Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 13 de agosto de 2025.

Este año, América Latina ha sido la música más fuerte en la discoteca del mercado de valores. Como muestra la figura 1, el S&P Latin America BMI (alza acumulada de 24.7%) ha superado a otras regiones durante la mayor parte del año.

En particular, el S&P Latin America BMI está recuperándose de haber tenido el peor desempeño entre las distintas regiones el año pasado, cuando cerró con una caída de 24.4%. Como muestra la figura 2, desde 2019, la región ha tenido períodos tanto de rendimiento superior como inferior.

Al cierre de julio, todos los países que componen el S&P Latin America BMI presentan un alza superior a 20% en lo que va del año, periodo en que Colombia lidera los resultados con un aumento de 46.5% (ver figura 3). Brasil y México, que tienen los mayores pesos en el S&P Latin America BMI, han contribuido con 13.2% y 7.7% al rendimiento general del índice, respectivamente.

Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 30 de julio de 2025.

El aumento en el uso de carteras modelo entre los gestores de patrimonio ha incitado a los gestores de activos, las home office y otros proveedores de modelos a expandir sus ofertas. Acceder a datos de calidad sobre los índices subyacentes es esencial para el desarrollo de modelos, y en algunos casos, puede ser una barrera para la innovación de productos.

Un reciente artículo de Cerulli Associates examina los desafíos que enfrentan los gestores de activos y las home office para acceder a datos de calidad; además, recalca el rol que pueden desempeñar los proveedores de índices que cuentan con recursos de datos expandibles y fáciles de usar para ayudar a los proveedores de modelos a diferenciar sus ofertas.

Por qué los asesores están aumentando su uso de modelos

Muchos asesores ahora consideran que la planificación financiera es su principal diferenciador, en vez de la gestión de inversiones, ya que sus clientes están más enfocados en alcanzar metas financieras específicas que en obtener un rendimiento superior a sus índices de referencia. Como consecuencia, las carteras modelo han destacado por ser una forma eficiente para que los asesores externalicen la construcción de las carteras y puedan dedicar más tiempo a atender a sus clientes y a hacer crecer su negocio.

Las home office también están animando a sus asesores a incorporar modelos. Los modelos pueden ayudar a los asesores a expandir sus negocios proporcionando una experiencia para el cliente más consistente, centralizando la toma de decisiones de inversión y reduciendo los riesgos de cumplimiento regulatorio. Cerulli espera que estas dinámicas hagan crecer la cantidad de activos bajo administración mediante modelos a US$2.9 billones para finales de 2025, lo que representaría un aumento de 38% desde 2023.

Análisis del desafío que los datos presentan para los modelos

A medida que las home office y los gestores de activos buscan expandir y diferenciar sus plataformas de modelos, muchos han comenzado a trabajar con proveedores de índices para obtener los datos necesarios para desarrollar supuestos del mercado de capitales y construir modelos.

Sin embargo, la capacidad que tengan los proveedores de índices de proporcionar los datos que necesitan los proveedores de modelos puede variar significativamente. Para utilizar los datos de índices de manera eficaz en la construcción de carteras, la investigación de Cerulli sugiere que los proveedores de modelos se centren en cuatro factores importantes:

• Calidad: comprende el desempeño confiable de los índices, análisis de atribución de rendimientos y actualizaciones de rebalanceo oportunas.
• Rentabilidad: equilibrio entre las comisiones del licenciamiento y la utilidad de los datos.
• Amplitud: entrega de datos integrales sobre varias clases de activos y ubicaciones geográficas.
• Facilidad de uso y acceso: que posibilite un consumo y procesamiento eficiente mediante métodos de distribución eficaces.

Es particularmente importante que los gestores de modelos consideren estos dos últimos puntos a la hora de evaluar a las empresas para así obtener datos de manera eficiente. Trabajar con proveedores de índices que ofrecen datos integrales de diferentes clases de activos (incluyendo mercados más fragmentados tales como renta fija, renta variable internacional y estrategias alternativas) podría ayudar a optimizar el desarrollo de modelos, eliminar lagunas en los datos y reducir el riesgo de incongruencia o superposición de los datos de inversión procedentes de múltiples fuentes.

Los proveedores de modelos también necesitan distribuidores de datos que puedan entregar esta información mediante canales eficientes y fáciles de usar. Administrar modelos exige actualizaciones de datos frecuentes y sin interrupciones para facilitar respuestas rápidas a los cambios en el mercado; y los métodos de distribución anticuados y manuales pueden crear fricción. Cerulli señala que la entrada de datos optimizada y la integración tecnológica les permiten a los proveedores de modelos construir carteras más rápidamente, lo que mejora la eficiencia operativa.

Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 30 de julio de 2025.

El S&P SmallCap 600^® representa el mercado de acciones de baja capitalización de EE. UU. al seguir el desempeño de empresas que cumplen criterios específicos de liquidez y viabilidad financiera. Si bien tanto el S&P 600^® como el Russell 2000 se dirigen a este segmento, su rendimiento ha divergido significativamente. Desde 1994, el S&P 600 (construido sobre una metodología basada en reglas) ha vencido consistentemente al Russell 2000, ofreciendo un rendimiento medio superior en 1.6% y con menor volatilidad, lo que se traduce en una mejora de 0.1 en el rendimiento ajustado por riesgo. Esta brecha se amplió en períodos más largos (ver figura 1).

