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市场热话 - 在不确定环境中寻求稳定:中国A股市场的红利低波策略

电动车指数助力碳中和

市场热话 – 标普高盛电动汽车金属指数:电动汽车发展如何驱动大宗商品市场

中国A股的平衡策略: 标普中国A 300指数

把握氢经济带来的机遇

市场热话 - 在不确定环境中寻求稳定:中国A股市场的红利低波策略

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Izzy Wang

Analyst, Strategy Indices

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Jason Ye

Director, Strategy Indices

在中国A股市场,红利和低波动长期有效地提供因子溢价。标普中国A股大盘红利低波50指数旨在为投资者提供流动性和交易性兼备的红利和低波动因子暴露。

两个因子通过先后筛选的方式结合。如果高股息来自股价下跌而不是红利增长,公司很有可能陷入 “红利陷阱”。因此在高股息筛选的基础上再剔除波动率高的股票,可能有效地避免“红利陷阱”,从而提升绝对收益和风险调整后收益。

自2019年四月指数发布以来,标普中国A股大盘红利低波50指数体现了高收益,低波动,少回撤,和低估值的特点。对希望保持权益类配比同时降低风险的投资者,或者有兴趣上调权益类配比但不想增加风险的投资者,标普中国A股大盘红利低波50指数是极具吸引力的选择。

2022开年以来,中国市场备受新冠疫情困扰,国际市场在政治博弈中动荡加剧。于诸多不确定因素中,标普中国A股大盘红利低波50指数凭借其稳定性或许可以助力投资者度过难关。

  1. 指数是如何构建的?

标普中国A股大盘红利低波50指数在构建上强调大盘风格和红利因子暴露,同时限制波动率。指数以标普中国A国内大盘指数为样本空间。标普中国A股国内大盘指数由A股市场中市值最大、流动性最高的股票组成,总体占A股前70%流通市值。截至2022年四月底,标普中国A股国内大盘指数一共有441只股票。从样本空间中选取100只股息率最高的股票,再从中剔除波动率最高的50只。最终得到50只高股息低波动的成分股,并且使用股息率加权来加强红利因子暴露。该指数在每年一月和七月定期调整。

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电动车指数助力碳中和

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Jason Ye

Director, Strategy Indices

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Izzy Wang

Analyst, Strategy Indices

摘要

气候变化与我们每个人都息息相关,对全球经济也产生着深远的影响。以电动车代替燃油车是减少全球交通运输系统碳排放的关键。近年,电动车的普及呈加速之势。自2012年以来,全球电动车销量每年增长56%。2021年的销量较前一年翻一番,达到675万辆的历史最高水平(见表1)。展望未来,许多国家政府已经推出政策来限制甚至禁止生产燃油车、同时减免电动车课税。全球政府和企业在大力投资充电设施。相对燃油车来说,新一代消费者更偏向于购买电动车。这些现象将继续推动电动车供求增长。从燃油车到电动车是一项全球范围的结构性转变,也将给市场参与者提供巨大的潜在机遇。

电动车时代即将到来

目前已有20多个国家计划在未来30年内完全停止销售新的燃油车。其中许多国家以2050年实现零碳排放为目标。英国将在2035年底前全面禁止销售新的汽油和柴油车。美国政府规划2030年电动车将占新车销量的一半,并斥资75亿美元在全国范围内设置充电站。同时,老牌汽车制造商正积极转型。通用汽车计划到2035年成为纯电动车生产商。福特则宣布到2030年增加电动车产量至其总产量的40%。国际能源署预测,如果实现所有国家的既定目标,到2030年全球电动车销量需要增加至2500万辆,占市场份额的15%(见表2)。

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市场热话 – 标普高盛电动汽车金属指数:电动汽车发展如何驱动大宗商品市场

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Fiona Boal

Head of Commodities and Real Assets

随着全球开始关注新科技如何实现全球能源转型,电动汽车正逐渐成为日常生活的一部分。标普道琼斯指数 (S&P DJI)与标普全球大宗商品洞察 (SPGCI) 携手合作,共同推出标普高盛电动汽车金属指数。该指数旨在追踪用于生产电动汽车的相关大宗商品。

1. 为何创建标普高盛电动汽车金属指数?

该指数满足了客户对全球能源转型作为投资主题策略的需求。能源转型对金融市场参与者而言既是重大挑战,也是机遇,而这种两极分化在大宗商品市场中最为明显。

从历史上看,技术发展往往成为大宗商品的不利因素,不管是鼓励使用替代品,或是提高生产力,均提倡减少使用某种原材料来满足相关需求。但就减碳而言,情况却恰恰相反——绿色技术的应用预示了对许多大宗商品的强劲需求,尤其是相关金属。从传统内燃机驱动(ICE)汽车转为电动汽车(EV)是最明显和发展最快的减碳主题之一。标普高盛电动汽车金属指数旨在协助市场参与者衡量使用于电动汽车中金属组件的表现。

2.  为何选择现在推出该指数?

电动汽车已成为主流,不再是新生行业,而且市场参与者正在寻求可追踪电动汽车市场表现、评估电动汽车投资以及制订电动汽车投资策略的方法。指数以产量加权的方式复制电动汽车的可交易金属组件,是满足投资者需求的一种创新方式。标普全球大宗商品洞察预测2040年行驶在道路上的充电式电动汽车可取代全球每天超过500万桶的汽油和柴油消耗。然而,预计对电动汽车所用金属的需求亦将同时增加,尤其是铜和锂的需求将增加近600%

在电动汽车产量增长的同时,电动汽车电池金属(如钴和锂)等新大宗商品期货市场也在发展。流动期货市场是大宗商品市场价格发现机制的重要组成部分,并扩大了市场参与者可投资的生态系统。流动期货市场也为指数的创建提供支持,以反映电动汽车的所有主要金属组件。

3.  指数如何运作?

