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Se você tivesse que criar uma lista de índice financeiros, que índices incluiria? Sem dúvidas, o S&P 500® e o Dow®, fariam parte da lista, bem como os principais índices dos mercados europeus e asiáticos, além de reconhecidos índices de setores ou dividendos. Contudo, o que você poderia não perceber é que há milhões de índices que são calculados todos os dias.
Cada um dos principais provedores de índices publica centenas de milhares de índices de mercado, que abrangem milhares de seções e segmentos dos diversos mercados.
Mas por que o mundo precisa de tantos índices?
Uma maior quantidade de índices pode gerar maior flexibilidade na avaliação e acompanhamento dos mercados. Por exemplo, é possível que alguns analistas usem índices de países e setores para determinar quais fatores estão impulsionando os mercados globais ou que fundos de pensão os utilizam como benchmarks para medir o retorno de investimentos com estratégias específicas.
Por exemplo, um fundo de pensão poderia investir apenas em empresas que sejam socialmente responsáveis e os provedores de índices poderiam publicar índices que procurem medir especificamente o desempenho das companhias selecionadas com base em critérios de responsabilidade social. Com um maior número de índices, também se amplia o conjunto de oportunidades para os emissores de produtos de investimento quanto à criação de ETFs e outras ferramentas úteis para investidores com interesses variados.
Os índices possuem metodologias que vão desde as simples até as complexas e abrangem classes de ativos como ações, títulos de renda fixa e commodities, entre outras.
Quando a maioria dos investidores escuta a palavra “índices”, eles pensam em índices de renda variável, que são os índices de mercado mais negociados e amplamente disponíveis.
Os índices que medem mercados acionários foram também os primeiros a ser criados, há mais de um século. Hoje em dia, os investidores têm acesso a índices de renda variável para quase qualquer mercado que possam imaginar.
Alguns índices de renda variável, incluindo muitos índices amplos de mercado, são caracterizados como índices “simples” ou “de beta tradicional”. Isso quer dizer que seu objetivo é refletir fielmente as variações do mercado que acompanham, sem acrescentar condições ou estratégias decorrentes de algum interesse particular. Os índices mais amplos deste tipo procuram obter benefícios do desempenho do mercado de capitais global. Por exemplo, o S&P Global BMI (Broad Market Index) abrange mais de 11.000 ações pertencentes a 50 mercados desenvolvidos e emergentes.
Índices com um foco mais restrito permitem aos investidores identificar de forma precisa segmentos específicos do mercado. Por exemplo, há uma ampla gama de índices de países e índices regionais que estão baseados no S&P Global BMI, bem como índices de setores e indústrias, como aqueles que acompanham o desempenho de empresas de energia, saúde e serviços públicos. Do mesmo modo, há índices que dividem o mercado de renda variável em categorias de tamanho baseados na capitalização de mercado das empresas (como large cap, mid cap e small cap).
Contém empresas que fornecem conteúdo, como informação, publicidade, entretenimento, notícias e redes sociais, entregues em redes, principalmente através da Internet, banda larga, celular, cabo e linhas terrestres.
Contém empresas que são mais sensíveis aos ciclos econômicos, incluindo fabricantes de automóveis, bens domésticos duráveis, equipamentos de lazer e têxteis e vestuário. Também abrange serviços como hotéis, restaurantes e outros estabelecimentos de lazer, assim como comércio varejista.
Abrange empresas menos sensíveis aos ciclos econômicos, incluindo fabricantes e distribuidores de alimentos, bebidas e tabaco, e produtores de bens domésticos não duráveis e produtos pessoais. Também inclui os varejistas de alimentos e medicamentos.
Abrange empresas envolvidas na exploração e produção, refinação e comercialização, e armazenamento e transporte de petróleo e gás, e carvão e combustíveis consumíveis. Também inclui empresas que oferecem equipamentos e serviços de petróleo e gás.
Inclui bancos e instituições de poupança, assim como prestadores de serviços financeiros diversificados, finanças especializadas, financiamento ao consumidor, gestão de ativos e custódia de valores, serviços bancários de investimento e corretagem, serviços de mercado de capitais, bolsas de valores, dados e análises, subscritores e corretores de seguros, e REITs hipotecários.
