participación de Banco BMG en empresa conjunta; Banxico eleva tasa de referencia

Broadband Only Homes Skyrocket In 2018 Validating Top MSOs Connectivity Pivot

Street Talk Episode 40 - Digital Banks Take a Page Out of 'Mad Men'

Power Forecast Briefing: As retirements accelerate, can renewable energy fill the gap?

2019 Credit Risk Perspectives: Is The Credit Cycle Turning? A Fundamentals View


Itaú comprará participación de Banco BMG en empresa conjunta; Banxico eleva tasa de referencia

* Itaú Unibanco Holding SA llegó a un acuerdo de compra de la totalidad de la participación de Banco BMG S.A. del 40% en la empresa conjunta de créditos de nómina Banco Itaú BMG Consignado SA por un valor de 1.280 millones de reales brasileños. Las dos entidades mantendrán su asociación mediante la firma de un contrato a 10 años por el suministro, la distribución y la comercialización de créditos de nómina por parte de Itaú BMG a través de los canales de distribución de Banco BMG.

* Banco de México elevó su tasa de interés de referencia unos 50 puntos básicos al 4,75% y para justificar esta suba indicó el incremento de la volatilidad en los mercados financieros internacionales y las preocupaciones de que una mayor devaluación del peso mexicano podría alimentar la inflación, lo cual a su vez tendría un impacto negativo sobre la actividad económica. Esta es la tercera suba de la tasa del banco central en lo que ha transcurrido del año 2016.

MÉXICO Y CENTROAMÉRICA

* Banco Mercantil del Norte SA Institución de Banca Múltiple lanzó una venta de bonos por 500 millones de dólares estadounidenses con una tasa de cupón del 5,75% y un rendimiento del 6%, informó Reuters. El banco utilizará los fondos provenientes de la venta para fines corporativos generales.

* Las nuevas disposiciones para los bancos de México que se implementaron desde la crisis del 2008 crearon barreras que impiden que este sector atienda a ciertos nichos de mercado, lo que ha generado que estos espacios sean atendidos por intermediarios financieros no bancarios, informó El Economista, según dichos de Alan Elizondo, director general de Asuntos del banco central de México.

* Por el momento, Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros SNC de México detuvo el proyecto que consistía en relanzar el programa de bonos de ahorro nacional, dado que la entidad está enfocada en otras prioridades, tales como la modernización de su plataforma tecnológica, informó El Economista, según dichos de la directora general del banco, Alejandra del Moral.

* Según Fitch Ratings, a pesar del entorno económico complicado, la banca en México seguirá mostrando resultados estables debido, principalmente, a una mayor colocación del crédito y del alza en las tasas de interés, informó El Economista.

CARIBE

* El centro nacional de huracanes National Hurricane Center de Estados Unidos afirmó que el huracán Matthew ganó más fuerza y se convirtió en un huracán de categoría 2; además, el NHC afirmó que Matthew podría seguir creciendo hasta convertirse en un importante huracán, informó Reuters. Con su centro a unos 909 kilómetros al este-sureste de la capital jamaiquina de Kingston, Matthew registró vientos máximos sostenidos de 161 km por hora.

BRASIL

* Banco Santander SA bajará los objetivos de su unidad en Reino Unido como resultado de la decisión del país de abandonar la Unión Europea, informó Reuters. No obstante, el impacto del debilitado entorno de mercado del RU podría verse compensado por el incremento de la rentabilidad en Brasil, lugar en el que Santander experimentó un aumento del 20% de las utilidades de un trimestre a otro, en el trimestre comprendido hasta el mes de junio.

* Itaú Unibanco Holding SA indicó que recibió la aprobación del banco central de Brasil para aplicar un incremento del capital de 12.000 millones de reales brasileños destinados a reforzar el balance general del banco.

* El Consejo monetario nacional de Brasil decidió mantener la tasa de interés a largo plazo (TJLP) del 7,5% durante el cuarto trimestre, informó Reuters; esta es la tasa a la cual el banco de desarrollo estatal Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social fija sus créditos.

* La Fiscalía General de Brasil solicitó a Panamá que proporcione rápidamente la información bancaria que fue solicitada hace más de un año y que se vincula con la investigación por corrupción que realiza Brasil sobre la petrolera estatal Petrobras, informó Reuters.

