8月份，美國通膨擔憂再度抬頭，市場對聯準會政策的預期不斷轉變，中東地緣政治緊張局勢持續升級。儘管宏觀背景動盪，美國股市8月仍收漲。期間標普500指數三度創下歷史新高，科技股在強勁財報公佈後大幅反彈。臨近8月末時，投資人重新評估利率前景，避險情緒有所升溫。最終，富有韌性的企業基本面蓋過了宏觀逆風，標普500指數8月上漲2.7%，2026年全年漲幅達13.1%（截至8月末）。

8月，市場漲勢已不再侷限於少數超大型個股，而是擴散到更廣泛的公司群體。與此同時，市值規模更小的股票（中小型）表現滯後：標普中型股400指數上漲0.2%，標普小型股600指數則下跌0.6%。儘管短期走弱，小型股年初至今仍是美國各主要市值規模板塊中表現最佳者，標普小型股600指數累計上漲20.8%，相較之下標普500指數累計漲幅為13.1%。

板塊方面，各板塊8月份表現同時受到大宗商品市場與固定收益市場動態的影響。地緣政治緊張加劇背景下能源價格上漲，推動能源板塊（+7.0%）升至板塊漲幅榜首，並使其年初至今漲幅擴大至44.2%；貴金屬與工業金屬價格走強，也助推原物料板塊上漲6.0%。與此同時，市場對人工智慧（AI）的情緒改善，疊加科技股財報強勁，支撐資訊科技板塊反彈，8月上漲6.2%。反之，隨著美國及全球其他主要市場債券收益率持續攀升，利率敏感度更高的領域表現滯後：公用事業（-4.8%）、房地產（-1.9%）與工業（-2.6%）同屬表現最弱的板塊之列。由此形成的板塊表現分化，反映出投資人同時聚焦於AI驅動的成長機會、地緣政治風險，以及利率走高所帶來的影響。

市場內部結構方面，儘管宏觀不確定性仍在持續，8月個股層面的分化卻趨於緩和。各類隱含指標進一步印證了這一趨勢：截至8月末，VIX恐慌指數降至14.9，Cboe標普500離散度指數8月報收於32.5，較7月水準大幅下降。即便地緣政治緊張在8月末加劇、通膨擔憂重新浮現，但與夏初相比，市場對整體財報環境似乎愈發安心，對個股特有風險的擔憂則有所減輕。

此內容由標普全球撰寫、審查、編輯和核准，並且可能借助了 AI。

7月，美股市場波動加劇。中東緊張局勢再度升溫、市場對聯準會政策的預期發生變化，以及對人工智慧相關投資支出的審視，共同影響了市場走勢。市場對超大規模雲服務商資本開支的擔憂，以及對大型科技公司財報反應不一，導致美股一度出現明顯波動。不過，通膨壓力緩解、企業盈利保持韌性，推動市場在月底有所回升。標普500指數7月基本持平，當月小幅下跌0.1%。

從指數內部看，市場上漲範圍明顯擴大。標普500等權重指數7月上漲1.0%，連續第二個月跑贏市值加權的標普500指數。2026年以來，這一趨勢持續顯現：標普500等權重指數今年以來上漲13.3%，高於標普500指數10.1%的漲幅，標普500前50指數同期僅上漲3.0%。等權重指數持續跑贏，表明市場漲幅正越來越多地分佈於更廣泛的公司，而非集中在少數市值最大的股票之中。

與此同時，中小盤股7月表現落後於大盤股。標普中盤400指數和標普小盤600指數分別下跌2.4%和1.9%。儘管當月有所回落，標普小盤600指數仍是今年表現最好的美國主要基準指數，今年以來累計上漲21.5%，是標普500指數10.1%漲幅的兩倍以上。

行業板塊表現受到其他資產類別走勢的影響。地緣政治緊張局勢升溫、能源價格大幅上漲，推動能源板塊7月上漲12.0%，位居各行業板塊首位。同期，標普高盛商品能源指數上漲22.5%。

美國公債收益率上升，則對久期較長的成長類資產以及其他對利率敏感的市場領域形成壓力，推動資金進一步轉向價值型板塊。在這一背景下，金融板塊上漲6.2%，房地產板塊上漲2.5%，醫療保健板塊上漲2.4%，日常消費品板塊上漲2.1%，均跑贏大盤。

相比之下，市場加大了對人工智慧相關支出計畫的審視，人工智慧產業鏈多數領域隨之回落，從半導體公司到大型超大規模雲服務商均受到影響。儘管資訊科技板塊在最後兩個交易日強勁反彈，7月仍累計下跌3.0%。行業表現的分化進一步顯示，美股市場正由此前較為集中的科技股主導，轉向由更多市場因素共同驅動。

行業主導力量的輪動也反映在不同投資風格策略之中。價值、收益型和防禦型策略表現領先。標普500純價值指數上漲4.5%，高股息指數上漲3.8%，低波動高股息指數上漲3.4%，回購指數上漲2.6%，低波動指數上漲1.9%，均屬於當月表現最強的風格指數。

市場上漲範圍擴大、行業輪動加快，推動美國不同市值股票之間的實際分散度上升，而實際波動率和相關性則有所下降。與此同時，市場仍不確定人工智慧相關投資能否取得相應回報，也對大型科技公司的盈利前景存在擔憂，隱含分散度因此維持在較高水平。

