Jenny Ellice:
Por que a metodologia é importante ao avaliar a próxima geração de soluções fatoriais?
Olá, sou Jenny Ellice da Asset TV. Estão comigo hoje para discutir os novos índices fatoriais do S&P 500, que medem líderes do mercado, empresas de qualidade que combinam crescimento e valor, e as empresas do S&P 500 que geram maior valor para os acionistas, Liz Bebb da S&P Dow Jones Indices e Sturmius Schneider da Xtrackers.
Liz, Sturmius, sejam bem-vindos. Então Liz, vou falar com você primeiro, e vamos focar nos índices que serão nosso tema de hoje. A S&P Dow Jones Indices lançou o S&P 500 Market Leaders Index, o S&P 500 GARP 100 Index, e o S&P 500 Resilient Shareholder Yield Index no final de 2024. Como esses índices foram projetados, quais conjuntos de dados os alimentam, e por que eles são tão únicos?
Elizabeth Bebb:
Acho que são únicos de muitas maneiras. Ao olhar para os índices tradicionais de fatores, por exemplo, eles geralmente são definidos por várias métricas relacionadas a certas características dos índices que impulsionam o desempenho, e o desempenho pode ser diferente em diferentes ambientes de mercado. Ao olhar para os índices S&P 500 que colocamos na próxima geração, vamos pegar o S&P 500 Market Leaders Index, por exemplo. Ele usa um conjunto de dados de sintaxe. Este dataset é uma versão muito detalhada da participação no mercado. Podemos calcular pontuações de participação e definir líderes por parcela de mercado. Ao incluir as margens de fluxo de caixa livre, que medem a rentabilidade dessas empresas, os retornos sobre o investimento de capital, que também medem quão bem as empresas geram retornos futuros ou geram retornos atuais, podemos ver que nos índices S&P 500 Market Leaders, as métricas tendem para a qualidade. Então há uma base de qualidade. E, além disso, usamos as capitalizações de free float para os pesos, voltando àquela ideologia do Market Leader. E, isso também dá alguma diversificação dentro do índice, porque também usamos um limite de 4,5% por ação, que reduz os pesos em Tecnologia da Informação, etc. Eles também são bastante diversificados.
E, se olharmos para as outras versões, o S&P 500 GARP 100 Index, por exemplo, ela usa uma métrica de valor-qualidade e as de crescimento para obter a seleção real dos componentes. E, além disso, usa a capitalização de free float multiplicada pelo crescimento. De novo, há uma inclinação para o crescimento. Então, o S&P 500 GARP 100 Index tem um métrica de qualidade-valor e crescimento na sua construção, que pode criar uma seleção de componentes que pode ser muito diferente dos outros índices. E pode ser diversificado em relação ao S&P 500, o universo de onde ele vem. Além disso, usa uma métrica de crescimento quando é multiplicado na ponderação por sua capitalização de free float, e isso também o inclina para o crescimento. Vemos que isso aparece novamente no índice.
E, se olharmos para o S&P 500 Resilient Shareholder Yield Index, vemos algo semelhante. O S&P 500 Resilient Shareholder Yield Index mede a receita de dividendos dessas empresas, leva em conta as recompras de ações dessas empresas, e também leva em conta as recompras de ações. E, esses três indicadores estão impulsionando uma série de desempenhos dentro do índice através da seleção dos componentes e das características que isso produz. Junto com isso, usamos o rendimento para os acionistas a fim de ponderar o índice também contra a capitalização de free float e ter essa limitação de novo. Então, novamente, essa metodologia é bastante única nesses aspectos.
Jenny Ellice:
E Sturmius, da sua perspectiva, o que foi interessante sobre esses índices e por quê?
Sturmius Schneider:
O que realmente se destacou para mim sobre esses índices é como capturaram um sinal fatorial híbrido. Essencialmente, eles tentam codificar o que os investidores ativos têm buscado por muitos anos. Índices tradicionais de fatores apenas cobrem uma dimensão para fatores, valor ou crescimento. E, ao combinar múltiplos fatores, podem ser uma muito transparente e estrutural abordagem para misturar fatores.
