Introducción
El panorama crediticio de 2025 estuvo definido por una combinación poderosa de rendimientos iniciales elevados, una demanda fuerte de los inversionistas y una volatilidad episódica motivada por las políticas financieras. Los mercados comenzaron el año con una base sólida gracias a que la actividad económica demostró su resiliencia y la Reserva Federal mantuvo una política estable tras su ciclo de relajación a finales de 2024. Durante del primer trimestre, los diferenciales de crédito se mantuvieron en gran medida estables en todas las regiones, lo que produjo un contexto constructivo e indicadores técnicos sólidos.
Esa calma fue interrumpida en abril cuando los anuncios de aranceles y el aumento de las tensiones geopolíticas provocaron una revisión del tipo de interés del crédito global brusca y sincronizada. Los diferenciales de grado de inversión y de alto rendimiento crecieron con velocidad tanto en EE. UU. como en Europa y los índices de volatilidad crediticia se dispararon a sus niveles más altos desde 2020. A pesar de la gravedad del episodio, los mercados se estabilizaron rápido, ya que los responsables de las políticas demostraron flexibilidad y los datos económicos se mantuvieron resistentes en general. A mediados de 2025, los diferenciales habían retrocedido una parte significativa de su ampliación y al final del año, muchos segmentos terminaron con su nivel de enero o con uno inferior.
En este contexto, la actividad de negociación de productos de índices de renta fija alcanzó nuevos máximos. Los índices de CDS alcanzaron un récord histórico de US$ 38.4 billones negociados, mientras que las opciones sobre índices de CDS llegaron a un nuevo máximo de US$ 16.5 billones. Los volúmenes de TRS estandarizados se mantuvieron cerca de picos históricos, y el índice iBoxx USD Liquid Leveraged Loans estableció otro récord anual. Los futuros de índices tuvieron el crecimiento más significativo de su historia, ya que el interés abierto de fin de año aumentó más de diez veces con respecto a los dos años anteriores. La actividad de los ETFs también se aceleró, pudimos ver que varias series de índices registraron volúmenes récord debido a que los inversionistas recurrieron a herramientas expandibles y transparentes para gestionar la exposición durante los períodos de estrés.
En todos los productos, regiones y regímenes de mercado, 2025 subrayó la creciente importancia de los instrumentos de crédito vinculados a índices como canales primarios para acceder a liquidez, transferencia de riesgo y asignación táctica. Este informe revisa la evolución de los diferenciales de crédito y la volatilidad a lo largo del año, así como la actividad de negociación de los componentes clave del ecosistema actual de crédito de índices de renta fija.