此內容由標普全球撰寫、審查、編輯和核准，並且可能借助了 AI。

本文最初於2026年4月30 日在Indexology^® 網誌上發佈。

過去 25 年來，iBoxx 歐元債券指數系列跟隨市場的發展不斷演變 (見圖 1)。

這一進程始於 2000 年 iBoxx 歐元主權債券指數的推出，當時歐元區債券市場剛剛興起，投資人對高透明度業績基準的需求日益迫切。隨著市場的不斷發展，新指數也陸續推出，包括 iBoxx 歐元抵押擔保債券指數、iBoxx 準主權債券指數和 iBoxx 公司信用類債券指數等，並最終匯聚於 iBoxx 歐元綜合債券指數，旨在為整體歐元計價債券市場提供全景式的觀察視角。

2012 年 7 月歐元區主權債務危機期間迎來了關鍵轉折點，評級機構之間的分歧引致市場動盪和流動性擔憂，指數規則中使用「最低評級」的做法令問題雪上加霜。為了解決這個痛點，指數隨後改用「平均評級法」，為評估指數中債券的信用質量提供了更為均衡且穩健的方法。

隨著 2023 年 8 月「可再生能源」板塊的引入，該指數系列的發展邁入新階段。這不僅反映了可再生能源項目相關債券發行量的快速增長，也呼應了投資人關注焦點在政策調整推動下的轉向，例如歐盟將 2030 年的可再生能源佔比目標從 32% 提高到 45% ^1、2、3。將可再生能源確立為單獨的板塊，確保了相關指數能夠反映該市場領域獨特的風險收益特徵及其日益提升的戰略重要性。

最近的進展則發生於 2026 年 3 月：指數引入了 18 個月最低初始剩餘期限要求，確保 iBoxx 歐元債券指數更貼近行業慣例，並剔除了對指數特徵貢獻有限的短期債券。

iBoxx 歐元綜合債券指數的長期走勢圖，展示了該指數在過去 25 年跟隨市場環境變化的變遷 (見圖 2)。

美股市場持續受到半導體公司股價劇烈波動的衝擊，投資人對於科技板塊的前景以及市場是否即將迎來格局轉變的擔憂日益加深。韓國晶片製造股的慘烈拋售，點燃了本輪波及全球的震盪。截至 2026 年 7 月 15 日，標普韓國 BMI 指數當月累計下跌 10.9%。美韓兩國股市的走勢具備明顯共性，儘管它們的規模相差懸殊，但優異表現均由少數幾家半導體公司驅動。隨著晶片製造商 SK 海力士的美國存託憑證 (ADR) 上市，兩國市場之間的聯繫進一步加強；該 ADR 在上市第二個交易日下跌超過 10%，但次日又上漲逾 25%。

圖 1 展示了各指數中三家表現最佳公司的權重增長趨勢。截至 2026 年 6 月 30 日，標普韓國 BMI 指數在過去一年的漲幅達到 169%，上漲動力主要來自包括 PSK、SK 海力士及其控股公司 SK Square 在內的晶片製造商和硬體供應商⁵。無獨有偶，標普 500^® 指數在同期上漲 22%，表現最佳的三家公司也都是晶片製造商：晟碟 (Sandisk)、威騰電子 (Western Digital) 和美光 (Micron)。儘管從絕對值來看，這些美國公司的指數權重增幅較小，但其相對增幅顯著高於韓國同業。

圖 2 從歷史角度展開分析，顯示近年來資訊科技板塊在標普 500 指數和標普韓國 BMI 指數中的權重大幅增長，這與表現最佳科技公司的指數權重不斷提升的趨勢相一致。截至 2026 年 6 月 30 日，資訊科技板塊在標普韓國 BMI 指數中的權重已達 69%，遠高於該板塊在標普 500 指數中 38% 的權重。

本文最初於2026年7月3日在Indexology^® 網誌上發佈。

放眼全球，很少有經濟體像台灣一樣與全球資訊科技供應鏈深度綁定，從 AI 基礎設施和數據中心到智慧型手機和電動汽車，豐富的高價值終端市場需求，令台灣高度先進的晶片製造網路賺得盆滿缽滿。得益於這一定位優勢，標普台灣 BMI 指數在過去 10 年以新台幣計算的平均年化收益高達 23.4% (以美元計算則為 23.7%)，遠超以標普全球 BMI 指數衡量的全球股票和以標普 500^® 指數衡量的美國股票。

市場上漲時的迅猛表現更引人矚目，而風險往往被忽視。台灣股市的主要風險之一是其集中度過高。該市場高度依賴半導體行業：截至 2026 年 6 月 15 日，台灣積體電路製造股份有限公司 (台積電) 在標普台灣 BMI 指數中的佔比高達 44%；此外如圖 2 所示，在 GICS^® (全球行業分類標準) 行業中，半導體及半導體設備行業貢獻了標普台灣 BMI 指數 2025 年以及 2026 年初至今漲幅的大約三分之二。

台灣股市的估值也已升至更為偏高的水平。截至 2026 年 5 月 29 日，標普台灣 BMI 指數的未來一年預估本益比已升至 23.67，分別比標普 500 指數和標普全球 BMI 指數溢價 9% 和 23%。儘管估值並不代表市場走向，但高估值可為評價市場情緒變化的敏感度提供參考。