THE S&P 500 MARKET: 2024 年 1 月
個人的見解: 「1 月の相場がその年の相場を決める」- S&P500 指数は 1 月に 4,800、次いで 4,900 の大台を突破して史上最高値を更新
株式市場は昨年 11 月（8.92％上昇）と 12 月（4.42％上昇）の流れを引き継ぎ、1 月も 3 カ月連続となる上昇を記録（1.59％上昇）し、過去3 カ月では 15.54％の大幅上昇となりました。2024 年 1 月の S&P500指数は 4,800、 そして 4,900 の大台を連続して突破し、6 回にわたり最高値を更新しました （終値での最高値は 4927.93、日中の最高値は4,931.09）。経済も引き続き力強さを示しています（第 4 四半期 GDPは前期比年率 3.3％増、2024 年 12 月の個人消費支出（PCE）価格指数は前年同月比 2.6％上昇、失業率は低水準で、賃金・企業利益・売上高は増加）。株式市場ではこれまでは 3 月の利下げ観測が広がっていましたが、好調な経済活動を受けて、FRB が初回利下げを 2024 年 5 月もしくは 6 月に先送りするとの見方（FRB も政策会合で確認）を容易に受け入れました。
セクター別では、1 月は 11 セクターのうち 5 セクターが上昇しました。2023 年 12 月は 10 セクターが上昇していました（2023 年通年では 11 セクター中 8 セクターが上昇）。1 月は値上がり銘柄数が減少し、値下がり銘柄数が値上がり銘柄数を上回り、値上がり銘柄数が 224銘柄 （10％以上上昇した銘柄は 24 銘柄）となったのに対し、値下がり銘柄数は 279 銘柄となりました（10％以上下落した銘柄数は 39 銘柄）。2023 年 12 月は値上がり銘柄数が 416 銘柄となったのに対し、値下がり銘柄数 86 銘柄でした（2023 年通年では 322 銘柄が上昇し、179 銘柄が下落しました。2022 年は全く対照的に、値上がり銘柄数が139 銘柄、値下がり銘柄数が 363 銘柄でした）。
実際のところ、1 月相場に関してはほとんどの市場関係者の見通しは外れました。ただし、外れたのは相場の方向性ではなく個別銘柄の動向です。つまり、マグニフィセントセブン銘柄は下落すると予想されていましたが、実際には上昇し続け（1 月の平均上昇率は 1.80％、24.63％下落した Tesla を除いた上昇率は 5.58％）、1 月の S&P500 指数のリターン（1.59％）の 45％を占めました。なお、この割合は 2023 年通年では 62％であり、1 月の貢献度は 2023 年には及びませんでしたが、Tesla を除いた 6 銘柄では、マグニフィセント銘柄は 1 月の S&P500 指数のリターンの 71％を占めました。また、企業業績も株式市場を押し上げました。半数近い企業が業績発表を終えましたが、予想を上回る内容となり（特別項目を除いた場合）、第 4 四半期の売上高は前年同期比 4.6％増の 4 兆ドルと過去最高を更新する見通しで、2023 年通年でも同様に過去最高の 15.6兆ドルが見込まれます。このように記録的な売上高が実現した背景には、消費者による支出とクレジット払いが続いていることがあります （クレジットカードや自動車ローンの利用に対する警告が増えていることが確認されていますが）。同様に政府が半導体産業の支援法である CHIPs 法、インフレ抑制法（IRA）、インフラ投資法に基づいた支出を拡大していることも背景にあり、政府によるさらなる支出が見込まれます。2024 年中に 3,000 億ドル規模の資金を投入する経済対策関連法案の成立が見込まれており、この中には研究開発費の即時控除の適用延長や資本設備に対する課税の全額控除といった企業支援策が含まれているようです。
