THE S&P 500 MARKET: 2022 年 12 月
個人的見解: 過ぎ行く年に別れを告げ、明日を夢見る
2022 年は株式市場にとってひどい 1 年となり、S&P500 指数は19.44％の下落と、2008 年（38.49％の下落）以来の下落率となりました。セクター別では年間リターンがプラスとなったのはエネルギーセクターのみでした（59.05％上昇。ただし公益事業の配当込みのトータルリターンはプラス 1.57％ ―― 筆者は配当重視派です）。139 銘柄が値上がりし（平均上昇率は 22.21％）、363 銘柄が値下がりしました（平均下落率は 24.58％。全銘柄では平均 11.62％下落）。ここでも 2008年（値上がり銘柄数が僅か 25 銘柄）以来の悪い結果となりました（2008 年にリターンが最も高かったのは Family Dollar Stores で、35.57％上昇）。ボラティリティは大幅に上昇し、日中の高値と安値の変動幅が 1％以上となったのは 219 日（全営業日数の 251 日中）、これに対して 2021 年は 95 日でした。前日比で 1％以上変動した日数は122 日（上昇が 59 日、下落が 63 日）、これに対して 2021 年は 55 日（上昇が 34 日、下落が 21 日）でした。2022 年通年の日中ボラティリティ（日中の値幅を安値で除して算出）は 1.84％でした（2009 年の2.03％以来の高水準。ちなみに 2008 年は 2.81％）。これに対して2021 年は 0.97％でした（2019 年は 0.85％、2017 年は 0.51％と穏やかで、筆者がデータ収集を開始した 1962 年以来の最低でした）。時価総額は、S&P500 指数全体で 8 兆 2,200 億ドル減少し（32 兆 2,150 億ドルとなり）、情報技術セクターが 3 兆 4,900 億ドルの減少、エネルギーセクターは 5,890 億ドルの増加となりました。
2022 年の市場データは悪く、それ（あるいは痛み）を軽く見せたいとは思っていませんが、前年までは過去 3 年間で累計 90.13％上昇し（2021 年: 26.87％、2020 年: 16.24％、2019 年: 28.88％）、過去 5 年間では累計 112.89％上昇していました（2018 年: -6.24％、2017 年:19.42％）。「イベントはリアルタイムで起き」、そして市場は変化します。新型コロナウイルスの感染拡大で市場は 2020 年 2 月 19 日（当時の終値での高値）から 2020 年 3 月 23 日までに 33.93％下落しましたが、3 月のこの安値から 71.61％回復し、現在コロナ（の影響を受ける）前の 2 月 19 日の水準を13.39％上回っています。市場は長期的なものであり、そうしたアプローチを取る場合、2022 年は高値、安値、イベント、歴史を通じて解釈する必要があります（短期的な資産の再配分が助けとなる可能性はあるものの危険です ―― 市場のタイミングを見極めるのは相変わらず最も難しい仕事です）。
では 2023 年に私たちはどうすればよいのでしょうか? それが分かっているならお教えします（幾つかのトレードのすぐあとに）。筆者には幾つかの事柄が浮かんでいます（私見です）。企業利益が 1 月の市場の試金石になるでしょう。企業ガイダンスと消費者の支出（そしてシフト）が 2023 年の利益（およびキャッシュフロー）の見通しに役立つでしょう。2023 年に関しては、現在のボトムアップ分析で営業利益は 13.2％増と見込まれており（実現は難しそう）、2023 年予想株価収益率（PER）は 17.0 倍と高水準です（歴史的高水準）。「良き時代」は再びやって来ますが、利益予想に「遅れ」が生じれば相場上昇のタイミングは後れ、株価下落につながる可能性があります。