Inclui provedores e serviços de saúde, empresas que fabricam e distribuem equipamentos e suprimentos de assistência médica, bem como empresas de tecnologia de assistência médica. Também inclui empresas farmacêuticas e de biotecnologia.
Inclui fabricantes e distribuidores de bens de capital, como produtos de construção, equipamentos e máquinas elétricas, e dos setores aeroespacial e de defesa. Inclui fornecedores de serviços comerciais como construção e engenharia, impressão, serviços ambientais, serviços de recursos humanos, serviços de pesquisa e consultoria e serviços de transporte.
Abrange empresas que oferecem consultoria de software e tecnologia da informação e processamento de dados, excluindo serviços de internet e entretenimento doméstico. Inclui fabricantes e distribuidores de hardware e equipamentos de tecnologia, como equipamentos de comunicação, telefones celulares, computadores, equipamentos eletrônicos e semicondutores.
Inclui empresas que fabricam produtos químicos, materiais de construção, vidro, papel, produtos florestais e produtos de embalagem relacionados, e empresas de metais, minerais e mineração, incluindo produtores de aço.
Inclui empresas que operam em atividades de administração e desenvolvimento imobiliário, bem como fundos de investimento imobiliário (REITs), incluindo REITs diversificados, industriais, de hotéis e resorts, escritórios, assistência médica, residenciais, de aluguel e REITs especializados, mas excluindo REITs hipotecários.
Inclui empresas de serviços públicos, tais como empresas de eletricidade, gás e água. Também inclui produtores independentes de energia e comerciantes de energia e empresas que geram e distribuem eletricidade usando fontes renováveis.
Com Base nos Setores do GICS®
Outros índices de renda variável acompanham temáticas especializadas. Seu enfoque único faz com que estes índices sejam diferentes e às vezes mais complexos quanto à sua metodologia do que índices de beta tradicional.
Por exemplo, os S&P Shariah Indices procuram incluir somente aquelas empresas que sejam consideradas aceitáveis para realizar investimentos de acordo com a lei islâmica ou sharia. As empresas que fazem parte desta série de índices são identificadas mediante diversos filtros criados para eliminar companhias que ofereçam produtos ou serviços considerados inaceitáveis segundo a lei islâmica, ou cujos índices financeiros (por exemplo, a relação dívida-capital próprio) não cumpram com padrões específicos.
Outro exemplo, neste caso de um conjunto de índices de sustentabilidade criado em conjunto com SAM, é o Dow Jones Sustainability World Index, que funciona como benchmark para empresas orientadas para a sustentabilidade em todo o mundo. Neste contexto, as companhias cumprem com padrões de sustentabilidade quando procuram aumentar o valor no longo prazo que proporcionam a seus acionistas ao aceitar oportunidades e administrar riscos decorrentes de acontecimentos ou cenários econômicos, ambientais e sociais.
A renda fixa como uma classe de ativos possui um amplo alcance global.
A renda fixa inclui títulos de dívida pública, tais como emissões do Tesouro dos EUA, emissões de agências governamentais e títulos municipais dos EUA, bem como a dívida soberana de países em todo o mundo. A renda fixa engloba igualmente títulos corporativos, incluindo mercados monetários, títulos de alto rendimento, empréstimos alavancados, swaps de risco de incumprimento (CDS), títulos conversíveis, ações preferenciais e títulos sukuk, que são instrumentos de dívida compatíveis com a lei islâmica.
Os títulos corporativos são títulos de dívida emitidos por empresas privadas ou públicas. Normalmente, esses títulos recebem classificações de risco de crédito de uma ou mais das principais agências de classificação. De um modo geral, as classificações de crédito estão baseadas na capacidade financeira das empresas para pagar a dívida.
Os títulos de dívida pública são títulos de dívida emitidos por uma entidade governamental.
Trata-se de títulos respaldados por dívidas de consumo, tais como hipotecas, empréstimos, arrendamento ou contas a receber contra outros ativos.
Os índices que acompanham os preços e rendimentos de títulos de renda fixa têm menos visibilidade do que os índices de ações, mas em conjunto, acompanham um universo de títulos significativamente maior do que os índices de renda variável, tanto no número de emissões quanto no valor total de mercado nos Estados Unidos e em todo o mundo.
