Recientemente, S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) y la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) lanzaron con bombos y platillos el largamente esperado S&P/BMV Total Mexico ESG Index. El mercado mexicano de valores se encuentra en las etapas iniciales de la exploración de conceptos relacionados con ESG, desde la evaluación sustentable a nivel de emisores hasta la inversión sustentable para propietarios de activos, gestores de activos y reguladores. El S&P/BMV Total Mexico ESG Index, que utiliza la Evaluación de Sustentabilidad Empresarial (CSA, por su sigla en inglés) de SAM (parte de S&P Global), es un índice local que se ciñe a los últimos estándares y mejores prácticas internacionales

Las siguientes estadísticas buscan resaltar las características del S&P/BMV Total Mexico ESG Index:
- El índice actualmente incluye 29 componentes, lo que puede cambiar durante el rebalanceo anual. Del total de componentes, 23 también forman parte del S&P/BMV IPC. Una de las principales diferencias con el S&P/BMV IPC es que el S&P/BMV Total Mexico ESG Index incluye FIBRAS con el fin de reconocer estas compañías desde una perspectiva ESG.
- Al 20 de julio de 2020, el S&P/BMV Total Mexico ESG Index representó 68% de la capitalización de mercado del S&P/BMV IPC.
- La ponderación del componente de mayor tamaño fue de 6.9% al 20 de julio de 2020, mientras que la compañía de mayor tamaño dentro del S&P/BMV IPC tuvo un peso cercano a 16%.
- El S&P/BMV Total Mexico ESG Index tiene un perfil ESG que es 17 puntos superior al de su índice de referencia, el S&P/BMV Total Mexico Index. Esto representa un crecimiento potencial máximo de su perfil ESG de 43% por sobre su benchmark.
- En cuanto a diversificación sectorial, observamos que nueve sectores del GICS® están representados

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Hemos pasado la primera mitad de 2020. Pese a la continua propagación del COVID-19, que ha causado estragos en la salud pública y la economía mundial, los mercados se desempeñaron sorprendentemente bien durante el segundo trimestre. En EE. UU., el mercado de renta variable tuvo un repunte en comparación con el primer trimestre, impulsado por los paquetes de estímulo del gobierno y la flexibilización de las restricciones impuestas durante la pandemia. El S&P 500® subió 20.5%, mientras que el S&P Latin America 40, que busca medir el rendimiento de las 40 compañías de mayor tamaño y liquidez de la región, le siguió de cerca con un alza de 19.5%. Sin embargo, América Latina se mantuvo claramente en número rojos en lo que va del año (-35.9%)

Entre los sectores del S&P Latin America BMI, Tecnologías de la Información (63.2%), Consumo Discrecional (47.6%) y Energía (41.2%) fueron los de mejor desempeño en el trimestre. En esta nueva era en que el trabajo, las compras y el tiempo libre se hacen desde casa, las compañías brasileñas como PagSeguro Digital y StoneCo Ltd, que ayudan a las empresas a administrar sus servicios de comercio en línea, parecen estar en auge en los mercados emergentes, como lo demuestra el alza de sus precios. Será interesante ver cómo las industrias se adaptan rápidamente a esta “nueva normalidad” y no solo sobreviven, sino también prosperan.

A nivel de países, Argentina lideró la región con un alza de 58.7% del S&P MERVAL en moneda local durante el trimestre. Brasil le siguió con un rendimiento de 31.2% del S&P Brazil BMI. El S&P/BVL Peru General Index de Perú registró un alza de 16.7%. El S&P IPSA de Chile tuvo un buen trimestre y subió 13.5%. Colombia apenas se mantuvo a flote, con un bajo rendimiento de 1.4% del S&P Colombia BMI. En lo que va del año, los rendimientos a nivel de países siguen en números rojos, con Colombia al fondo y Argentina a la cabeza con rendimientos negativos de un solo dígito. Hay todavía mucho trabajo por delante antes de que la región se estabilice. Con anterioridad a la pandemia, ya había problemas internos importantes: los conflictos sociales en Chile, los problemas económicos en Argentina y la inestabilidad política en Brasil, entre otras cuestiones. Adicionalmente, la pandemia del siglo y el daño económico que está dejando en su camino probablemente dificultarán la recuperación.

A pesar de los sólidos rendimientos trimestrales, muchos economistas (como era de esperarse) predicen una ardua batalla para la región. A medida que la pandemia del COVID-19 se extiende y las condiciones empeoran en varios países, los economistas de S&P Global Ratings están reduciendo la previsión de crecimiento del PIB para 2020 a una contracción de aproximadamente 7.5%. Se espera que el crecimiento para 2021 sea de alrededor de 4% y que la recuperación económica sea más lenta de lo que se previó originalmente. Para ponerlo en contexto, se estima que el PIB de EE. UU. crezca 4.8% en 2021. S&P Global Ratings prevé que las economías que implementaron una fuerte política de ayudas, como Chile y Perú, pueden tener “menores pérdidas permanentes en su PIB”. Además, agrega que la historia puede ser diferente en países como México y Brasil, donde el apoyo ha sido más limitado.