* El Fondo Monetario Internacional definió recomendaciones de políticas rigurosas para Brasil en áreas en las que se incluye la seguridad social, dado que el país está intentando recuperarse de una profunda recesión. "Si las reformas se diluyen o quedan estancadas en el Congreso, el aumento de la confianza se esfumará rápidamente y la recesión podría continuar; esto generaría más estrés sobre los ingresos y el balance general de toda la economía", expresó el FMI en un comunicado.

* En agosto, el déficit presupuestario primario del Gobierno central de Brasil aumentó a 20.300 millones de reales brasileños, con respecto a los 18.800 millones del mes anterior, en medio de la continua recesión que atraviesa el país que ejerce presión sobre los ingresos fiscales, informó Bloomberg News.

* La huelga laboral de bancarios que afecta a todo Brasil continuó activa el 29 de septiembre y provocó que 13.246 sucursales, es decir el 56% de la totalidad de las sucursales bancarias del país, se mantuvieran cerradas al público, informó Valor Econômico. Si bien los sindicatos se reunirán el día 3 de octubre para seguir debatiendo planes futuros, aún no se ha programado la fecha para la nueva ronda de conversaciones con la federación bancaria Fenaban.

* En agosto, los créditos hipotecarios financiados por medio de los depósitos en las cajas de ahorro en Brasil llegaron a los 4.000 millones de reales, lo que representa una suba del 5,2% con respecto al mes anterior, pero una baja del 31,5% en comparación con el mismo mes del año pasado, informó Diário Comércio Indústria & Serviços, según datos de la asociación de entidades de crédito hipotecario ABECIP.

ANDINA

* Fitch Ratings confirmó las calificaciones de incumplimiento de emisor en moneda extranjera y local a largo plazo asignadas a Perú de BBB+ y A-, respectivamente, con una perspectiva estable. La agencia de calificaciones afirmó que los antecedentes de credibilidad, uniformidad y flexibilidad de las políticas macro permitieron lograr una estabilidad financiera y macroeconómica, a pesar de que el país aún enfrenta varios desafíos, entre los que se incluye un elevado nivel de dependencia en las materias primas (commodities).

* La Superintendencia de Banca y Seguros de Perú propuso reforzar la administración corporativa de las cajas municipales de ahorro y crédito locales a fin de brindar mayor protección a los accionistas y clientes, informó Gestión, según dichos de la titular de la entidad, María del Socorro Heysen. Se necesitan cambios en las regulaciones de estas entidades para que los directores y los accionistas puedan planificar a largo plazo, manifestó Heysen en el Congreso peruano.

* Fitch Ratings elevó las calificaciones de incumplimiento de emisor en moneda local a corto plazo de Banco de la Nación, Banco Agropecuario, Corporación Financiera de Desarrollo SA y Fondo MIVIVIENDA SA de F2 a F1. Esta medida se produjo tras la confirmación de las calificaciones soberanas de Perú.

* Banco Occidental de Descuento S.A.C.A. decidió distribuir un dividendo en efectivo por un monto total de 100 millones de bolívares venezolanos, informó Reuters.

* El presidente colombiano, Juan Manuel Santos, solicitó al banco central del país, Banco de la República, que considere bajar la tasa de interés de referencia, que actualmente se encuentra en el orden del 7,75%, con el fin de respaldar la recuperación económica del país, informó Reuters.

* La Superintendencia Financiera de Colombia trabajará con la entidad estatal Banca de las Oportunidades y el gremio de seguros del país a fin de crear una herramienta que ayude a solucionar las diferentes quejas de los consumidores financieros del sector de seguros, informó La República.

CONO SUR

* El Fondo Monetario Internacional afirmó que el Gobierno de Argentina logró un gran avance en cuanto a los desequilibrios fiscales, pero que aún se necesitan más reformas a fin de lograr un crecimiento sostenido. El jefe de la misión del FMI en Argentina, Roberto Cardarelli, manifestó que afianzar la gestión del gasto público, mejorar la gobernabilidad e incrementar la eficiencia del gasto público crearía espacio para una reducción muy necesaria de la carga tributaria y, al mismo tiempo, permitiría seguir corrigiendo los desequilibrios fiscales.

* Argentina colocó letras del Tesoro denominadas en dólares estadounidenses por un monto de 300 millones de dólares y también vendió bonos de deuda denominados en moneda local por unos 61.570 millones de pesos argentinos, informó Reuters, según datos del Ministerio de Economía.

