Los índices de volatilidad controlada (IVC) son alternativas de crédito muy utilizadas en las rentas vitalicias y productos de seguros de vida vinculados a índices. Sin embargo, la nomenclatura parece más compleja de lo que los índices buscan alcanzar.
En este artículo desmitificaremos qué son los IVC, su mecánica general y los posibles beneficios que aportan al ecosistema de los seguros. Antes de abordar los índices de volatilidad controlada, primero hablaremos de la volatilidad del mercado. La volatilidad, también conocida como desviación estándar, mide cuán lejos se mueve el valor del índice de la media en general.
Un índice con una desviación estándar baja como 5% significa que los cambios en el valor del índice generalmente serán menores que en los índices con desviaciones estándar más altas como un 15%. En un marco de volatilidad controlada, un índice con una meta de volatilidad de 5% está diseñado para experimentar oscilaciones menores en sus valores que un índice con una meta de 15%. Esto ocurre tanto en periodos de alza como a la baja.
Manteniendo todas las demás condiciones, un índice de volatilidad objetivo más alto probablemente tendrá más peso en clases de activos que típicamente se consideran más arriesgadas, como las acciones, en comparación con un índice de volatilidad objetivo más bajo. Debido a esto, en un mercado al alza, un índice de volatilidad objetivo de 15% puede llevar a que el índice participe en más alza de renta variable que un índice con un objetivo de 5%. En un mercado a la baja, sin embargo, una mayor meta de volatilidad podría llevar a que el índice participe más en los movimientos bajistas también.
¿Qué es un índice de volatilidad controlada?
Un IVC es aquel que está diseñado para gestionar un nivel de volatilidad fijado como objetivo, usualmente medido por la volatilidad realizada del índice subyacente.
Los componentes más comunes de un IVC son un componente de renta variable y un componente teórico de efectivo. Si bien los índices de renta variable parecen ser los más utilizados en la industria de seguros, los índices de activos múltiples, como el S&P MARC 5% Index, también han aumentado su uso en los últimos años.
Como regla general, cuando la volatilidad del mercado es superior al nivel de volatilidad objetivo del índice, este reasignará fondos de la renta variable al componente de efectivo para amortiguar la volatilidad. Al contrario, cuando la volatilidad del mercado es más baja que el objetivo, el índice puede asignar más de 100% de peso al componente del índice subyacente. La asignación, en el contexto de los IVC, se refiere al peso asignado a cada clase de activos (como se mencionó anteriormente, usualmente un componente de renta variable y un componente de efectivo teórico) en el índice.
La capacidad de desplazar la ponderación de los componentes hacia el efectivo o de aumentar la exposición por encima del 100% ayuda al índice en su intento de mantener un nivel de volatilidad objetivo.
¿Cuáles son los posibles beneficios de los IVC?
- Mayor estabilidad: cuando un índice se gestiona con un objetivo de volatilidad, suele alcanzar un nivel de volatilidad más constante que un índice sin cobertura de riesgo.
- Simpleza: un índice de volatilidad controlada ofrece una metodología sencilla y transparente basada en la volatilidad histórica del índice subyacente.
- Eficiencias de cobertura: la experiencia de una volatilidad más estable puede mejorar las eficiencias de la cobertura para los productos de seguros basados en el índice, lo que a su vez puede llevar a un ahorro de costos.
Es importante señalar que ciertas posibles ventajas de los IVC funcionan en tándem con las características específicas de los productos de seguros, que están totalmente bajo el control de la aseguradora.
Las aseguradoras pueden considerar la combinación de un IVC con la implementación del producto de seguros para intentar ofrecer un mejor resultado a sus clientes.