Pegue o índice S&P 500 GARP 100, por exemplo. Então, o índice GARP busca abordar uma falha da exposição tradicional ao crescimento, que, atualmente negocia com múltiplos de P/L acima de 30. Estes são níveis não vistos desde a bolha das ponto-com. E, ao integrar qualidade e características de valorização em um índice de crescimento, isso pode realmente derrubar, ou abordar, essa grande falha. O que é realmente atraente nesses índices também é a metodologia. A metodologia é muito transparente, e essa clareza é vital para os investidores. Os investidores recebem e podem entender o que estão recebendo: uma abordagem diversificada com regras que realmente aborda o que eles procuram em termos de risco e retornos.
Jenny Ellice:
E, voltando para você, Liz, você pode falar sobre a performance dos índices? Como diferentes fatores atuaram em diferentes ambientes historicamente?
Elizabeth Bebb:
Obrigada. Eu acho que ao pensar sobre índices tradicionais de fatores em diferentes ambientes de mercado, eles atuam de maneiras diferentes. Então, por exemplo, o fator valor vai ter um bom desempenho em mercados com recuperação cíclica. Você vai ver, talvez, bom momento em mercados em tendência, seja em alta ou em baixa. E você também vai ver um bom desempenho na qualidade em geral. Ela se sai muito bem na maioria dos mercados. E, quando você olha para a próxima geração de índices, ou os índices da nova geração, eles são muito parecidos.
Fizemos algumas pesquisas internas, e o que fizemos foi pegar cada um dos cenários macro, e olhar para eles de diferentes formas. Categorizamos os mercados em crescimento alto e baixo e inflação alta e baixa. Então, acabamos com quatro categorias diferentes. E, quando olhamos para esta geração específica de índices, vimos que eles tiveram desempenhos muito diferentes em ambientes de mercado muito diferentes. Então, por exemplo, quando pensamos no S&P 500 Resilient Shareholder Yield Index, o que vimos foi que funciona muito bem quando o crescimento cai e a inflação sobe. O S&P 500 GARP 100 Index se sai muito bem com crescimento em alta e inflação em queda. Mas, o S&P 500 Market Leaders Index tem um desempenho bastante forte em todos os mercados. E isso se deve a vários fatores. A construção da metodologia, que já discutimos, mas, também, por causa do fato de seu viés de qualidade e essas características se mostrarem. Então, qualidade tende a se sair bem em geral.
Jenny Ellice:
E Sturmius, como você está vendo os participantes que usam estratégias de fatores nas carteiras, e o que está motivando as decisões?
Sturmius Schneider:
Estamos vendo dois tipos de investidores. Por um lado, existem investidores fatoriais que utilizam produtos estrategicamente. Eles acreditam no prêmio fatorial de longo prazo e alocam para o mesmo fator por um longo período. Por outro lado, há investidores fatoriais que usam produtos ou índices fatoriais, de forma mais tática. Então eles, com base, por exemplo, nos indicadores do ambiente macroeconômico, rotam de um fator para outro. E, o que é muito interessante sobre os índices da S&P DJI dos quais estamos falando é que eles abordam ambos os tipos de investidores. Então, por um lado, eles mostram, em simulações, em períodos muito longos, desempenho ajustado pelo risco melhorado. E, por outro lado, têm uma clara inclinação fatorial. O S&P 500 GARP 100 Index alinha-se com crescimento, o S&P 500 Market Leaders Index com qualidade, e o S&P 500 Resilient Shareholder Yield Index com valor e volatilidade mínima. Exposições a fatores conhecidas e tradicionais.
A diferença dos setores, investir em fatores não é uma soma zero. Combinar diferentes fatores pode realmente aprimorar mais do que diluir os resultados, e eles se sentem muito relevantes nos ambientes de mercado atuais. As valorizações das ações estão disparando, a concentração está aumentando, e os rendimentos de dividendos, como os do S&P 500, comprimiram para cerca de 1%. É um ambiente de mercado difícil. E, identificar empresas que podem ser os líderes de mercado do futuro, ou identificar empresas de crescimento e com potencial de crescimento, mas ainda com valorizações razoáveis, ou empresas que ofereçam retornos aos acionistas, é uma maneira interessante de enfrentar os mercados de hoje. Permite aos investidores buscar diferentes impulsores de desempenho e retorno no ambiente atual.
Jenny Ellice:
É realmente interessante, e ajuda a entender por que a metodologia é importante, especialmente ao olhar para esta nova geração de índices fatoriais.
Então, Liz e Sturmius, obrigada por estar conosco. Para saber mais sobre os índices fatoriais da S&P DJI e explorar pesquisas e dados sobre fatores, visite o link abaixo.
