Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 4 de mayo de 2026.

En el mercado de EE. UU., los ETFs basados en opciones han presentado un crecimiento exponencial en los últimos años, alcanzando un total de activos de US$ 245 mil millones en diciembre de 2025. Estas estrategias han sido adoptadas cada vez más como herramientas convencionales en la construcción de carteras, ofreciendo resultados más predecibles y diversificación de ingresos.

Otras regiones están poniéndose al día a diferentes ritmos, algunas acelerando rápidamente mientras que otras están adaptando reglamentos para permitir que este segmento crezca en sus mercados locales. Canadá es, con mucho, el mercado más grande fuera de EE. UU., registrando activos de ETFs basados en opciones que totalizan US$ 30 mil millones a marzo de 2026, seguido por Corea del Sur (US$ 9 mil millones) y Europa (US$ 8 mil millones). Hong Kong también ha experimentado una rápida expansión, acumulando más de US$ 4 mil millones en activos desde el debut de su primer ETF de opciones de compra cubiertas a principios de 2024.

Mientras que las estrategias de opciones de compra cubiertas siguen siendo dominantes en los mercados internacionales y representan 92% del total de activos en comparación con 62% en EE. UU., cada mercado ha desarrollado enfoques distintos para el diseño de productos y su gestión. En mercados como Hong Kong, Australia y Canadá, los ETFs basados en opciones se gestionan en gran medida de forma activa, siguiendo a EE. UU., donde el 91% de los activos se gestionan activamente. Por el contrario, en mercados como Corea del Sur y Japón, la mayoría de los activos siguen el desempeño de índices basados en opciones para proporcionar resultados dirigidos (ver figura 2).

Algunos ETFs se gestionan de una manera notablemente diferente a la gestión activa tradicional. Por ejemplo, un fondo descrito como activo puede usar exclusivamente derivados vinculados al S&P 500 y mostrar un rendimiento muy similar a un índice que representa la estrategia general.

Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 16 de abril de 2026.

Los mercados de capitales ofrecen varias fuentes primarias de ingreso a los inversionistas, incluyendo el interés del mercado monetario, los cupones de bonos y los dividendos de acciones. Las fuentes de ingreso alternativas abundan y, más recientemente, la innovación dentro de la industria de fondos cotizados en bolsa (ETFs) ha presentado estrategias de ingresos basadas en opciones a una gama más amplia de participantes del mercado.

En EE. UU., los inversionistas tanto grandes como pequeños, han utilizado durante mucho tiempo los mercados de opciones para generar ingresos, ya sea negociando opciones directamente o indirectamente a través de productos estructurados. En años más recientes, los ETFs basados en opciones también han alcanzado popularidad, ya que una variedad de estrategias conocidas colectivamente como estrategias de “opción de compra cubierta” (o “venta de call cubierta”) se utilizan cada vez más para generar ingresos, reducir la volatilidad y potenciar el rendimiento ajustado por riesgo en ciertos regímenes de mercado. ¿Cómo funcionan y cuál es su papel en la generación de ingresos?

¿Qué hace una opción de compra cubierta?

Una estrategia de opción de compra cubierta combina:

• Una inversión en un activo (por ejemplo, un portafolio que sigue al S&P 500^®); y

La venta de una opción de compra sobre el mismo activo (o correlacionado).

Al vender opciones de compra, el inversionista recibe una prima inicial, y cualquier monto adeudado en la opción de compra (que ocurre si el activo subyacente supera el precio de ejercicio) está “cubierto” por las utilidades de la primera inversión. La repetición regular de tales ventas puede proporcionar un flujo de ingresos relativamente constante, con la compensación natural de que el inversionista no se beneficiará simultáneamente de manera completa de las ganancias de precio en el activo, ya que todas o una parte de esas ganancias se compensan con pérdidas en las opciones vendidas.

En términos simples, las estrategias de opción de compra cubierta intercambian algo de potencial alcista por ingreso de prima de las opciones, reduciendo el rango de resultados. Esta compensación se ilustra mediante la comparación de desempeño mensual de la estrategia mensual de opción de compra cubierta a la par del S&P 500 (medida por el Cboe S&P 500 BuyWrite Index o BXM) frente al S&P 500 durante un período de 20 años (ver figura 1). Por ejemplo, durante los recientes seis periodos mensuales entre el 19 de septiembre de 2025 y el 20 de marzo de 2026, el desempeño mensual del BXM osciló entre
-3.8% y 3.1% en comparación con el rango del S&P 500 situado entre -5.0% y 2.5%, y el primer índice tuvo un desempeño superior en cinco de los seis meses.

Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 16 de abril de 2026.

El S&P MERVAL es el índice de renta variable emblemático de Argentina y la principal referencia utilizada por los participantes del mercado para medir el desempeño de ese mercado. Sin embargo, en un entorno de alta inflación, los rendimientos del peso argentino pueden distorsionarse, por lo que los inversionistas a menudo analizan los rendimientos en dólares de EE. UU. Esto plantea una pregunta importante: en un mercado con alta inflación y múltiples tipos de cambio, ¿qué referencia de divisas extranjeras (FX) refleja mejor el rendimiento “real” en dólares?

A fin de añadir una perspectiva de conversión de divisas ampliamente utilizada en el caso de las acciones argentinas, S&P Dow Jones Indices lanzó el índice S&P MERVAL (MEP), que complementa al índice S&P MERVAL (ARS) existente, convirtiendo las alzas mediante el tipo de cambio del Mercado Electrónico de Pagos (MEP), una referencia clave en los mercados financieros de Argentina.

