Como as exposições do S&P 500 Equal Weight Index influenciaram seu desempenho ao longo do tempo e por que isso pode ser importante no ambiente atual? Anu Ganti, da S&P DJI, e Nick Kalivas, da Invesco, exploram o crescente ecossistema e os principais fatores que impulsionam o desempenho do S&P 500 Equal Weight Index.
[TRANSCRIÇÃO]
Como as exposições do S&P 500 Equal Weight Index influenciaram seu desempenho relativo?
Anu Ganti:
Então, na última década, vimos que o S&P 500 ganhou do S&P 500 Equal Weight Index e há dois fatores-chave para isso. Um é o desempenho das mega caps, pois o índice com pesos iguais tem viés de small cap. O outro é o desempenho superior de momento, pois o índice tem uma tendência contrária ao momento devido ao reequilíbrio por vender os vencedores e comprar os perdedores.
Portanto, como resultado, vimos que The 500 ganhou ao longo da última década, mas no longo prazo, vimos que a estratégia de pesos iguais ganhou não apenas do S&P 500, mas também das mid caps e small caps. Um ponto importante é que, ao longo do tempo, após picos de concentração, vimos que o peso igual tende a um desempenho superior, o que é muito oportuno, dado o atual ambiente de mercado.
Essas tendências de concentração e momento, tendem a se reverter com o tempo. É claro que é muito difícil prever com antecedência quando esse ponto de inflexão ocorrerá, mas podemos nos orientar pela história.
Por que as exposições a fatores e setores do S&P 500 EWI são importantes no cenário atual?
Anu Ganti:
Nesse clima, entender as exposições a fatores do peso igual é vital, primordial. Como foi dito, tem uma inclinação para as small caps. Também é contrário ao fator momento. E por isso, o peso igual tem inclinação para valor. Por fim, tem inclinação para dividendos, o que é especialmente oportuno dado o atual sentimento defensivo que estamos vendo no mercado no momento.
Mudando de assunto, o peso igual tem diferentes exposições setoriais vs. The 500. Por exemplo, atualmente tem uma subponderação em Serviços de Comunicações e Tec. da Informação. Bem como uma sobreponderação em Industrial, Imóveis e Serv. Públicos. Mais uma vez, isso é importante no ambiente atual ao pensarmos em exposição defensiva. Então é muito importante entender as distinções entre o peso igual e o The 500 sob a ótica fatorial e também a setorial.
Como o S&P 500 Equal Weight Index funciona nos mercados atuais?
Nick Kalivas:
Bem, por um lado, visto que observamos uma grande concentração no momento, achamos que o peso igual pode ser um melhor núcleo do portfólio e de fato gerenciar alguns dos riscos no S&P 500 ponderado por capitalização. Então, por exemplo, historicamente, o top 10 das empresas são 36% do peso do S&P 500.
Se você voltar à história, não verá esse tipo de exposição desde os anos 60. Na bolha tecnológica, vimos 25%. E se olhar para a faixa inferior do intervalo que vimos nos últimos 20, 30 anos, ela é de cerca de 17,5%. Então, há muita concentração. E as consequências dessa concentração são duas.
Uma, o S&P 500 ponderado tem um viés de crescimento. Se observar a sobreposição em relação a fundos de crescimento populares, você verá que está se aproximando de 50%. Não há nada de errado com o crescimento, mas se você quiser o núcleo de seu portfólio, talvez prefira mais equilíbrio ou diversificação. Isso é uma coisa.
A segunda dinâmica é que vimos uma grande extensão das valorizações no S&P 500 ponderado em relação ao índice com pesos iguais, que é então relativamente barato. O desconto é de cerca de 25% olhando para a relação P/L. Com o tempo, esse número se aproxima mais da paridade. Investidores em valor podem ser atraídos pelo peso igual.
Além disso, o S&P 500 ponderado tornou-se de fato mais arriscado do que o peso igual, o que é muito incomum. Se olharmos para a volatilidade histórica de 30 dias, o S&P 500 ponderado está cerca de 4% mais alto do que o peso igual. Analisando o longo histórico, costuma ser o contrário. O peso igual tende a ser 1% maior por sua inclinação para valor e small caps. Os investidores podem mitigar alguns riscos presentes com as 7 magníficas e o impacto sobre o S&P 500 ponderado. E, por fim, voltando ao que Anu disse, pode haver boa chance de alguma reversão à média no retorno, dado o domínio das grandes empresas no mercado durante os últimos anos.
Você poderia falar sobre o crescimento do ecossistema do S&P 500 Equal Weight Index e as possíveis repercussões para os investidores?
Nick Kalivas:
O ecossistema realmente se expandiu bastante. Os AUM nesse momento são de cerca de US$ 75 bilhões. Há proprietários de ativos em todo o espectro. Temos grandes instituições, consultores financeiros, temos estratégias em dinheiro rápido, além de muito uso de modelos, e isso realmente tornou a estratégia de pesos iguais muito popular.
Agora, como uma consequência disso, temos contratos futuros em pesos iguais negociados na CME. Espera-se o lançamento de uma opção no S&P 500 Equal Weight na Cboe durante abril, então, vemos esse tipo de interesse crescente no conceito de pesos iguais. Temos ETFs, contratos futuros, opções e todos eles podem realmente se misturar para criar este líquido ecossistema, que acreditamos atrairá ainda mais investidores, tornando o peso igual uma referência ou uma forma preferida de investir.
Fechamento:
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