メソドロジーは重要

これらの規則によって、どの証券をインデックスに組み入れ、どれを除外するかが決まります。インデックス・プロバイダーは主に以下の2つの要素を考慮して規則を設定します。

適格性基準と選択基準

適格性基準と選択基準によって、証券の適格性、および最終的にインデックスに組み入れるか否かが決定されます。一般的な基準には、証券の時価総額、発行体の本社所在地、証券の通貨などがあります。例えば、時価総額50億ドル以上の米国株式といった条件や、テクノロジー株だけを適格にするという条件も可能です。

資産や証券が売買される頻度を示す流動性が重要な適格性基準と見なされるケースも多々あります。インデックスを投資商品の連動対象に使用する場合、流動性は、インデックスを複製したい商品プロバイダーが商品のポートフォリオ構築用に資産を容易に購入できるかどうかを判断するための重要な尺度になる場合があります。そのため、流動性が低い、すなわち取引頻度の少ない証券は、他の基準に合致していてもインデックスから除外されることもあります。

インデックスの使用目的および意図するエクスポージャーに応じて、株価収益率（PER）や配当利回りなど、財務関連指標やファンダメンタルズを含む要素も選択の条件に採用されることがあります。

銘柄を選択するための条件には様々な種類があります。例えば、シャリア指数は、シャリア（イスラム法）の観点から、イスラム投資家が容認しがたい製品やサービスを提供する企業の株式を除外しています。持続可能性インデックスは、環境関連の条件に基づく最低基準を満たさない企業を除外しています。

多くの指数メソドロジーでは、こうして特定された適格資産を一つ以上の選択基準に基づいてさらにランク付けし、上位の銘柄のみをインデックスに組み入れます。例えば、S&P500指数は通常、他の適格基準に適合した米国株式の中から、時価総額の大きい銘柄を選択します。

適格基準：

ダウ・ジョーンズ米国好配当100指数を例に、銘柄がどのようにして選択されるかを見てみましょう

インデックス値は取引時間を通じて1秒ごとに計算・公表されます。このように「毎秒」ごとにインデックスを算出するために標準化された手法、数式、計算方法が用いられています。

インデックス値の計算方法とは?

クリックすると、一般的な時価総額インデックスの計算方法が表示されます。

インデックスのリターンは、ある時点のインデックス値を次の時点と比較して求めます。例えば、ある日の取引終了時点のインデックス値が1,878.48で、翌日の終値が1,894.86の場合、その差異は16.38で、価値が0.87％上昇したことを示します。

除数はインデックスの計算にとって重要です。インデックスの開始時に設定される任意の数字ですが、通常公表されています。除数はインデックスの水準を算出する際、計算式の分母に適用し、分子にはインデックスの構成銘柄の時価総額の合計金額を用います。分子の数値はすぐに数兆ドル規模になるため、比較しやすいように縮小するのが除数の最初の役目です。

除数のさらに重要な役割は、銘柄入れ替えや浮動株の調整があってもインデックスの継続性を維持することです。そのために、除数はインデックス値に影響を与える変化（株価変動を除く）が打ち消されるように定期的に調整されています。そうした変化には株主割当、スピンオフ、特別配当の支払いなどがあります。

さらに、除数の調整は取引の終了後に行われます。そのため、構成銘柄の株価は変わらないという想定で、変更前のインデックスの終値は翌営業日の始値と同じになります。

均等加重インデックスと価格加重インデックスの除数調整は、時価総額加重インデックスと異なります。しかし、インデックスの構成銘柄に対する変更に関係なくインデックスの水準を一定に維持するという原則は同じです。例えば、株式分割を実施しても時価総額は変わらないため、時価総額加重インデックスでは株式分割を調整する必要はありません。ただし、価格加重インデックスの場合、株価が分割前の半分またはそれ以下になる場合があり、重要な要因であるため調整が必要です。

株式インデックスと債券インデックスは通常、プライス・リターン指数またはトータル・リターン指数として計算されますが、S&P500指数など多くのインデックスは、両方の方法で算出しています。

コモディティ・インデックスは、トータル・リターンまたは超過リターン、あるいはスポット・インデックスとして計算されます。これらの種類のリターンの計算方法に関しては、S&P GSCIのメソドロジー を参照してください。