THE S&P 500 MARKET: 2023 年 2 月
個人的見解: 市場は 0.25％ずつさらに 3 回の追加利上げを織り込んでいるが、0.50％の利上げも懸念される
2 月の市場は、「取り残されることへの恐怖（fear of missing out：FOMO）」に駆られた最後の投資家が市場を押し上げたことで、1 月末時点の年初来 6.18％高の水準からさらに 2.53％上昇してスタートしました。各種の市場レポートでは引き続き、インフレの減速が示されましてたが、市場ではインフレ率の低下に時間がかかることと、米連邦準備制度理事会（FRB）のインフレ目標と実際のインフレ率との乖離に焦点が移り始めました。金利をより高水準により長期にわたり維持する必要性を示唆するデータが発表されるにつれて、株価は月初の上昇を維持することができませんでした。転機は 2 月 21 日に訪れたようです。ホームセンター大手の Home Depot（HD）と小売り大手の Wal-Mart（WMT）が個人消費を理由に慎重な見通しを示すと（Wal-Mart は利益率の低い食料品の売り上げが伸びたことを明らかにしました）、市場は潜在的なインフレの長期化に加えて景気の減速も織り込み始め、S&P500 指数は 2％下落し、1 営業日での下落幅として今年に入って最大となりました（この時点で、2023 年の営業日数はまだ 29 日しかありませんでしたが）。経済見通しの引き下げ、インフレ率低下の減速、ならびに米連邦公開市場委員会（FOMC）が少なくともあと 3 回（3月、5 月、6 月）は利上げを継続する可能性が高まったとの認識を受け、市場の懸念は高まる一方となりました。3 月 21-22 日の次回のFOMC における 0.25％の利上げが予想されていますが（先物市場が示唆する確率は 77％、1 カ月前は 85％）、利上げ幅が 0.50％となる可能性もあります（同 23％、1 カ月前はほぼゼロ）。株価は下落し、2 月の市場は 1 月末から下落して終わりました（出来高も低調でした）。一方で、金利は上昇し、米国 1 年債利回りは 5％を上回り、あらゆる資産クラスの中で最も高い利回りとなりました。最終的に、S&P500 指数は月間で 2.61％の下落、年初来では 3.40％の上昇、2022 年 1 月 3 日に付けた終値での最高値からは 17.23％の下落で 2 月を終えました。
企業業績に関しては、時価総額で 97％に相当する企業が 2022 年第 4 四半期の決算発表を終え、決算シーズンは終わりつつあり、市場の話題は第 4 四半期から 2023 年第 1 四半期に移っています。2022 年第 4 四半期の営業利益は前期比 1.7％減、前年同期比 12.7％減となる見通しです。売上高は前期比 2.8％増、前年同期比 8.4％増となり、過去最高を更新する見通しです。企業は 2022 年第4 四半期にコスト増の大部分を価格に転嫁することができたようですが、2023 年第 1 四半期にそうした動きはもはや見られません。第 1 四半期の利益見通しは下方修正されており、現時点では2022 年末時点の予想から 5.4％引き下げられて前期比 2.0％増が見込まれていますが、前期比でマイナスになる可能性も十分にあります。2023 年下半期の利益見通しは据え置かれています。現在、利益（およびキャッシュフロー）以上に重視されているのは 3 月 21-22 日の FOMC 会合であり、それまでに多くの経済指標が発表される予定です。3 月 10 日には雇用統計が発表され、前月の非農業部門就業者数の 51 万 7,000 人増が下方修正されるとの見方が強まっています。
過去の実績を見ると、2 月は 53.2％の確率で上昇し、上昇した月の平均上昇率は 2.88％、下落した月の平均下落率は 3.45％、全体の平均騰落率は 0.09％の下落となっています。2023 年 2 月のS&P500 指数は、2.61％の下落となりました。