Por exemplo, o S&P Municipal Bond Index acompanha o vasto mercado de títulos municipais dos EUA, onde os investidores mantêm uma dívida avaliada em mais de US$ 3,9 trilhões (Fonte: MSRB, dados de 2019). O tamanho e a complexidade do mercado permitem o funcionamento de uma gama de índices com focos mais restritos, cujos universos de investimento são definidos por fatores como o vencimento, classificação de risco, duração, uso específico, estado de origem, etc.
Tal como os índices de renda variável, os índices de renda fixa podem funcionar como barômetros do mercado e como benchmarks para gestores ativos. Eles também podem ser base para e produtos possíveis de investir, como ETFs, fundos mútuos e derivativos , incluindo produtos estruturados.
Normalmente, os índices de commodities acompanham o preço de contratos futuros sobre produtos de consumo, que são as matérias primas de produtos industriais e comerciais.
As variações no valor do índice refletem, em total, a variação dos preços dos contratos subjacentes sobre produtos tão variados como petróleo, gado e metais preciosos. Os preços dos contratos individuais, por sua vez, dependem de diversos fatores, incluindo a oferta e a demanda pela mercadoria subjacente.
Por meio de produtos negociados em bolsa que acompanham índices de commodities, os investidores têm acesso a uma classe de ativos que às vezes pode apresentar uma correlação negativa com investimentos em renda fixa e renda variável, já que os contratos futuros de commodities subjacentes nem sempre reagem às forças da economia do mesmo jeito que ações ou títulos de dívida.
Os contratos futuros que fazem parte de um índice de commodities geralmente são substituídos de maneira regular por novos contratos à medida que ocorre o vencimento dos contratos subjacentes. A frequência do giro varia de acordo com a mercadoria podendo ocorrer até de forma mensal no caso de alguns componentes. Uma consequência dessa estrutura é a exposição do índice ao efeito contango. Este efeito ocorre quando os novos contratos adquiridos para substituir os contratos que vencem são mais caros, o que gera uma perda potencial no longo prazo para os investidores de um ETF que acompanha o índice de commodities.
Os índices amplos de commodities que acompanham os mercados internacionais, como o S&P GSCI e o Dow Jones Commodity Index, podem funcionar como termômetros do desempenho do mercado de commodities e como base para produtos de investimento. Outros índices podem ter um foco mais restrito, por exemplo, aqueles que acompanham setores de commodities, tais como metais preciosos, ou commodities individuais, como cobre ou trigo. Versões especializadas de índices de commodities podem ter como objetivo replicar um objetivo de investimento específico, por exemplo, reduzir a ponderação do setor de energia ou atenuar os riscos do efeito contango.
Os índices de estratégias não têm nada de simples.
Em lugar de proporcionar medidas diretas do retorno do mercado, eles imitam diversas estratégias, tais como aquelas que visam fornecer rendimento de dividendos, controlar o risco ou representar outros fatores do mercado.
Embora esses índices estejam geralmente baseados em renda variável tradicional e, por exemplo, seus componentes possam ser extraídos do S&P 500 ou do S&P Global BMI, as características essenciais dos índices são claramente próprias.
O interesse dos investidores em estratégias de dividendos tem aumentado significativamente nos últimos anos, o que tem gerado a proliferação de índices de dividendos. Diversos estilos ou tipos de índices de dividendos estão disponíveis a nível global e para os principais mercados da Ásia, Europa, América do Norte e América Latina.
Embora todos os índices de dividendos comumente acompanhem um universo claramente definido de ações que pagam dividendos, nem sempre se trata do mesmo universo e nem todos os índices seguem a mesma abordagem. Por exemplo, alguns deles procuram incluir apenas as ações que oferecem os maiores rendimentos. Outros poderiam colocar mais ênfase no histórico de dividendos, exigindo, por exemplo, que todas as ações tenham um histórico de pagamento de dividendos que apresente um aumento gradual durante vários anos. Por seu lado, outros poderiam procurar uma combinação de receitas constantes e crescimento de dividendos.
O desempenho de um investimento depende de uma série de fatores, alguns dos quais ajudam a melhorar as características de risco e retorno ao longo do tempo, ao passo que outros têm o efeito contrário. Ao selecionar e ponderar ações para um índice de fatores, que às vezes é chamado de índice de smart beta, um provedor normalmente se concentra nas características historicamente demonstradas dos componentes, tais como baixa volatilidade ou valor intrínseco.
