¿Qué sectores y factores han tenido las mejores tendencias de desempeño durante los últimos cambios en el mercado? Ben Vörös junto a Anu Ganti de S&P DJI exploran el potencial que tienen los índices para ayudar a los participantes del mercado a abordar su preocupación en torno a la concentración y para analizar los resultados destacados del primer semestre de 2025.
[TRANSCRIPCIÓN]
Ben Vörös:
Volatilidad y recuperación fueron temas importantes para las acciones de EE. UU. en la primera mitad del año, esto llevó a algunos participantes del mercado a interesarse por estrategias defensivas.
Hola, soy Ben Vörös de S&P Dow Jones Indices y me acompaña mi colega, Anu Ganti, para hablar de las novedades de la concentración, el sesgo local y el papel de las acciones de EE. UU. en Europa y otros mercados, y qué sectores y factores han ganado y lo que eso podría significar para los participantes interesados en defensa.
Gracias por acompañarme, Anu.
Anu Ganti:
Feliz de estar aquí.
Ben Vörös:
Comencemos con un análisis de los mercados de acciones internacionales y de EE. UU. en el primer semestre de 2025.
Anu Ganti:
Bueno, hubo contraste entre los dos mercados en la primera mitad del año. El S&P 500 se recuperó en más de 20% desde su punto más bajo que vimos en abril, y todos recordamos la conmoción que causaron los aranceles. Vimos alzas récord continuas del S&P 500, incluyendo la del último día del segundo trimestre. Así que es una recuperación notable. Además, la volatilidad siguió relativamente baja, el VIX cerró el trimestre bajo los 17 puntos.
Lo que ha sido particularmente interesante son las diferencias en el desempeño por tamaño, en EE. UU. y Europa. Por ejemplo, en EE. UU., vimos que las capitalizaciones media y baja perdieron ante la alta, pero igualmente el S&P MidCap 400® y el S&P SmallCap 600® subieron 7% y 5%. Entonces vimos una expansión de la recuperación. Por otro lado, en Europa, vimos que las capitalizaciones media y baja ganaron ante el S&P Europe 350. Esa fue una diferencia interesante que vimos entre los tamaños, tanto en EE. UU. como en Europa.
Ahora, respecto del sentimiento, todos recordamos el sentimiento defensivo del primer trimestre, pero eso cambió en el segundo trimestre y vimos que Tecnologías de la Información y Servicios de Comunicación fueron los sectores líderes.
Y respecto de los factores, que discutiremos más adelante, vimos que la beta alta y el momentum lideraron. De hecho, la beta alta superó al S&P 500 por más que el momentum en el trimestre dos. Esos son algunos de los temas principales de la primera mitad del año.
En el contexto internacional, vimos que el S&P Europe 350 ganó y subió 24% en términos de dólares. Y tal vez la debilidad del dólar fue un punto a favor en este caso. Y mirando adelante, ya en el segundo semestre, sigue la incertidumbre, incluyendo la relacionada a aranceles, riesgos geopolíticos, el rumbo de los bancos centrales, incluyendo a la Fed de EE. UU. y los bancos centrales del mundo, y la inflación. Y esos son algunos de los macroindicadores que seguimos al iniciar el segundo semestre.
Ben Vörös:
Muy interesante. Y volviendo a lo que dijiste sobre los mercados accionarios de EE. UU., ¿por qué son importantes para los participantes europeos e internacionales?
Anu Ganti:
Excelente pregunta. Hay algunos aspectos relevantes sobre eso. Uno es que al mirar la exposición económica de una empresa, podemos ver más allá del país de domicilio. Un ejemplo de eso es el S&P 500. Todas sus empresas son de EE. UU., pero sólo el 70% de los ingresos viene de EE. UU. Entonces es importante considerar el desglose geográfico de los ingresos. Así que 70% viene de EE. UU., el resto viene de otras partes del mundo, incluyendo casi 10% de Europa. Así que podría ser relevante para los participantes del mercado europeo al evaluar la variedad de oportunidades.
Además, algo interesante que vimos fue que el S&P 500 Foreign Revenue Exposure Index le ganó al S&P 500 U.S. Revenue Exposure Index. Parte de ese impulso puede haber sido la debilidad del dólar que mencionamos, la que posiblemente benefició a empresas multinacionales, las que reciben mayor parte de sus ingresos del extranjero. Eso respecto de los ingresos.