Comprendiendo los múltiples tipos de cambio de Argentina: por qué el rendimiento del dólar puede diferir

Argentina ha operado durante mucho tiempo con múltiples tipos de cambio determinados por la normativa, las condiciones de acceso y la fijación de precios del mercado. Como resultado, convertir un índice de renta variable de pesos argentinos (ARS) a dólares de EE. UU. (USD) no es algo universal, sino que depende de la referencia cambiaria utilizada.

En términos generales, las tasas de cambio tienden a dividirse en dos grupos:

• Tasas oficiales/reguladas: fijadas o restringidas por políticas y reglas de elegibilidad; y
• Tasas financieras/implícitas del mercado: derivadas de los precios de valores negociados localmente.

La tasa del MEP es una tasa financiera de cambio implícita en el mercado, que suele calcularse al comprar un valor en pesos y al vender el mismo valor (o su equivalente) en el mercado local en dólares. Debido a que proviene de precios negociados, puede diferir, a veces de manera significativa, de las tasas oficiales.

¿Por qué lanzar el índice S&P MERVAL (MEP) y qué lo distingue del índice S&P MERVAL (USD)?

El índice S&P MERVAL (MEP) se creó con el fin de ofrecer una versión del S&P MERVAL que utilice un tipo de cambio USD/ARS obtenido a partir de los precios del mercado local. Esto difiere de la serie S&P MERVAL (USD) existente, que utiliza el tipo de cambio WMR (calculado por Reuters/LSEG).

Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology® el 4 de marzo de 2026. 

Los inversionistas institucionales enfocados en el clima enfrentan el desafío de reducir la exposición al carbono mientras mantienen una representación amplia del mercado y la capacidad de seguir de cerca el desempeño del mercado subyacente. El S&P 500® CTB Base+ Index ofrece una solución práctica que puede utilizarse para medir el desempeño de los componentes del índice subyacente que cumplen con criterios específicos de clima y sostenibilidad. 

CTB versus PAB: entendiendo los marcos 

La Unión Europea (UE) ofrece dos conjuntos de índices de referencia climáticos: los EU Climate Transition Benchmarks (EU CTB) y los EU Paris-Aligned Benchmarks (EU PAB). Ambos conjuntos de benchmarks apoyan la transición hacia una economía baja en carbono, pero difieren en sus niveles iniciales de descarbonización y criterios de exclusión. 

S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) ofrece soluciones de índices que se alinean con los marcos de los índices CTB y PAB de la UE, permitiendo a las entidades seleccionar el enfoque que mejor se adapte a su propósito, tolerancia al riesgo y objetivos climáticos. 

Basándose en los estándares mínimos de los CTB de la UE, el S&P 500 CTB Base+ Index añade exclusiones para la extracción de petróleo y gas de esquisto, umbrales más estrictos para armas militares, exclusiones de contratación militar a nivel de grupos y restricciones adicionales para las metas de promedio ponderado de intensidad de carbono (WACI, por sus siglas en inglés) de alcance 1 y 2 y la trayectoria de descarbonización. Utilizando nuestro enfoque exclusivo de optimización “glass-box”, el índice selecciona y pondera componentes del S&P 500 que cumplen con los criterios de transición hacia una economía hiporcabónica mientras minimiza las desviaciones con respecto al índice subyacente.

Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 2 de marzo de 2026.

El panorama de las inversiones está en un estado perpetuo de evolución y los participantes del mercado continuamente buscan herramientas innovadoras. En los últimos años, las estrategias basadas en opciones (particularmente aquellas ofrecidas a través de un wrapper de ETF) han aumentado en popularidad. Como ámbito que antes pertenecía a los inversionistas institucionales o usuarios de productos estructurados, las estrategias basadas en opciones como las opciones de compra cubiertas y las estrategias con protección se han democratizado. Este crecimiento representa un cambio significativo que podría redefinir cómo una gama más amplia de inversionistas aborda la construcción de carteras y enfrenta la volatilidad del mercado.

Motor del crecimiento: accesibilidad y necesidades del mercado

La proliferación de ETFs basados en opciones ha sido un avance notable, que ha proporcionado a los inversionistas un vehículo generalmente más fácil de invertir y más líquido para acceder a estas estrategias. Como se muestra en la figura 1, el crecimiento de sus activos ha sido exponencial, especialmente en los últimos cinco años. Más allá de los cambios regulatorios, esto refleja un entorno en que las correlaciones tradicionales entre activos han cambiado, y los inversionistas buscan asignar cada vez más más allá del portafolio convencional 60/40 para fines de diversificación y mitigación de riesgos

Dos estrategias han capturado la mayor parte de este crecimiento: opciones de compra cubiertas y estrategias con protección. Las estrategias de opción de compra cubierta se centran en generar ingresos mediante la venta de opciones de compra contra activos invertidos, mientras que las estrategias con protección o amortiguadas buscan proporcionar un nivel específico de protección contra movimientos bajistas a cambio de un límite en la participación en el alza de las acciones. Al vender opciones de compra o comprar opciones de venta, ambas estrategias históricamente han hecho que el rendimiento sobre la inversión sea más estable y predecible. Una comparación de desempeño móvil a un año de los índices representativos del S&P 500^® con opción de compra cubierta y con protección frente al S&P 500 durante los últimos 14 años muestra que estos índices entregaron un desempeño en el rango de 0-15% en más de dos tercios de los períodos, en comparación con solo un tercio para el S&P 500.