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La baja volatilidad y la dispersión hacen que sea más difícil para los gestores activos agregar valor. En otras palabras, se espera que los ambientes de alta volatilidad y alta dispersión ayuden a los gestores activos a demostrar su habilidad. En este sentido, marzo de 2020 ofreció una oportunidad a los gestores activos1 en todo el mundo, incluyendo los mercados latinoamericanos. Los altos niveles de volatilidad y dispersión se extendieron hasta mayo de 2020.

Pese a las circunstancias, la mayoría de los gestores activos de renta variable en Brasil y Chile no consiguieron superar a sus respectivos benchmarks en 2020. A pesar de que el gran desempeño de los fondos de alta capitalización de Brasil presentado en el Scorecard SPIVA® para América Latina - Cierre de 2019 continuó en los períodos de uno y tres años finalizados el 31 de mayo de 2020, esto no ocurrió en el largo plazo.

Durante el primer trimestre de 2020, los fondos de capitalización media y baja de Brasil superaron al mercado, lo que se podría deber a la habilidad de los gestores para seleccionar acciones o a la desviación de estilo de inversión (style drift) en el espectro de capitalización. Dado que, a largo plazo, la mayoría (88% en el período de diez años) de los gestores activos de los fondos de capitalización media y baja de Brasil no consiguió vencer a sus benchmarks, es más probable que su éxito durante el primer trimestre de 2020 se haya debido a la desviación de estilo, incluyendo algunas empresas de mayor tamaño en la composición de los fondos.

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Este artículo fue originalmente publicado en el blog de Indexology^® el 9 de julio de 2020.

¿Dónde pueden los índices de referencia ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) ayudar más a los inversionistas y a los mercados? La respuesta puede estar en los mercados emergentes, donde es de crucial importancia identificar y gestionar las preocupaciones en materia de ESG. La transparencia que ofrecen los benchmarks ESG puede ayudar a los inversionistas a distinguir las empresas que dan prioridad a las necesidades no sólo de sus accionistas, sino también de sus muchas otras partes interesadas, incluyendo sus empleados, las comunidades en las que operan y el medio ambiente que las rodea.

Sin embargo, para impulsar realmente el cambio, un índice ESG debe ser más que una bandera para ondear; debe establecer la base para la inversión. El S&P/BMV Total Mexico ESG Index, que fue lanzado el 22 de junio de 2020, es uno de esos índices de referencia, construido para inversionistas que buscan una herramienta para ayudarles a actuar.

El S&P/BMV Total Mexico ESG Index incorpora la misma filosofía que sustenta la creación de muchos nuevos índices ESG populares en todo el mundo, como el S&P 500 ESG Index. La idea es que ciertos índices ESG deben ser más inclusivos que exclusivos para mantenerse amplios y diversificados, de manera que el índice ESG tenga ponderaciones totales de grupos industriales similares al benchmark, a la vez que proporciona un perfil ESG mejorado.

La figura 1 muestra cómo se construye este índice. En primer lugar, las exclusiones se hacen según la participación de las empresas en actividades comerciales relacionadas con el tabaco o las armas convencionales o el bajo cumplimiento del Pacto Mundial de las Naciones Unidas (PMNU). Luego, la puntuación ESG de S&P DJI se utiliza para seleccionar las empresas. Por último, las compañías son ponderadas por su puntuación ESG.

El resultado es un índice que, en el momento de su lanzamiento, mantuvo 29 de las 56 empresas que componen su índice de referencia, el S&P/BMV Total Mexico Index. Al mantener más de la mitad del número original de componentes y seleccionar empresas dentro de sus industrias, el índice se mantiene relativamente equilibrado desde una perspectiva sectorial. La figura 2 muestra el promedio de la exposición sectorial del índice ESG y del índice de referencia desde el momento en que S&P DJI tuvo suficientes datos ESG para calcular este índice.

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La evolución de la inversión basada en índices es una de las tendencias más notables de la historia financiera moderna. El auge de la inversión pasiva es consecuencia de las deficiencias de la gestión activa, como reconocerán los lectores habituales de nuestros scorecards SPIVA.

Nuestra encuesta anual de activos indexados más reciente muestra un aumento en los activos vinculados al S&P 500 a US$ 4.6 billones en diciembre de 2019. La figura 1 ilustra que el aumento en los activos que siguen el S&P 500 eclipsaron el crecimiento debido a las ganancias del mercado, lo que indica un aumento significativo de los flujos.

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