Definitivamente, as últimas semanas se sentiram como um momento sobre o qual alguém pergunta o que você estava fazendo quando isso aconteceu, à medida que o medo em torno ao coronavírus cresce no mundo e que o cotidiano de muitas pessoas está sendo afetado. Em meio da ansiedade e a perturbação, os mercados financeiros globais caíram em flecha, fazendo com que todos os principais índices de ações tombassem, que o VIX® atingisse patamares não vistos desde a crise financeira e que a rentabilidade dos títulos de dívida do Tesouro dos EUA caísse para mínimos históricos.

O S&P 500 atingiu o seu máximo histórico no fechamento do dia 19 de fevereiro, e logo depois entrou oficialmente no território de correção (medido por uma queda de 10%) a um ritmo vertiginoso (6 dias de negociação) no final de fevereiro. As quedas súbitas durante este mês, incluindo o declínio de 9,51% do dia 12 de março (que representou o pior retorno diário do índice desde a segunda-feira negra de 1987), marcaram o final do maior período de expansão do mercado na história: os mercados em alta não morrem devagar, mas subitamente

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As estratégias de baixa volatilidade conseguiram uma aceitação considerável no mercado depois da crise financeira de 2008. Durante a grande parte dos doze anos seguintes, os céticos argumentaram que a baixa volatilidade poderia se tornar, e algumas vezes que já se tornou, sobrevalorizada. Sem dúvida é uma preocupação entendível, especialmente levando em consideração que a popularidade das estratégias de baixa volatilidade se manteve constante

Há pouco, atualizamos o nosso estudo de 2016 intitulado “A valorização da baixa volatilidade” para observar o possível impacto (se houver) das valorizações no desempenho futuro do S&P 500 Low Volatility Index® . A nossa conclusão mais importante agora, bem como aquela vez, é que as valorizações têm pouca relevância como indicador do desempenho da estratégia de baixa volatilidade.

O quadro a seguir resume este ponto numa imagem só. Ele mostra a valorização mensal da estratégia de baixa volatilidade (em comparação com o S&P 500) versus o seu desempenho relativo no mês seguinte. Se o gráfico parece disperso, é porque ele é disperso: a correlação entre a valorização deste mês e o desempenho do mês seguinte é 0,03. Como indicador de pontos de entrada e saída para estratégias de baixa volatilidade, o fator valor parece não ter valor nenhum.

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Este artigo foi publicado originalmente no blog Indexology^® no dia 5 de março de 2020.

Uma nova oportunidade está batendo à porta das companhias da América Latina. A S&P Global e líder global de dados ESG, publicou o seu Relatório de Progresso da Avaliação de Sustentabilidade Corporativa (CSA) para América Latina 2019 (em inglês), a qual revelou que, em média, as companhias latino-americanas têm apenas uma mulher no seu conselho de administração.

Ao revisar os 125 componentes do S&P Latin America LargeMidCap no 31 de dezembro de 2019, observamos resultados similares.

Um estudo recente intitulado When Women Lead, Firms Win, feito por Daniel J. Sandberg, mostrou que as companhias com um alto nível de diversidade de gênero no seu conselho de administração foram mais rentáveis do que aquelas com um baixo nível.

Este resultado apoia a inclusão da diversidade de gênero como uma medição pertinente e importante na avaliação CSA, uma análise anual das práticas de sustentabilidade das empresas em diferentes dimensões. A diversidade de gênero é avaliada através dos indicadores de governança e práticas trabalhistas definidas no estudo CSA.

A S&P Dow Jones Indices utiliza as informações da S&P Global para gerar as pontuações ESG da S&P DJI, que se focam nos sinais ESG mais pertinentes e com maior materialidade financeira dentro de indústrias específicas. Com estas pontuações, a S&P Dow Jones Indices construiu a série de índices ESG da S&P DJI. Esta série global de índices fornece uma representação ESG melhorada, enquanto oferece ponderações totais de grupos industriais semelhantes às do benchmark respectivo.

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Enquanto os investidores refletem sobre a dimensão da epidemia do coronavírus, as quedas no mercado de valores durante esta semana naturalmente preocupam a todos os proprietários de ativos. A pergunta óbvia, depois das quedas quase históricas nos principais índices registradas ontem e hoje, é quão pior o dano poderia ser.