Un factor clave de este rendimiento superior ha sido la exposición estadísticamente significativa del S&P 600 al factor de calidad, que explica aproximadamente el 74.7 % de su rendimiento superior histórico. A diferencia del Russell 2000, el S&P 600 aplica un filtro de selección por ganancias que exige una rentabilidad constante a los nuevos componentes, característica históricamente vinculada al rendimiento superior de las empresas de baja capitalización. Nuestro análisis examina si ese filtro ha respaldado la inclinación hacia calidad del índice (ver figura 2).

Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 21 de julio de 2025.

A medida que el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años se sitúa por encima del 4.0%, es posible que los participantes del mercado encuentren rendimientos sin asumir un riesgo excesivo. Sin embargo, aun así, persiste un desafío importante: protegerse contra la inflación y preservar el poder adquisitivo. Por ejemplo: debido a la inflación, US$ 1,000 de diciembre de 2005 son equivalentes a sólo US$ 606 en junio de 2025. Por otro lado, las estrategias de dividendos pueden ser atractivas, ya que las empresas a menudo hacen crecer sus dividendos a lo largo del tiempo y ofrecen potencial para la valorización del capital.

S&P DJI lanzó los índices S&P Dividend Growers en junio de 2021. El S&P U.S. Dividend Growers Index sigue empresas dentro del universo del S&P United States BMI que han aumentado anualmente sus dividendos regulares por acción en efectivo de manera constante por 10 años consecutivos. Para evitar las trampas de valor, el índice excluye de su universo el 25% superior de las acciones con los mayores rendimientos. En este blog, examinaremos el crecimiento histórico de los dividendos, así como las estadísticas de riesgo y rentabilidad de este índice, lo que destaca su tendencia a seguir empresas de mayor calidad.

El crecimiento de los dividendos contra la inflación

En el largo plazo, el S&P U.S. Dividend Growers Index ha aumentado sus dividendos en una tasa que supera la inflación, por lo tanto, ha preservado el poder adquisitivo. Desde 2006 hasta 2025, los dividendos en dólar de este índice crecieron en una tasa de crecimiento compuesto anual (CAGR) de 6.46%, lo que supera fácilmente a la tasa de la inflación del índice de precios al consumidor de EE. UU. (IPC) durante el mismo periodo.

Participación en acciones con cualidades defensivas

Mientras que los inversionistas que buscan ingresos podrían gravitar hacia los bonos por sus pagos de intereses predecibles y la devolución del capital principal en el vencimiento, las estrategias de dividendos ofrecen un flujo de efectivo regular mediante los dividendos, además de tener el beneficio adicional de participación en acciones. Durante los últimos 15 años, el S&P U.S. Treasury Bond 10+ Year Index tuvo un desempeño inferior al IPC y su rentabilidad anualizada fue de apenas 2.23%. En contraste, el S&P U.S. Dividend Growers Index presentó una rentabilidad anualizada destacable de 13.38% durante el mismo periodo.

Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 26 de junio de 2025.

A pesar de las tensiones geopolíticas incipientes, las acciones de EE. UU. han mostrado una recuperación extraordinaria en el último trimestre, en el que el S&P 500^® tuvo un alza intratrimestral de 9% hasta el 25 de junio de 2025, impulsado por las notables utilidades de las grandes empresas tecnológicas. Mientras tanto, con la inminente reconstitución de los índices de Russell. El foco del mercado ha cambiado hacia las empresas de menor capitalización, que han tenido más dificultades, reflejadas en la pérdida de 6% del S&P SmallCap 600^® en lo que va del año, que significa un desempeño 10% inferior al The 500™. Las dificultades, incluyendo la incertidumbre arancelaria, el aumento de los rendimientos del Tesoro y la debilidad del dólar han afectado a las empresas de menor capitalización, que tienden a ser más sensibles al mercado interno.

Con la reconstitución de los índices de Russell a la vuelta de la esquina, podría ser un momento oportuno para examinar el desempeño histórico de las empresas más pequeñas, que por lo general enfrentan retos diferentes a los de sus homólogas de alta capitalización. Numerosos estudios, entre los que destacan el de Fama y French, han documentado la prima de baja capitalización, o el desempeño superior a largo plazo de las acciones pequeñas. Pero no todos los índices de baja capitalización se crean igual. El S&P SmallCap 600 ha tenido un desempeño superior al universo más amplio de acciones de baja capitalización de EE. UU., con excesos en el retorno acumulados de más del 90% frente al S&P United States SmallCap Index desde diciembre de 1994 (ver figura 1).

Un catalizador clave de este desempeño superior ha sido el sesgo de calidad del S&P 600. El índice forma parte del S&P Composite 1500^®, un índice más amplio, que exige que las empresas tengan un historial de utilidades positivas en el momento de su primera inclusión (entre otros criterios) para ser elegibles. El criterio de las utilidades ayuda a filtrar las empresas persistentemente no rentables. La calidad ha sido un factor especialmente relevante en lo que va de año; aunque el The 500 y el S&P 600 han tenido suertes muy dispares, un rasgo que han compartido es el desempeño superior de las acciones de calidad. La figura 2 ilustra que, aunque su desempeño relativo se ha reducido, tanto el
S&P 500 Quality Index como el S&P SmallCap 600 Quality Index han superado a sus respectivos índices de referencia en lo que va de año.