S&P 500 は、米国大型株の動向を表すベンチマークとして広く認められて います。同指数は米国の主要企業 500 社のパフォーマンスを測定するよう に設計されており、米国株式市場の時価総額の約 80%をカバーしていま す。2020 年末現在、S&P 500 をベンチマークとする運用資産残高だけで も 13 兆 5,000 億米ドルを超えており、この指数に連動する金融商品の運 用資産残高は約 5 兆 4,000 億米ドルに及んでいます 1 。 S&P 500 に基づ く上場取引型金融商品は世界中の様々な市場に重複上場されていますが、 米国株式（特に S&P 500）に対する海外投資家の投資需要を支えている要 因は何なのでしょうか？
このレポートでは：
- S&P 500 と日本の主要株式ベンチマークを比較します。
- 世界の株式市場における S&P 500 の重要性を検証します。
- S&P 500 のパフォーマンスと米国大型株アクティブ・ファンドのパフォーマンスを比較します。
S&P 500 と東証株価指数（TOPIX）の比較
S&P 500 及び TOPIX は米国及び日本の代表的な株価指数です。両指数は 長年にわたり、国内株式や株式ファンドへの投資のベンチマークとして一 般的に使用されています 2 。ただし、米国と日本では経済情勢や金融市場 の動向が異なるため、両指数の内容も大きく異なります。
TOPIX は、東京証券取引所（第一部）に上場されている 2000 社の国内普 通株式から構成されています。一方、S&P 500 は米国の主要企業 500社か ら構成されており、米国株式市場の時価総額の約 80%を占めています。両 指数の構成銘柄は、それぞれの浮動株調整後時価総額により加重されてい ます。S&P 500 の構成銘柄数は TOPIX の構成銘柄数の 4 分の 1 に過ぎま せんが、S&P 500 の浮動株調整時価総額は、TOPIX の 10 倍となっていま す。
2021 年 10 月 29 日現在、TOPIX の構成銘柄上位 10 社は指数の 18.76%を 占めており、トヨタのウェイトが 3.71%で最も高くなっています。一方、 S&P 500 の構成銘柄上位 10 社は 30.26%を占めており、トップのマイクロ ソフトのウェイトは 6.38%となっています（図表 1 参照）。
TOPIX には東京証券取引所（第一部）に上場されている全ての国内普通株 式が含まれています。一方、S&P 500 は米国の主要企業 500社から構成さ れており、中小型株が含まれていないため、構成銘柄の平均時価総額や、1 日当たり平均取引高において、TOPIX を大幅に上回っています。S&P 500 の構成銘柄数は TOPIX より少ないものの、S&P 500 の浮動株調整後時 価総額合計と平均取引高は TOPIX を大幅に上回っています。