* El Gobierno argentino realizó importantes avances que le aseguran un importante nivel de crecimiento económico en los próximos dos años; sin embargo, todavía debe asegurar una reducción de su déficit fiscal a fin de evitar la caída de las calificaciones a mediano plazo, informó La Nación, según dichos de Gabriel Torres, analista jefe de Moody's.

* La Cámara de Comercio de Santiago (CCS) de Chile aceptó asumir responsabilidades en la dirección de la Caja de Compensación La Araucana, que presentó la solicitud de reorganización judicial en 2016 como consecuencia de su estado de insolvencia, informó Diario Financiero.

* Según Jorge Ottavianelli, director ejecutivo de la Asociación de Bancos Privados del Uruguay (ABPU), la ley de inclusión financiera sancionada en 2014 no generó una mayor rentabilidad del sector bancario local, al menos a corto plazo, informó El Observador. La asociación estima que los bancos privados dejaron de percibir 10 millones de dólares estadounidenses por año por las comisiones de cuentas de salarios que ya no cobran.

Paula Mejía contribuyó a este artículo.                  

The Daily Dose tiene un plazo de redacción de las 8:00 am hora de São Paulo, y explora las fuentes de noticias publicados en Inglés, Portugués y Español. Algunos enlaces externos pueden requerir una suscripción.


Technology, Media & Telecom
Broadband Only Homes Skyrocket In 2018 Validating Top MSOs Connectivity Pivot

Highlights

The segment stood at an estimated 23.6 million as of Dec. 31, 2018, accounting for 24% of all wireline high-speed data homes.

The following post comes from Kagan, a research group within S&P Global Market Intelligence.

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Mar. 20 2019 — The U.S. broadband-only home segment logged its largest net adds on record in 2018, validating Comcast Corp.'s and Charter Communications Inc.'s moves to make broadband, or connectivity, the keystone of their cable communication businesses.

The size and momentum of the segment also put in perspective the recent high-profile online-video video announcements by the top two cable operators as well as AT&T Inc.'s WarnerMedia shake-up and plans to go toe-to-toe with Netflix in the subscription video-on-demand arena in the next 12 months.

We estimate that wireline broadband households not subscribing to traditional multichannel, or broadband-only homes, rose by nearly 4.3 million in 2018, topping the gains from the previous year by roughly 22%. Overall, the segment stood at an estimated 23.6 million as of Dec. 31, 2018, accounting for 24% of all wireline high-speed data homes.

For perspective, broadband-only homes stood at an estimated 11.3 million a mere four years ago, accounting for 13% of residential cable and telco broadband subscribers.

The once all-powerful, must-have live linear TV model, which individuals and families essentially treated as a utility upon moving into a new residence, increasingly is viewed as too expensive and unwieldy in the era of affordable, nimble internet-based video alternatives. This has resulted in a sizable drop in penetration of occupied households.

As a result, continued legacy cord cutting is baked in and broadband-only homes are expected to continue to rise at a fast clip, with the segment's momentum in the next few years compounded by Comcast's, Charter's and AT&T's ambitious moves into online-video territory.

Note: we revised historical broadband-only home estimates as part of our fourth-quarter 2018, following restatements of historical telco broadband subscriber figures and residential traditional multichannel subscriber adjustments.

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Q4'18 multichannel video losses propel full-year drop to edge of 4 million

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Q4'18 multiproduct analysis sheds more light on video's fall from grace

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Listen: Street Talk Episode 40 - Digital Banks Take a Page Out of 'Mad Men'

Mar. 20 2019 — Some fintech companies are making hay with digital platforms that tout their differences with banks, even though they are often offering virtually the same products. In the episode, we discuss with colleagues Rachel Stone and Kiah Haslett the deposit strategies employed by the likes of Chime, Aspiration and other incumbent players such as Ally Financial, Discover and Capital One. Those efforts conjure up memories of a Don Draper pitch in Mad Men and likely will enjoy continued success.

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No content (including ratings, credit-related analyses and data, valuations, model, software or other application or output therefrom) or any part thereof (Content) may be modified, reverse engineered, reproduced or distributed in any form by any means, or stored in a database or retrieval system, without the prior written permission of Standard & Poor's Financial Services LLC or its affiliates (collectively, S&P).


Watch: Power Forecast Briefing: As retirements accelerate, can renewable energy fill the gap?

