Resumen
¿Pueden los resultados de las inversiones atribuirse a la habilidad o a la suerte? La habilidad genuina tiene más probabilidades de persistir, mientras que la suerte es aleatoria y fugaz. Así pues, una medida de la habilidad es la persistencia del rendimiento de un fondo en relación con sus pares. El Scorecard de Persistencia mide esa constancia y muestra que, independientemente de la clase de activos o el estilo, la rentabilidad superior de la gestión activa suele ser relativamente efímera, y son pocos los fondos que superan sistemáticamente a sus pares.
De un total de 255 fondos en nuestras siete categorías regionales y seis internacionales observadas en Brasil, Chile y México, sólo cuatro fondos (1.6%), que se ubicaron en el primer cuartil durante el periodo de 12 meses finalizado en diciembre de 2020, lograron permanecer en el primer cuartil en cada uno de los cuatro años siguientes (ver tabla 2). La figura 1 muestra que, en todas las categorías, excepto dos, menos de 20% de los fondos lograron un desempeño superior en tres años consecutivos (ver tabla 1b).
Puntos destacados
Brasil
- Entre los gestores de fondos de renta variable de Brasil con mejor desempeño, la mayoría no mantuvo su desempeño superior en los años siguientes. De los 56 fondos de renta variable de Brasil clasificados en el primer cuartil durante el periodo de doce meses que terminó en diciembre de 2020, sólo uno se mantuvo de manera constante en el primer cuartil durante los siguientes cuatro periodos de un año (ver tabla 2). Los resultados superiores obtenidos por los fondos activos durante 2022 no predijeron un desempeño similar en los dos años siguientes (ver tabla 1b).
- A los fondos de bonos corporativos brasileños les fue levemente mejor, ya que 8.7% de los gestores mantuvo un desempeño que se ubicó en el primer cuartil de manera constante durante cinco años seguidos, y 26.7% se mantuvo en el primer cuartil por dos periodos consecutivos de tres años (ver tablas 2 y 3).
- Los fondos de renta variable domiciliados en Brasil que se centran en acciones internacionales tuvieron un desempeño débil: ningún fondo en las categorías de renta variable global (BRL) o renta variable de EE. UU. (BRL) logró superar a su benchmark en los tres años consecutivos que finalizaron en 2024 (ver tabla 1b).
Chile
- La mayoría de los fondos en Chile mostró una falta de persistencia y solamente uno de cada once (9.1%) de los fondos ubicados en el primer cuartil durante el primer periodo de doce meses repitió su rendimiento superior en los siguientes cuatro años finalizados en 2024 (ver tabla 2).
- Solamente 20.0% de los fondos clasificados en el primer cuartil durante el primer periodo de la matriz de transición de tres años conservó su posición al finalizar el segundo periodo (ver tabla 3).
- Entre los fondos clasificados en la mitad superior durante el periodo de tres años que finalizó en diciembre de 2021, la mayor parte (55.0%) cayó a la mitad inferior, fue fusionada o liquidada en el siguiente periodo de tres años (ver tabla 4).
- Entre los 14 fondos de renta variable global domiciliados en Chile que superaron a su benchmark en 2022, dos (14.3%) continuaron alcanzando ese desempeño superior en los dos años siguientes. Ningún fondo de renta variable de EE. UU. domiciliado en Chile consiguió la misma hazaña (ver tabla 1b).
México
- De manera similar a los resultados de otras regiones, los gestores situados en el primer cuartil en México tuvieron dificultades para replicar esta clasificación en años siguientes. Después de un año, 27.3% de los fondos de renta variable de México ubicados en el primer cuartil en 2020 se mantuvieron en el mismo cuartil, pero tal proporción se redujo a cero luego de cuatro años (ver tabla 2).
- La matriz de transición de tres años muestra que 40% de los fondos clasificados en el primer cuartil cayó al tercer o cuarto cuartil durante el periodo de tres años, mientras que otro 40% permaneció en el primer cuartil (ver tabla 3).
- En consonancia con los datos del Scorecard SPIVA® para América Latina: Cierre de 2024, México registró una tasa de supervivencia de fondos más alta que Brasil y Chile en todos los periodos medidos (ver tablas 3, 4, 5 y 6). Solamente tres (8.1%) de los fondos de renta variable de México fueron fusionados o liquidados durante el periodo de cinco años finalizado en diciembre de 2024 (ver tabla 6).
- Entre los fondos de renta variable global y de EE. UU. domiciliados en México que superaron a su índice de referencia en 2022, ninguno continuó alcanzando tal resultado en los dos años siguientes (ver tabla 1b).
