Las esperanzas de un acuerdo comercial se destruyeron, ya que el trato entre Estados Unidos y China no alcanzó a cerrarse completamente. Los políticos deberían recordar que los mercados se mueven mucho más rápido que las negociaciones comerciales o el Congreso.

La curva de rendimientos está cerca de invertirse. Los bonos del Tesoro a cinco años se ubican bajo los bonos con vencimiento a dos años, pero quizás deberíamos esperar que los bonos con plazo de diez años caigan también.

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Después de más de un año de negociaciones, se espera que el Acuerdo Estados Unidos-México-Canadá (USMCA) se firme el día 30 de noviembre de 2018, durante la Cumbre del G20 en Argentina. Este trato representa un nuevo acuerdo comercial entre los países-miembro del ahora extinto Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN).

Los participantes del mercado que deseen tener un mayor conocimiento sobre los posibles impactos del nuevo acuerdo en la economía mexicana y sus mercados de capitales, pueden utilizar los ingresos según su origen geográfico para estimar el porcentaje de acciones mexicanas que generan sus ingresos localmente y cuántas lo hacen en EE. UU. y Canadá.

Teniendo como base los componentes del S&P/BMV IPC CompMx al 31 de octubre de 2018, observamos la exposición a los ingresos según las cifras obtenidas en los últimos doce meses. Los resultados indican que los ingresos de la mayoría de las compañías mexicanas se generaron localmente (66.72%). Aproximadamente 9.79% de los ingresos provino del mercado estadounidense y el porcentaje restante de Canadá o de países de Sudamérica .

Incluyendo a Canadá, país que representó menos de 1% de los ingresos, aproximadamente 10.74% de la exposición a ingresos de las empresas del S&P/BMV IPC CompMx (un poco más de un tercio del 32.3% de los ingresos internacionales) provino de los países que formaban parte del TLCAN.

Más allá del desglose principal de exposiciones por país, posiblemente valga la pena revisar con mayor profundidad las industrias de manera individual, dado que los acuerdos comerciales tienden a afectar a unas más que a otras

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El 25 de septiembre de 2018, el Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón (conocido como GPIF por su sigla en inglés) —el mayor fondo de pensiones del mundo— anunció su selección de dos nuevos índices low-carbon (con componentes que presentan bajas emisiones de carbono): el S&P/JPX Carbon Efficient Index y el S&P Global Ex-Japan LargeMid Carbon Efficient Index, que representan una asignación de 1.2 trillones de yenes (aproximadamente US$ 10.6 mil millones).

El presidente del GPIF, Norihiro Takahashi, comentó que “el GPIF espera que los índices seleccionados proporcionen una oportunidad para que las compañías trabajen en la eficiencia y divulgación relacionadas con las emisiones de carbono. Además, los índices pueden incluir empresas pequeñas listadas que no estaban cubiertas por otros índices ESG, lo que va de la mano con la idea del GPIF de mejorar la sustentabilidad del mercado general. El GPIF continuará participando activamente de la inversión según criterios ESG de modo que mantenga reservas de pensiones para las futuras generaciones”.

El enfoque adoptado por el GPIF, que considera el mercado en su totalidad, ofrece un estudio de caso interesante. La pregunta es ¿puede un enfoque tradicional de inversión pasiva ser útil en la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono?

Las primeras señales son positivas. Desde el lanzamiento de estos índices, Trucost, parte de S&P Global y proveedor de datos de carbono para la serie de índices S&P Carbon Efficient, ha observado un alza de 700% en el número de consultas por parte de compañías que desean comprender de qué manera se evalúa su desempeño desde el punto de vista de las emisiones de carbono y cómo pueden mejorar ese desempeño en el futuro.

Si bien puede decirse que la inversión del GPIF en índices con eficiencia en carbono tiene un estilo pasivo, el equipo está siguiendo un enfoque activo en su relación con el mercado. Sin ir más lejos, esta semana, una audiencia completa de 500 compañías e inversionistas asistió al “Foro sobre Objetivos de Desarrollo Sostenible” organizado por el periódico Nikkei en Tokio. El presidente del GPIF subió al escenario junto al gobernador del Banco de Inglaterra Mark Carney y al CEO de Trucost Richard Mattison para resaltar la importancia de la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono. S&P Dow Jones Indices y Trucost destacaron los principales componentes de la serie de índices S&P Carbon Efficient.

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El presidente electo de México, Andrés Manuel López Obrador, anunció el 29 de octubre de 2018 que cancelaría la construcción del nuevo aeropuerto de la Ciudad de México, cuyas obras presentan un avance de 30%. Luego de una consulta pública no oficial de cuatro días, en que participó menos de 2% del electorado, el próximo presidente (que asumirá el cargo el 1 de diciembre de este año) dejó a los ciudadanos decidir el futuro del proyecto de US$ 13 mil millones que se financió con bonos públicos. Los mercados no respondieron bien y México sufrió un duro golpe en todos los aspectos: tasas, moneda y acciones.

En cuanto a las tasas, el bono soberano que vence en diciembre de 2024 aumentó 39 puntos base el 29 de octubre, lo que representa su tercera mayor alza después de las elecciones de EE. UU. en noviembre de 2016 (cuando el bono aumentó 94 puntos base en dos días). Con esta alza, su rendimiento al vencimiento (YTM) alcanzó un nivel récord desde noviembre de 2008, llegando a 8.76% el 31 de octubre de 2018. La curva nominal subió 88 puntos base en promedio y la curva real aumentó 58 puntos base durante octubre, provocando el mayor descenso de los índices soberanos desde noviembre de 2016

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Septiembre ya está aquí. Toda la comunidad de inversionistas en Chile ha estado esperando la llegada de este mes por muchas razones. En primer lugar, se ha completado la transición de las operaciones de los índices chilenos. A partir de ahora, S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) es el administrador oficial de los índices de la Bolsa de Santiago. En segundo lugar, los rebalanceos y reponderaciones de muchos de los índices se llevarán a cabo en septiembre, lo que significa que muchos de los cambios anunciados con anterioridad finalmente serán implementados. A pesar de lo que parece ser una gran alteración en los índices, el mercado en general parece ver estos cambios como oportunos y positivos para el desarrollo futuro de los benchmarks de Chile.

Revisemos lo que va a ocurrir en septiembre. En primer lugar, como se anunció previamente, los índices tendrán sus rebalanceos y reponderaciones correspondientes durante este mes. Quizás se estén preguntando cuál es la diferencia entre estos dos términos. Un rebalanceo, para efectos de este documento, se refiere a los cambios en la composición de un índice, así como en las acciones en circulación y en los factores de capital flotante. Una reponderación, en cambio, es la actualización de las ponderaciones, acciones y factores de capital flotante. Generalmente, no hay cambios en la composición de los índices durante las reponderaciones. muestra todos los índices de la serie S&P/CLX y sus fechas efectivas de rebalanceo.

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