Mar. 19 2019 — Steve Piper shares the outlook for U.S. power markets, discussing capacity retirements and whether continued development of wind and solar power plants may mitigate the generation shortfall.

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Credit Analysis
2019 Credit Risk Perspectives: Is The Credit Cycle Turning? A Fundamentals View

Mar. 15 2019 — On November 20, 2018, a joint event hosted by S&P Global Market Intelligence and S&P Global Ratings took place in London, focusing on credit risk and 2019 perspectives.

Pascal Hartwig, Credit Product Specialist, and I provided a review of the latest trends observed across non-financial corporate firms through the lens of S&P Global Market Intelligence’s statistical models.1 In particular, Pascal focused on the outputs produced by a statistical model that uses market information to estimate credit risk of public companies; if you want to know more, you can visit here.

I focused on an analysis of how different Brexit scenarios may impact the credit risk of European Union (EU) private companies that are included on S&P Capital IQ platform.

Before, this, I looked at the evolution of their credit risk profile from 2013 to 2017, as shown in Figure 1. Scores were generated via Credit Analytics’ PD Model Fundamentals Private, a statistical model that uses company financials and other socio-economic factors to estimate the PD of private companies globally. Credit scores are mapped to PD values, which are based on/derived from S&P Global Ratings Observed Default Rates.

Figure 1: EU private company scores generated by PD Model Fundamentals Private, between 2013 and 2017.

Source: S&P Global Market Intelligence.2 As of October 2018.

For any given year, the distribution of credit scores of EU private companies is concentrated below the ‘a’ level, due to the large number of small revenue and unrated firms on the S&P Capital IQ platform. An overall improvement of the risk profile is visible, with the score distribution moving leftwards between 2013 and 2017. A similar picture is visible when comparing companies by country or industry sector,3 confirming that there were no clear signs of a turning point in the credit cycle of private companies in any EU country or industry sector. However, this view is backward looking and does not take into account the potential effects of an imminent and major political and economic event in the (short) history of the EU: Brexit.

To this purpose, S&P Global Market Intelligence has developed a statistical model: the Credit Analytics Macro-scenario model enables users to study how potential future macroeconomic scenarios may affect the evolution of the credit risk profile of EU private companies. This model was developed by looking at the historical evolution of S&P Global Ratings’ rated companies under different macroeconomic conditions, and can be applied to smaller companies after the PD is mapped to a S&P Global Market Intelligence credit score.

“Soft Brexit” (Figure 2): This scenario is based on the baseline forecast made by economists at S&P Global Ratings and is characterized by a gentle slow-down of economic growth, a progressive monetary policy tightening, and low yet volatile stock-market growth.4

Figure 2: “Soft Brexit” macro scenario.5

Source: S&P Global Ratings Economists. As of October 2018.

Applying the Macro-scenario model, we analyze the evolution of the credit risk profile of EU companies over a three-year period from 2018 to 2020, by industry sector and by country:

  • Sector Analysis (Figure 3):
    • The median credit risk score within specific industry sectors (Aerospace & Defense, Pharmaceuticals, Telecoms, Utilities, and Real Estate) shows a good degree of resilience, rising by less than half a notch by 2020 and remaining comfortably below the ‘b+’ threshold.
    • The median credit score of the Retail and Consumer Products sectors, however, is severely impacted, breaching the high risk threshold (here defined at the ‘b-’ level).
    • The remaining industry sectors show various dynamics, but essentially remain within the intermediate risk band (here defined between the ‘b+’ and the ‘b-’ level).

Figure 3: “Soft Brexit” impact on the median credit risk level of EU private companies, by industry.

Source: S&P Global Market Intelligence. As of October 2018.

  • Country Analysis (Figure 4):
    • Although the median credit risk score may not change significantly in certain countries, the associated default rates need to be adjusted for the impact of the credit cycle.6 The “spider-web plot” shows the median PD values for private companies within EU countries, adjusted for the credit cycle. Here we include only countries with a minimum number of private companies within the Credit Analytics pre-scored database, to ensure a robust statistical analysis.
    • Countries are ordered by increasing level of median PD, moving clock-wise from Netherlands to Greece.
    • Under a soft Brexit scenario, the PD of UK private companies increases between 2018 and 2020, but still remains below the yellow threshold (corresponding to a ‘b+’ level).
    • Interestingly, Italian private companies suffer more than their Spanish peers, albeit starting from a slightly lower PD level in 2017.

