Ao chegarmos ao final do primeiro trimestre de 2019, vemos que a América Latina teve um bom desempenho no período. O índice regional amplo, S&P Latin America BMI, gerou um retorno de quase 9% e o S&P Latin America 40, que representa as empresas mais importantes da região, subiu cerca de 8%. Estes resultados seguiram os retornos dos mercados de valores na Europa e o Japão, onde o S&P Europe 350® e o S&P/TOPIX 150 geraram retornos respectivos de 11% e 8%. O mercado americano teve resultados excepcionais no primeiro trimestre, período em que o S&P 500 subiu quase 14%.

Todos os setores do GICS® (Padrão Global de Classificação Industrial) na América Latina tiveram uma boa performance, com exceção de Bens de Consumo Discricionário, que não teve variações. Os setores que contribuíram significativamente para o desempenho da região no primeiro trimestre foram Energia e Serviços de Utilidade Pública, que geraram retornos respectivos de 19% e 14%.

Em termos dos países, a Argentina teve um trimestre forte, gerando um retorno de 10,5% em pesos argentinos (ARS) conforme a medição do S&P MERVAL. No Brasil, o índice amplo S&P Brazil BMI subiu cerca de 9% tanto em dólares (USD) quanto em reais (BRL). O S&P/CLX IPSA do Chile ganhou 3% em pesos chilenos (CLP). Na Colômbia, o S&P Colombia Select teve um trimestre extraordinário com um retorno de 19% em pesos colombianos (COP). O índice principal do México, o S&P/BMV IPC, subiu mais de 4% em pesos mexicanos (MXN). Por último, o índice de alta capitalização de Peru, S&P/BVL Peru Select, gerou um retorno de quase 10% em sóis peruanos (PEN). Em geral, o primeiro trimestre foi excelente para os mercados da região.

Ao olharmos para os outros segmentos de cada mercado, vemos que os índices não somente tiveram um bom desempenho no primeiro trimestre de 2019, mas também durante períodos mais longos. Um bom exemplo disto é o S&P Dividend Aristocrats Brasil Index, que subiu quase 13% durante o trimestre, mas também teve um forte rendimento dos dividendos (6,1%), fornecendo um ganho duplo para os investidores. Do mesmo modo, o Índice S&P/B3 Valor Aprimorado teve retornos inigualáveis de 35% durante o período de um ano e 39% no período de três anos encerrado em março de 2019. No Chile, o S&P/CLX Chile Dividend Index ganhou do índice emblemático do país em termos de retornos e rendimento dos dividendos. O México teve um bom trimestre, mais a maioria dos seus índices principais seguem no vermelho durante o ano e em horizontes temporais mais longos. No entanto, algumas estrelas brilhantes têm conseguido se manter em terreno positivo nos períodos de curto e médio prazo. Alguns exemplos são os índices S&P/BMV IPC Quality, Value & Growth, S&P/BMV FIBRAS e S&P/BMV China SX20. No Peru, os setores de Serviços Financeiros e Produtos Básicos de Consumo têm demonstrado ser os mais consistentes ao longo dos anos.

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O S&P 500 encerrou as negociações do dia 23 de abril de 2019 com um novo máximo histórico. O valor de fechamento foi 2.933,68, o mais alto desde os 2.930,75 pontos registrados no 20 de setembro de 2018. Após atingir esse recorde, o índice caiu 19,86% para 2.351,10 no dia 24 de dezembro de 2018, evitando por pouco entrar numa tendência de queda. Dezembro de 2018 foi o segundo pior dezembro na história do S&P 500, somente por trás de 1931.

Nos primeiros

sete dias de negociações de 2019, o S&P 500 marcou o seu décimo segundo melhor início de ano desde 1928 e o melhor desde 2003. O índice se recuperou e teve três meses consecutivos de resultados positivos no início de 2019, pausando brevemente no limiar dos 2.800 pontos. Atualmente, abril é candidato para ser o quarto mês consecutivo de ganhos. No fechamento das negociações do dia 23 de abril de 2019, o S&P 500 esteve apenas a 2,26% de atingir os 3.000 pontos.

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Os índices baseados em fatores como baixa volatilidade e qualidade geralmente têm características defensivas. Estas estratégias tendem a ganhar do seu benchmark em mercados em baixa, tal como demonstram estudos anteriores. Contudo, alguns participantes do mercado também acreditam que a gestão ativa tem uma performance um pouco melhor que o benchmark em períodos de volatilidade e dificuldades no mercado. Em 2018, o S&P 500® se recuperou 10,56% nos três primeiros trimestres e perdeu 13,52% no quarto. Isto fornece um bom teste para comparar os fundos mútuos de gestão ativa com estratégias passivas de fatores defensivos e determinar quem aguentou melhor a montanha-russa. No nosso teste, também incluímos o S&P 500 Equal Weight Index.

Diferentes fatores proporcionam diferentes resultados de investimento, devido a mecanismos de defesa únicos. Em 2018, a baixa volatilidade e os dividendos tiveram um melhor desempenho do que os fundos mútuos de grande capitalização, enquanto a qualidade perdeu para estes fundos. No longo prazo, quando a natureza cíclica dos mercados diminuiu, todas estas estratégias passivas tenderam a ganhar da maioria dos fundos mútuos de gestão ativa

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Períodos flutuantes de “risk on” e “risk off” significam que os picos na volatilidade do mercado de valores, além de grandes rebaixamentos, são cada vez mais comuns na economia de hoje. O quadro mostra eventos que ao longo do ciclo econômico atual têm gerado aumentos notáveis na volatilidade e grandes perdas. Considerando a probabilidade de outros eventos similares acontecerem no futuro, à medida que este ciclo altista avança, como podem os investidores posicionar melhor suas carteiras para responder ao desafio?

Muitos investidores estão familiarizados com índices passivos que procuram obter ampla exposição ao mercado de maneira líquida, transparente e de baixo custo. No entanto, uma pergunta que vale a pena fazer é que estratégias passivas têm o potencial de superar o mercado durante períodos de desempenho negativo das ações e de maior volatilidade? A boa notícia é que existem várias opções.

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O S&P 500 encerrou o primeiro trimestre de 2019 com um ganho de 13,07%, seu melhor retorno em um primeiro trimestre desde 1998 (13,53%). O retorno de 7,87% em janeiro representou o melhor início de ano do índice desde 1987 (13,18%). Esta tendência decaiu um pouco no mês seguinte quando o índice teve um retorno de 2,97%, seu décimo melhor fevereiro desde 1987. Em março, a tendência positiva caiu ainda mais com o retorno de 1,79%, que representou o décimo quinto melhor março para o índice desde 1987. Em geral, 32 dos 42 segmentos do mercado americano de valores tiveram retornos consecutivos mais baixos de janeiro para fevereiro e logo de fevereiro para março.

No primeiro dia de março, o S&P 500 fechou acima dos 2.800 pontos pela primeira vez desde 8 de novembro de 2018. Ao longo de março, o S&P 500 desafiou esta barreira várias vezes. O índice fechou em 2.854,88 no dia 21 de março, o seu ponto mais elevado desde 9 de outubro de 2018 (2.880,34). O S&P 500 se manteve em torno dos 2.800 pontos enquanto o mercado aguardava notícias das negociações comerciais entre os EUA e a China e a perspectiva do Fed se tornava mais escura. O receio quanto à desaceleração do crescimento também influenciou a queda desta tendência positiva.

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