THE S&P 500 MARKET: 2023 年 10 月
個人的見解: 10 月も不快な展開となり、市場は下落
S&P500 指数は 7 月まで 5 カ月連続で上昇（累計で 15.59％上昇）していましたが、8 月（1.77％下落）に始まった下落トレンドが 9 月（4.87％下落）も続き、10 月はさらに 2.20％下落しました。過去 3 カ月では、一時は 10.28％下落と、調整モードに入りましたが、最後の 2営業日で辛うじて持ち直し、両営業日に 0.65％と 1.20％上昇して、最終的に 3 カ月で 8.61％下落と、1 桁台の下落率で月末を迎えました。年初来では 9.23％上昇と、依然としてプラスを維持していますが、終値ベースでの年初来最高値（2023 年 7 月 31 日の 4,588.96、年初来19.52％上昇）からは大幅に下落しています。ただし、直近の安値（2022 年 10 月 12 日）からは 17.25％高の水準です。市場が下落した理由を簡単に言えば、買いよりも売りが多かったからですが、ではその理由は何かというと、主な理由の 1 つは企業業績にあると思われます。発表された利益は 77.5％の企業で予想を上回り（過去平均は 3 分の 2）、順調と言えますが、素晴らしいというほどの内容ではありません。売上高も予想を上回っており、四半期売上高は 3 兆 9,350 億ドルで過去最高を更新する可能性があります（利益は 4,650 億ドルとなる見通し）。しかし、元のガイダンスは期待するほど強くはありませんでした。マネーマネジャーは、2023 年通年の予想利益に対する今後のリスク・リターンを評価し、一部利益確定に動いた模様です。当然ながら、買おうとしているところに売り手が現れたら、買い手は価格が下落するのを待って様子を見るはずです。そこで問題は、買い手がいつ市場に戻ってくるかです。標準的な答えは、売り手が売りを完了した時やポジティブな兆候が見られた時です。ポジティブな兆候とは、利上げの終了（そして利下げ開始のタイミングが「示唆」される）、政府債務の改善（神頼みをしてもダメでしょう）、あるいは、景気刺激策、クレジットカード支出、政府支出（もっと神がかり的な介入が必要です）などによって膨らまされていない経済などです。というのも、支払期限が来るまで、消費者も政府も（企業もある程度は）支出し続け、雇用（と賃金の支払い）が続き、借り入れや負債による成長は続く一方だからです。つまり、恐れるべきは市場の調整ではなく、支払期限なのです。
「マグニフィセント・セブン」銘柄（Apple[AAPL]、Microsoft[MSFT]、Alphabet[GOOG/L]、Meta Platforms[META]、Amazon[AMZN]、Tesla[TSLA]、Nvidia[NVDA]）を責めてはいけません。これら 7 社（8 銘柄）がなければ、S&P500 指数の年初来トータルリターンはプラス 10.69％ではなくプラス 0.03％になっていたはずです（辛うじてプラスを維持していますが）。7 社（8 銘柄）の株価はいずれも年初来で力強く上昇していますが、2022 年は酷い打撃を受けました。2022年の S&P500 指数のトータルリターンはマイナス 18.11％、7 社を除くとマイナス 6.81％でした。この期間全体でみると、2021 年末と比較して株価が上昇しているのは 7 社のうちわずか 2 社です（Microsoft は 0.5％上昇、Nvidia は 38.7％上昇。Tesla は 2020 年 12 月に S&P500 指数に採用され、当時の株価 231.67 ドルに対し、10 月末の終値は 200.84 ドルです）。つまり、マグニフィセント・セブン銘柄の保有者（または最近まで保有していた人）とバーで出会ったら、いつ買ったか聞いてみると面白いかもしれません。最も盛り上がるのは、2022 年に買ったという回答でしょう。そんな人がいたら、さらに踏み込んで、利益確定して S&P500 指数の他の 493 銘柄に資金を振り向けたかどうか聞いてみてはいかがでしょうか。