Para não seguir aumentando o suspenso, confesso que eu não sei. Além do mais, não conheço ninguém que saiba e sou suficientemente cético para sugerir que qualquer pessoa que afirme saber possui uma compreensão tênue (e possivelmente mendaz) da realidade. Não é apenas o departamento de cumprimento quem nos impede dar aconselhamento de investimento.

No entanto, o que podemos fazer é mostrar alguns resultados de um estudo sobre as dinâmicas dos índices. Em 2016, apresentamos o mapa de dispersão e correlação para fornecer uma perspectiva sobre os mercados em alta e em baixa, como observamos no quadro

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Desde o ponto de vista político e econômico, 2019 foi um ano desafiador e interessante para a América Latina. Contudo, a região terminou o ano em boa forma. O S&P Latin America 40, índice para ações blue-chip da região, fechou com retornos de 9,0% no último trimestre e 13,9% no ano. As ações small cap tiveram um bom desempenho e contribuíram para os retornos de 11,1% do S&P Latin America BMI no último trimestre e de aproximadamente 22% no ano. Apesar dos bons resultados, os índices da América Latina não conseguiram ganhar de alguns índices de ações globais. O S&P 500® subiu 9,1% no trimestre e teve um retorno excepcional de 31,5% no ano. O S&P Global 1200 se valorizou 8,9% no trimestre e 28% no ano. O S&P Emerging BMI também teve um ano positivo (19,9%), mas ainda perdeu para o S&P Latin America BMI.

Em 2019, os 11 setores do GICS® mostraram resultados positivos na região, segundo a medição dos índices setoriais do S&P Latin America BMI. Alguns setores atingiram retornos significativos, por exemplo, o setor de Saúde subiu 22,0% no trimestre e 72,2% no ano. O seguiram os setores de Tecnologia da Informação e Imóveis, com altas respectivas de 43,5% e 42,3%. O setor de Materiais teve um trimestre sólido com um retorno de 16%, que ajudou a fechar o ano em território positivo com um modesto 4,4%, que foi o menor retorno entre todos os setores.

Além dos setores, fica claro que o desempenho positivo do Brasil contribuiu de maneira importante para o desempenho geral da região. O Brasil não somente teve um trimestre brilhante dos seus benchmarks locais (os índices IBrX 100 e S&P Brazil BMI tiveram retornos em torno de 11%), mas também um ano destacável, com retornos em torno dos 35% em moeda local.

Ao analisar a tendência de crescimento dos índices de fatores no Brasil, observamos que a grande parte teve um ano positivo, com retornos superiores a 40% em moeda local e dólares americanos na maioria dos casos. No entanto, o risco também foi elevado, particularmente no caso dos índices denominados em dólares. Os investidores locais assumiram um risco mais baixo ao remover a taxa de câmbio do cálculo de desempenho. Chile teve o pior desempenho da região, em meio da crise política que afetou o país durante o último trimestre de 2019. Nenhum índice principal ficou incólume e todos fecharam o trimestre e o ano no vermelho. As mais afetadas foram as ações mid cap, conforme a medição do S&P/CLX IGPA MidCap, que perdeu 14% no trimestre. O setor bancário também foi particularmente atingido, com perdas de 21%, conforme medido pelo S&P/CLX Banks Index. Supreendentemente, o S&P/CLX Utilities & Telecom ganhou 7,5% durante o trimestre e quase 16% no ano.

O México, o segundo maior mercado da região depois do Brasil, teve um bom ano. O emblemático S&P/BMV IPC subiu 1,2% no trimestre e 4,6% no ano. O S&P/BMV FIBRAS Index, que procura acompanhar o desempenho das ações de sociedades de investimento imobiliário, e o recentemente lançado S&P/BMV Ingenius Index, que procura medir o desempenho de 12 das companhias mais inovadoras no mundo que negociam no México, apresentaram retornos acima de 40% no ano. No último trimestre, o S&P/BMV China SX20 Index registrou os melhores retornos com uma alta de 10,8%.

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