期权型交易所交易基金 (ETF) 为投资者提供了便捷且具创新性的收益生成、风险管理和战术性资产配置工具，因而正日益成为投资领域的重要组成部分。
本报告重点围绕备兑看涨期权和缓冲策略这两种主流的期权型策略，通过代表性指数来深入剖析其结构框架、运行特征和应用场景。
除分析这两种期权型策略的典型设计和特点外，本报告还探讨了其在增强投资组合韧性、优化风险收益方面的潜力，旨在为市场参与者提供应对市场波动的投资路径。
期权型 ETF 的发展
自 20 世纪 90 年代初诞生以来，ETF 已从单纯汇聚资金投资宽基市场指数的渠道，发展为涵盖多元化风险敞口和应用领域的综合性载体。近期，美国的监管政策调整放宽了衍生工具的使用限制，为期权型 ETF 的蓬勃发展奠定了基础，料将驱动该领域实现新一轮演进。
长期以来，市场参与者一直利用期权市场来创造收益、管理风险和进行战术资产配置。期权型 ETF 将这些策略整合于单一投资工具之中。对于某些投资者而言，这可能比传统共同基金、结构性产品或自行交易等替代方案更容易参与、流动性更强、成本更低。美国上市期权型 ETF 的资产管理规模 (AUM) 已从 2019 年底的不足 50 亿美元，稳步增长到 2025 年底的 2,450 亿美元（见图 1），也反映了市场参与者在此方面的共识。
