摘要
健康的交易生态系统可以提高价格透明度、市场效率，让不同节奏的市场参与者都能放心交易，无论是从高度活跃的主动型战术交易者，还是买入并持有的被动型投资者。本文在 2023 年的分析基础上更新，调查了与标普道琼斯指数所编制指数挂钩的上市产品交易量。调查结果涵盖各资产类别和产品类型，有助于读者深入洞悉指数挂钩产品在全球资本市场中日益增长的影响力。
- 2024 年，标普道琼斯指数挂钩产品交易的经济价值上升 50 万亿美元。
- 对指数挂钩产品的使用越来越主动，标普道琼斯指数产品的持有期中位数从 222 天降至 198 天。
- 行业板块产品对于表达市场观点具有十分重要的作用，我们注意到与此类指数挂钩的交易所交易期货的使用量不断上升。
为何采用指数追踪策略？
指数基金在 50 年前还难得一见，如今已是全球金融市场的重要力量。在被动型投资增长的同时，可交易（即上市）指数化产品的供应和使用量也显著上升，让主动型和被动型用户都获益匪浅。
其中一个益处是促进了价格发现机制。例如，现在追踪标普 500® 指数的上市产品相互补充，基本上实现了全天 24 小时交易，包括在全球各地市场上市的期货和交易所交易基金 (ETF)。投资者不再需要等到基础证券交易所开市后才能评估隔夜事件的影响，美国股市开盘价通常符合前一刻美股期货交易价格的事实就证明了这一点。
另一个益处是提高了市场效率。例如，与标普 500 (The 500™) 指数挂钩的交易生态系统规模庞大、流动性极佳，为追踪该指数的 ETF 提供了充分的报价支持，让套利者和做市商可通过将一种产品的交易与另一种产品的交易（通常包括与同一指数挂钩的期货和期权等衍生品）进行组合，从而减少定价错误。
此外，由于能够利用各种差异，经常使用指数化产品的用户可通过仔细审查指数价格、成分或编制方法的每一次变动来提升透明度。
所有这些都有助于市场参与者保持信心，确信标普 500 指数这样的指数能够忠实地复制目标市场，并且获得许可的产品能够紧密追踪相关指数。
因此，除说明高频市场参与者的影响力之外，交易量数据还表明更好的流动性带来了潜在的网络效应：一个受套利者严密“巡查”的市场，或许正是让指数与其目标之间、指数挂钩产品与其要追踪的指数之间联系更为紧密的地方。
