Dentro del ámbito de la renta fija, diferentes índices han evolucionado para servir a distintos objetivos. Por ejemplo, el iBoxx USD High Yield Developed Markets Index mide la deuda corporativa de alto rendimiento denominada en USD de países con mercados desarrollados. El índice de referencia está ponderado por capitalización de mercado para reflejar la verdadera distribución del tamaño de los bonos y emisores, así como su disponibilidad en el mercado.
Sin embargo, a medida que los ecosistemas negociables evolucionan, han surgido benchmarks adecuados para propósitos únicos. Los índices líquidos iBoxx buscan servir de base y facilitar productos negociables como fondos cotizados en bolsa (ETFs), swaps de rendimiento total (TRS) y futuros. El iBoxx USD Liquid High Yield Index y el iBoxx USD Liquid Investment Grade Index se crearon inicialmente para servir de base para ETFs y se centraban en los bonos más líquidos de su categoría. A medida que la actividad en los ETFs que siguen estos índices creció, los mercados estandarizados de swaps de rendimiento total evolucionaron alrededor de ellos. Más recientemente, se lanzaron nuevos índices relacionados estrechamente para respaldar los futuros de bonos corporativos, que se discutirán más adelante en este artículo. Primero, definamos la metodología detrás de la familia iBoxx Liquid Indices.
Construcción de los índices: reglas centradas en la liquidez
A diferencia de los benchmarks más amplios de bonos corporativos en dólares estadounidenses, los índices líquidos iBoxx tienen un monto nominal mínimo más alto para que un bono sea elegible para su inclusión. También establecen criterios únicos de tamaño del emisor para garantizar que un emisor sea lo suficientemente grande como para negociar fácilmente sus bonos. Además, los índices líquidos iBoxx tienen duraciones mínimas y períodos de bloqueo. Las duraciones mínimas requieren que cualquier bono que ingrese al índice permanezca al menos seis meses (siempre que, en el caso del iBoxx USD Investment Grade Liquid Index, por ejemplo, no sea rebajado a un grado de inversión menor, incurra en incumplimiento o sea reembolsado completamente), mientras que los períodos de bloqueo impiden que los bonos que salen del índice vuelvan a entrar durante tres meses. En conjunto, estas características reducen la rotación de la cartera, limitando la actividad de negociación arbitraria y las comisiones de negociación incurridas por el índice.
Las figuras 1 y 2 resumen los ajustes clave de las reglas necesarios para pasar de un benchmark iBoxx a un índice de la serie de índices iBoxx Liquid.
