Resumo
Os resultados dos investimentos podem ser atribuídos à habilidade ou à sorte? É mais provável que a habilidade genuína persista, enquanto a sorte é aleatória e fugaz. Portanto, uma medida da habilidade é a consistência do desempenho de um fundo em relação a seus pares. O Scorecard de Persistência mede essa consistência e demonstra que, independentemente da classe de ativos ou do estilo de investimento, o desempenho superior da gestão ativa normalmente é de curta duração, e que poucos fundos superam consistentemente os seus pares.
Do total de 255 fundos em nossas sete categorias regionais e seis categorias internacionais relatadas no Brasil, Chile e México, apenas quatro fundos (1,6%) que estiveram no primeiro quartil durante o período de 12 meses encerrado em dezembro de 2020 conseguiram permanecer nessa posição durante cada um dos quatro anos seguintes (ver tabela 2). O quadro 1 ilustra que em todas as categorias, exceto duas, menos de 20% dos fundos ganharam do seu benchmark durante três anos consecutivos (ver tabela 1b)
Destaques
Brasil
- Entre os gestores brasileiros de fundos de renda variável com melhores resultados, a maioria não manteve seu desempenho superior nos anos seguintes. Dos 56 fundos de renda variável do Brasil classificados no primeiro quartil durante o período de doze meses encerrado em dezembro de 2020, só um permaneceu constantemente no primeiro quartil nos seguintes quatro períodos de um ano (ver tabela 2). Os resultados superiores obtidos pelos fundos de gestão ativa durante 2022 não predisseram uma performance similar nos dos anos seguintes (ver tabela 1b).
- A categoria de fundos de títulos de dívida pública do Brasil demonstrou um desgaste similar nos resultados superiores ao benchmark: nenhum dos gestores classificados no primeiro quartil em dezembro de 2020 conseguiu manter essa posição nos seguintes quatro períodos de doze meses (ver tabela 2).
- Os fundos de títulos de dívida corporativa do Brasil se saíram um pouco melhor, visto que 8,7% dos gestores mantiveram um desempenho no primeiro quartil constantemente por cinco anos consecutivos e que 26,7% permaneceram nesse patamar por dois períodos consecutivos de três anos (ver a tabela 2 e a tabela 3).
- Os fundos de renda variável focados em ações internacionais e domiciliados no Brasil tiveram um desempenho fraco: nenhum fundo nas categorias de renda variável global (BRL) ou renda variável dos EUA (BRL) conseguiu ganhar do benchmark ao longo de três anos consecutivos encerrados em 2024 (ver tabela 1b).
Chile
- A maioria dos fundos de renda variável do Chile demonstrou uma falta de persistência, visto que apenas um em cada onze (9,1%) dos fundos classificados no primeiro quartil no primeiro período de doze meses repetiu seu desempenho superior nos quatro anos seguintes encerrados em 2024 (ver tabela 2).
- Apenas 20,0% dos fundos do primeiro quartil no primeiro período da matriz de transição de três anos mantiveram a sua posição no final do segundo período (ver tabela 3).
- Entre os fundos classificados na metade superior durante o período de três anos encerrado em dezembro de 2021, a maior parte (55,0%) caiu para a metade inferior, foi fundida ou liquidada no período de três anos seguinte (ver tabela 4).
- Entre os 14 fundos de renda variável global domiciliados no Chile que ganharam do seu benchmark em 2022, dois (14,3%) continuaram atingindo essa performance ao longo dos dois anos seguintes. Nenhum dos fundos de renda variável dos EUA domiciliados no Chile conseguiu o mesmo feito (ver tabela 1b).
México
- Assim como em outras regiões, os gestores posicionados no primeiro quartil no México enfrentaram dificuldades para repetir sua classificação nos anos seguintes. Após um ano, 27,3% dos fundos de renda variável do México classificados no primeiro quartil em 2020 permaneceram no mesmo quartil, mas essa proporção caiu para zero após quatro anos (ver tabela 2).
- A matriz de transição de três anos demonstra que 40% dos fundos no primeiro quartil posteriormente caíram para o terceiro ou quarto quartil durante o período de três anos, enquanto outros 40% permaneceram no primeiro quartil (ver tabela 3).
- Em conformidade com os dados do Scorecard SPIVA® da América Latina: Fechamento de 2024, o México teve uma maior taxa de sobrevivência de fundos que o Brasil e o Chile em todos os períodos medidos (ver tabelas 3, 4, 5 e 6). Somente três (8,1%) dos fundos de renda variável do México foram fundidos ou liquidados durante o período de cinco anos encerrado em dezembro de 2024 (ver tabela 6).
- Entre os fundos de renda variável global e dos EUA domiciliados no México que ganharam do seu benchmark em 2022, nenhum continuou com esse desempenho superior ao longo dos dois anos seguintes (ver tabela 1b).