El otro aspecto es, claro, el sesgo local, es importante que los inversionistas y participantes del mercado europeos tengan eso en mente. Y podemos usar una perspectiva nacional y sectorial para eso. Por ejemplo, si miramos a nuestro S&P World Index, EE. UU. compone más de 70% del peso por país. Si analizamos los sectores, el S&P 500 Information Technology es mayor que el de China, lo que es muy destacable, si lo pensamos.
Así que al analizar el S&P Europe 350, vemos que tiene más sobreponderaciones en, por ejemplo, Finanzas, Industrial y Salud, e históricamente, nuestra investigación mostró que aumentar la exposición a EE. UU. puede haber ayudado a mitigar ese riesgo y ofrecer diversificación.
Ben Vörös:
Cambiando un poco de tema, la megacapitalización y la concentración han sido la mayor preocupación de los participantes. ¿Cómo pueden los índices ayudar a aliviar y manejar esa preocupación?
Anu Ganti:
Excelente pregunta, y tienes razón, las mega caps fueron importantes en 2023, 2024 y la primera mitad del año, el S&P 500 Top 50 subió 14% y le ganó al S&P 500. Hemos visto preocupación por la concentración del mercado, que ha sido relativamente alta en comparación con el historial. También vimos extremos en el momentum.
Ha habido una extensión especialmente larga de estas tendencias. E históricamente, hemos visto una reversión a la media que, claro, es difícil de predecir. Así que este puede ser un momento interesante para examinar estrategias de equiponderación que tienen exposición a tamaño pequeño, y también sesgo antimomentum. E históricamente hemos visto que, luego de máximos en la concentración, la equiponderación ha tendido a ganar. Así que eso puede ser interesante de analizar, dadas las circunstancias actuales del mercado. Y, claro, sabemos que la equiponderación ha ganado en el largo plazo, cuando vemos el historial.
Ahora, desde una perspectiva sectorial, vimos una tendencia similar. Los sectores pueden verse como herramientas. Algunos son ponderados por capitalización, otros son equiponderados, e históricamente hemos visto que, luego de máximos en la concentración, los sectores equiponderados han tendido a vencer al mercado. Tecnologías de la Información es un gran ejemplo.
Y volviendo a mi punto anterior sobre el desglose geográfico de los ingresos, eso varía según sector. Por ejemplo, Tecnología tuvo el menor porcentaje local de ventas y Utilidad Pública tuvo el mayor porcentaje. Así que es importante considerar esto en un nivel sectorial también.
Ben Vörös:
Habías mencionado que la beta alta superó al momentum, al menos en EE. UU., y que fue el factor con mejor desempeño. Pero ¿cómo ha cambiado la relación entre la beta alta, por un lado, y los sectores y factores defensivos, por el otro lado, durante el año?, ¿y qué importancia tiene esa relación para los participantes?
Anu Ganti:
Sí, y volviendo al punto sobre el contraste entre los dos mercados, ciertamente vimos eso a nivel factorial. En el primer trimestre, vimos que la baja volatilidad ganó, ganaron las estrategias dividendos y a otros factores defensivos les fue bien. Pero en el trimestre dos vimos lo contrario, volvió el sentimiento de ánimo de riesgo y ganó el momentum, ganó la beta alta, y superó al momentum. Así que hubo un cambio importante. Y también podemos ver los sectores como impulsores del desempeño factorial. Por ejemplo, la mayor sobreponderación sectorial de la beta alta está en Tecnología y ese fue el sector líder.
Y volviendo al punto sobre los factores, ha sido interesante observar el momentum a nivel mundial. Vimos que momentum tuvo el mejor desempeño en EE. UU., y venció al mercado en Europa, pero ese no ha sido el caso en los mercados emergentes y en desarrollo, incluyendo China. Así que la tendencia divergente del momentum en EE. UU. y los mercados desarrollados versus los emergentes y China es algo para mirar de cerca a medida que cerramos el año.
Ben Vörös:
Gracias por tus análisis, Anu. Fue muy interesante saber más sobre las dinámicas de sectores y factores en la primera mitad de 2025.
Para saber más los índices de S&P DJI y los temas discutidos hoy, visite el siguiente enlace.
