Este artigo foi publicado originalmente no blog Indexology® em 30 de março de 2021.
Previamente argumentamos que a maioria dos gestores deveria favorecer uma correlação acima da média, uma vez que a volatilidade acumulada que um gestor aceita a fim de adotar uma estratégia ativa será inferior quando as correlações são elevadas. Adicionalmente, os gestores ativos deveriam favorecer uma dispersão acima da média, uma vez que a habilidade para a seleção de ações tem mais valor quando a dispersão é elevada. Tanto a correlação quanto a dispersão aumentaram em 2020. Apesar destas condições relativamente promissoras, a maioria dos gestores ativos não conseguiu ganhar do seu benchmark. Por quê?
A metade superior do quadro 1 ilustra quanto o retorno acumulado requerido para os gestores ativos de fundos large cap caiu em 2020, à medida que as correlações aumentaram. A fim de entender quão difícil é obter o retorno acumulado, podemos dividir o retorno acumulado requerido pela dispersão, como se mostra na metade inferior da figura 1. A queda do retorno acumulado requerido sob à sua média de longo prazo sugere que as condições em 2020 foram mais favoráveis (ou menos desfavoráveis) do que o normal para os gestores ativos.