标普高盛电动汽车金属指数是基于大宗商品期货的指数,旨在衡量用于生产电动汽车的可交易金属的表现。指数透过标普全球大宗商品洞察的专业知识确立成分股及其产量权重,并确保指数广泛反映具代表性的电动汽车相对金属用量。该指数的重要特征之一是可以定期灵活地对成分股进行重新加权、纳入或剔除,以确保指数能灵活应对电动汽车技术的变化及采用相关新品种金属的期货合约。

指数中的成分股根据其目前在一般电动汽车中使用的金属用量乘以金属平均单价进行加权,从而代表电动汽车中金属组件的相对成本(或价值)。电池金属组件(按标普全球大宗商品洞察所定义,包括钴和锂)根据合约交易量和流动性要求设定上限,以确保该指数既可复制亦可投资。

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中国A股的平衡策略: 标普中国A 300指数

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Michael Orzano

Senior Director, Global Equity Indices

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John Welling

Director, Global Equity Indices

简介

过去十年,中国经济和股市的规模和地位均大幅提高。在此期间,国内上市的中国A股也变得更容易被全球投资者所接受,从而扩大了离岸股票以外的投资机遇。截至2022年1月28日,中国股市超过70%的股权总值来自境内上市公司 (相当于12.5万亿美元的总市值),使A股市场成为仅次于美国的全球第二大股票市场。

自2004年以来,标普中国A 300指数为这些境内公司提供了高效且具有代表性的投资。在本概览中,我们将谈到以下要点。

  • 考虑投资中国A股的原因可能包括它们在广泛的基准指数中所占比例偏低、差异化的投资特征以及与离岸股票的表现相比存在显著差异。
  • 与广受投资者使用的沪深300指数相比,标普中国A 300指数的往绩卓越,且编制方法具备潜在优势,包括:
    • 排除受制裁的证券;
    • 考虑行业板块平衡,以提高行业多样化;及
    • 对盈利能力有要求,剔除过往并无录得正收益的公司。

投资A股的考虑因素

尽管国际市场参与者对投资中国股票市场的兴趣日益浓厚,但A股在广泛的基准指数中仅有部分获纳入为成份股,在传统中国指数和新兴市场指数中的代表性明显不足。以离岸股票为主的基准指数倾向于捕捉以技术为主的可选消费品和通信服务行业的增长,在岸指数继续为传统行业提供广泛的投资机会,信息技术和日常消费品公司亦可从中分到一杯羹,且所占份额在不断增加。如果获纳入成为成份股的A股的代表性不足,指数中的中国特定风险敞口便可能被认为是不完整的。

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把握氢经济带来的机遇

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Jason Ye

Director, Strategy Indices

摘要

第四次工业革命将由可再生能源推动,氢能将在能源转型中发挥关键作用。根据国际能源署(IEA)的资料,为实现2050年净零排放的目标,对于低碳排放的氢能源供应和使用方面的投资将达到1.2万亿美元。氢能委员会预计,到2050年,全球氢能市场规模将达到2.5万亿美元。美国能源部预计,到2050年,氢经济将创造7,500亿美元的年收入及340万个工作岗位。标普道琼斯指数利用先进的机器学习及自然语言处理技术,设计并发布了标普Kensho氢经济指数。该指数旨在追踪从事氢经济相关业务(主要包含氢能生产、运输和存储)的公司股票表现,本文将介绍氢经济,以及我们如何通过指数方法来把握氢经济带来的机遇。

简介

氢是元素周期表中最小且最简单的元素,也是宇宙中最丰富的化学物质,约占所有正常物质的75%。氢在地球上主要以分子形式存在,如存在于水分子和有机化合物分子中。与电力一样,氢亦属于二次能源。氢可由水产生;当氢分子和氧分子结合并发生反应,该过程释放能量,产生水或者过氧化氢,并产生141.80 MJ/kg热量,是柴油燃烧产生热量(44.80 MJ/kg)的3倍,煤燃烧产生热量(32.50 MJ/kg)的4.3倍。与燃烧柴油或煤不同,氢燃烧过程不产生任何碳排放。如果我们能减少或消除制氢过程中的碳排放,氢能将成为一种清洁、高效和可持续的能源,有望在未来数十年的减碳活动中发挥重要作用。

John Bockris教授于1970年在通用汽车科技中心的演讲中提出“氢经济”一词。然而,氢经济的发展进程缓慢且充满挑战,其主要原因是使用氢能需要大规模基础设施投资且制氢成本较高。截至2020年,全球氢需求约为7,000万吨(见图表1),几乎全部用作工业用途,如降低柴油燃料中的硫含量及制备氨气和甲烷。未来,氢可取代天然气为建筑物供热,并用于工业领域的炼油、水泥生产和炼钢。氢也可以替代化石燃料用于汽车、火车、轮船甚至飞机等交通工具。此外,氢可以用来作为储存过剩的电,以配合电力系统的整合。在2050年实现净零排放的情景下,到2030年全球对氢的需求量可能会翻三倍,达到逾2亿吨(见图表1)。

在生产方面,氢目前主要由化石燃料(灰氢)制备而来,该制备过程每年排放近9亿吨二氧化碳。然而,在未来净零排放的情景下,蓝氢和绿氢将成为新的制备方式(见图表1)。

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