Um índice de baixa volatilidade, por exemplo, se concentra em ações que tiveram historicamente preços mais estáveis do que o universo do qual provêm e, por conseguinte, perderam historicamente menos valor em períodos de recessão.
Os provedores de índices também podem combinar diferentes fatores para produzir um índice de estratégia multifatorial. Por exemplo, o S&P GIVI Global® (Global Intrinsic Value Index), cujo objetivo é atingir um beta superior ao de um índice ponderado por capitalização de mercado, examina seu índice principal (o S&P Global BMI) a fim de encontrar ações de baixa volatilidade e logo pondera estes valores de acordo com seu valor intrínseco. O resultado é um índice que obtém benefícios dos fatores que historicamente superaram o mercado no longo prazo, ajustados ao risco.
Os índices de mercado amplamente diversificados procuram medir o risco não sistêmico, ou seja, o risco associado a empresas individuais. Contudo, os índices de mercado permanecem sujeitos à volatilidade própria do mercado, que é chamada de risco sistêmico.
Uma maneira potencial de limitar o risco de mercado é manter ativos em dinheiro. Neste sentido, os provedores de índices têm desenvolvido índices de estratégias inovadores, tais como os S&P 500 Daily Risk Control Indices, que combinam alocações renda variável com alocações em dinheiro a fim fornecer um nível específico de exposição ao risco.
Os índices multi-ativos acompanham várias classes de ativos, abrangendo normalmente a renda variável e a renda fixa, por meio de diversas combinações, a fim de refletir o desempenho do mercado em diferentes níveis de risco. Os índices de alocação de ativos são comumente oferecidos como uma série de índices individuais com uma metodologia única.
Por exemplo, os S&P Target Risk Indices representam uma combinação de classes de ativos selecionadas para medir a exposição consistente a um nível específico de risco, com uma transição progressiva de uma posição conservadora para uma agressiva.
Um tipo específico de índices de alocação de ativos, conhecido como índice com data-alvo (target date), reajusta de forma gradual seus componentes ao longo do tempo, no intuito de medir uma carteira com um nível de risco que diminui à medida que sua data-alvo ou data final se aproxima (por exemplo, a data de aposentadoria).
Os produtos de investimento, especificamente ETFs, que estão vinculados a esses índices de estratégia simplificam a tomada de decisões sobre a alocação de ativos. Os investidores geralmente os utilizam em contas de poupança para aposentadoria, tais como fundos401 (k), ou como uma opção de investimento em uma conta de poupança para financiamento da faculdade. No entanto, visto que estes produtos estão vinculados ao desempenho de índices, não é possível garantir um retorno positivo, especialmente durante um período de recessão do mercado.
Além de índices que medem o desempenho do mercado e cumprem objetivos estratégicos, há uma infinidade de outros índices altamente especializados que aumentam de forma considerável o alcance do investimento baseado em índices.
Alguns desses índices se concentram em classes de ativos alternativas, como o CBOE Volatility Index® (VIX®), que acompanha a volatilidade esperada do mercado de capitais. Ao contrário de um índice convencional, cujo nível reflete o desempenho real do mercado, o VIX procura refletir o movimento antecipado dos preços das ações no curto prazo.
Um exemplo muito diferente da capacidade de medição dos índices é o S&P CoreLogic Case-Shiller Home Price Index, que funciona como um benchmark dos preços de casas nos EUA. Dada a importância do mercado imobiliário para a economia dos EUA, este índice fornece informações importantes sobre os preços variáveis dos imóveis.
Outro elemento que tem grande impacto na economia dos Estados Unidos é o número de vagas de emprego abertas nas empresas do S&P 500. Os índices S&P 500 LinkUp Jobs Indices visam medir exatamente isso, de forma oportuna, transparente e independente.
Todos esses índices especializados, apesar de sua diversidade, possuem características importantes em comum com seus pares mais convencionais. Especificamente, estão baseados em regras, são transparentes e suas metodologias e dados estão publicamente disponíveis. Tal como índices convencionais, estes indicadores desempenham muitos dos mesmos papéis fundamentais: funcionam como benchmarks, fornecem dados de pesquisa, medem a saúde econômica e, em alguns casos, formam a base de produtos financeiros.
Você completou o Capítulo 6.
Agora, teste seus conhecimentos respondendo a um breve questionário.
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