Este artículo fue originalmente publicado en el blog de Indexology® el 30 de marzo de 2021.
Hemos sostenido anteriormente que la mayoría de los administradores debería preferir una correlación por encima de la media, dado que la volatilidad aumentada que un administrador acepta a fin de adoptar una estrategia activa será menor cuando las correlaciones son elevadas. Adicionalmente, los administradores activos deberían dar preferencia a una dispersión por encima de la media, porque la habilidad para la selección de acciones tiene mayor valor cuando la dispersión es alta. Tanto la correlación como la dispersión aumentaron en 2020. A pesar de estas condiciones relativamente prometedoras, la mayoría de los administradores activos no consiguió superar a su benchmark. ¿Por qué?
La mitad superior de la figura 1 ilustra cómo el rendimiento acumulado requerido para los administradores activos de fondos de alta capitalización cayó en 2020, a medida que aumentaban las correlaciones. A fin de entender cuán difícil es obtener el rendimiento acumulado, podemos dividir el rendimiento acumulado requerido por dispersión, como se muestra en la mitad inferior de la figura 1. La caída del rendimiento acumulado requerido por debajo de su media a largo plazo sugiere que las condiciones en 2020 fueron más favorables (o menos desfavorables) de lo habitual para los administradores activos.