Figure 4: “Soft Brexit” impact on the median credit risk level of EU private companies, by country.

Source: S&P Global Market Intelligence. As of October 2018.

“Hard Brexit” (Figure 5): This scenario is extracted from the 2018 Stress-Testing exercise of the European Banking Authority (EBA) and the Bank of England.7 Under this scenario, both the EU and UK may go into a recession similar to the 2008 global crisis. Arguably, this may seem a harsh scenario for the whole of the EU, but a recent report by the Bank of England warned that a disorderly Brexit may trigger a UK crisis worse than 2008.8

Figure 5: “Hard Brexit” macro scenario.9

Sources:”2018 EU-wide stress test – methodological note” (European Banking Authority, November 2017) and “Stress Testing the UK Banking system: 2018 guidance for participating banks and building societies“ (Bank of England, March 2018).

Also in this case, we apply the Macro-scenario model to analyze the evolution of the credit risk profile of EU companies over the same three-year period, by industry sector and by country:

  • Sector Analysis (Figure 6):
    • Despite all industry sectors being severely impacted, the Pharmaceuticals and Utilities sectors remain below the ‘b+’ level (yellow threshold).
    • Conversely, the Airlines and Energy sectors join Retail and Consumer Products in the “danger zone” above the ‘b-’ level (red threshold).
    • The remaining industry sectors will either move into or remain within the intermediate risk band (here defined between the ‘b+’ and the ‘b-’ level).

Figure 6: “Hard Brexit” impact on the median credit risk level of EU private companies, by industry.

Source: S&P Global Market Intelligence. As of October 2018.

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  • Country Analysis (Figure 7):
    • Under a hard Brexit scenario, the PD of UK private companies increases between 2017 and 2020, entering the intermediate risk band and suffering even more than its Irish peers.
    • Notably, by 2020 the French private sector may suffer more than the Italian private sector, reaching the attention threshold (here shown as a red circle, and corresponding to a ‘b-’ level).
    • While it is hard to do an exact like-for-like comparison, it is worth noting that our conclusions are broadly aligned with the findings from the 48 banks participating in the 2018 stress-testing exercise, as recently published by the EBA:10 the major share of 2018-2020 new credit risk losses in the stressed scenario will concentrate among counterparties in the UK, Italy, France, Spain, and Germany (leaving aside the usual suspects, such as Greece, Portugal, etc.).

Figure 7: “Hard Brexit” impact on the median credit risk level of EU private companies, by country.

Source: S&P Global Market Intelligence. As of October 2018.

In conclusion: In Europe, the private companies’ credit risk landscape does not yet signal a distinct turning point, however Brexit may act as a pivot point and a catalyst for a credit cycle inversion, with an intensity that will be dependent on the Brexit type of landing (i.e., soft versus hard).

1 S&P Global Ratings does not contribute to or participate in the creation of credit scores generated by S&P Global Market Intelligence.
2 Lowercase nomenclature is used to differentiate S&P Global Market Intelligence credit scores from the credit ratings issued by S&P Global Ratings.
3 Not shown here.
4 Measured via Gross Domestic Product (GDP) Growth, Long-term / Short-term (L/S) European Central Bank Interest Rate Spread, and FTSE100 or STOXX50 stock market growth, respectively.
5 Macroeconomic forecast for 2018-2020 (end of year) by economists at S&P Global Ratings; the baseline case assumes the UK and the EU will reach a Brexit deal (e.g. a “soft Brexit”).
6 When the credit cycle deteriorates (improves), default rates are expected to increase (decrease).
7 Source: “2018 EU-wide stress test – methodological note” (EBA, November 2017) and “Stress Testing the UK Banking system: 2018 guidance for participating banks and building societies”. (Bank of England, March 2018).
8 Source: “EU withdrawal scenarios and monetary and financial stability – A response to the House of Commons Treasury Committee”. (Bank of England, November 2018).
9 As a hard Brexit scenario, we adopt the stressed scenario included in the 2018 stress testing exercise and defined by the EBA and the Bank of England.
10 See, for example, Figure 18 in “2018 EU-Wide Stress Test Result” (EBA November 2018), found at:https://eba.europa.eu/documents/10180/2419200/2018-EU-wide-stress-test-Results.pdf

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2019 Credit Risk Perspectives: Is The Credit Cycle Turning? A Market-Driven View

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