丰富多彩的指数世界

各大指数提供商发布几十万种市场指数,涵盖成千上万个市场领域及范围。

你可能会想:世界为何需要如此多的指数?

指数愈多,表示在评估及追踪各种市场时灵活性更大。举例而言,分析师可使用国家及行业指数确定全球市场的推动因素,而退休金可衡量具有明确委托的投资的表现。

举例而言,退休金只能投资于具有社会责任感的公司,指数提供商就会发布专门寻求衡量基于社会责任感标准所选公司业绩的指数。更多指数还扩大了投资产品发行商创造交易所买卖基金及其他对具不同兴趣的投资者有用之工具的机会组合。

指数具有从简单到复杂的各种方法,并涵盖包括股票、债券及商品等在内的资产类别。

股票指数

大部分投资者听到「指数」一词时,就会想到股票指数 - 最常被引述及最广泛提供的市场指标。

传统Beta指数

一些股票指数(包括许多广泛市场指数)被称为「普通」或「传统beta」指数。这意味着指数的目的是密切反映其追踪的市场不断变化的价值,而不迭加有任何特殊考虑的筛选或策略。这些最为广泛的指数旨在捕捉整个全球股市的表现。例如,标普全球BMI(广泛市场指数)涵盖25个已发展市场及22个新兴市场约10,000只股票。

注重更狭窄范围的指数允许投资者准确地找到具体的市场界别。例如,存在属于标普全球BMI的子集的广泛国家及地区指数,以及追踪能源、健康护理及公用设施公司的部门及行业指数。亦存在将股票市场按公司规模进行拆分的指数,如大型、中型及小型 (small-cap)(cap是capitalization(资本化)的缩写)公司。

行业指数类型

基于GICS®行业

主题指数

其他股票指数追踪专门的主题。其专注领域的唯一性使之不同于传统beta指数,且就方法而言,有时比传统beta指数更为复杂。

例如,标普伊斯兰教法指数寻求仅纳入根据伊斯兰教法适合进行投资的公司。其成分股公司透过采用旨在剔除根据伊斯兰教法认为提供不合适产品或服务的企业,或财务比率(如债权比率)不符合具体标准的企业的一系列公开筛选予以确定。

又例如,道琼斯可持续发展世界指数是我们与RobecoSAM共同创建的其中一种可持续发展指数,为注重全球可持续发展的公司提供基准。在这种情况下,当企业拟透过拥抱源自经济、环境及社会发展带来的机遇及管理与之相关的风险来提高长期股东价值时,公司就满足了可持续发展标准。

固定收益指数

固定收益作为一种资产类别形成了一个广泛的全球网络。

固定收益包括美国国债、美国机构债券及市政债券等政府债券,以及世界各国的主权债券。固定收益亦涵盖企业债券,其中包括货币市场债券、高收益率企业债券、杠杆贷款、信用违约掉期、可换股债券、优先股及伊斯兰债券(即符合伊斯兰教法的债务票据)。

定息工具类型

企业债券是私营或公营机构发行的偿还债项。通常,此类债券会得到一间或多间主要国家评级机构的信用评级。整体来说,信用评级以相关机构偿还债务的财力为基础。

  • 投资级企业债券
    信用评级高的债券称为投资级债券。此类债券通常违约风险(即不偿还债务)低,提供较低收益率
  • 高收益率企业债券
    高收益率债券或「垃圾」债券的信用评级较投资级债券为低。因评级较低,此类债券会支付较高利息及提供较高收益率,以换取较高违约风险。
  • 银行贷款
    银行贷款亦称优先贷款,是银行发放给机构,然后打包并出售给投资者的贷款。银行贷款的收益率与高收益率债券类似;但利率会「浮动」,意思是会每月或每季度重新设定利率。
  • 优先股
    优先股是提供固定股息的混合证券,与债务工具类似。由于其定期付款结构,优先股通常归入固定收益证券。

政府债券是政府实体发行的债务证券。

  • 主权债券
    主权债券是国家政府发行并以发行商货币计价的债务证券。
  • 国债
    国债是美国政府发行的一类主权证券。根据到期日的不同,称为债券、票据或库券。
  • 机构债券
    机构债券是美国政府资助的机构发行的债务证券。美国政府支持这些证券,但并未就其作担保
  • 市政债券
    市政债券是由州、市、县及其他政府实体发行的偿还债项。大部分市政债券都允许居住在发行债券的州的投资者免交联邦税以及州及当地税费。
  • 通胀挂钩
    通胀挂钩债券是本金与通胀率挂钩的债务证券,旨在保护投资者不受价格上涨的影响。

结构性债券是由消费者债务(如就其他资产的按揭、贷款、租约或应收帐款)支持的证券。

  • 按揭抵押证券
    按揭抵押证券是由住房贷款及其他房地产贷款提供担保的债券,其相关按揭贷款捆缚在一起,汇集的本金及利息付款则被传递给按揭抵押证券投资者。
  • 资产抵押证券
    资产抵押证券是由按揭贷款以外的贷款(如车贷、住宅权益贷款、学生贷款及信用卡)提供担保的债券。

追踪固定收益证券价格及收益率的指数可能比股票指数的可见性低,但整体而言,所追踪的证券数量远多于股票指数,不论是市场中的发行数量或在美国乃至世界各地的总市值

例如,标普市政债券指数追踪广阔的美国市政证券市场,而投资者所持债券的价值逾3.7万亿美元(数据源:美国证券交易委员会)。该市场的规模与复杂性支持一系列关注范围更为狭窄的指数,该等指数的投资范围由成熟度、评级、持续时间、具体用途及原产地等因素决定。

与股票指数一样,固定收益指数可充当市场标准及主动经理人的基准。其亦可作为公众投资者的可投资产品(如交易所买卖基金、互惠基金及衍生产品,包括结构性产品)基础。

商品指数

商品指数通常追踪一篮子消费品(工业和零售产品原材料)期货合约的价格。

指数价值的变化整体上反映了石油、饲料牛及贵金属等产品的相关合约价格的变化。个别合约的价格又受各种因素(包括其各自相关商品的供求)的驱动。

透过追踪商品指数的交易所买卖产品,投资者可以获得有时与股票及固定收益投资负相关的资产类别,因为相关商品期货并不总是以与股票或债券相同的方式响应不断变化的经济力量。

期货溢价的影响

商品指数包括的期货合约一般会在相关合约届满并由新合约替代时定期更替。更替的安排因商品而异,且某些成分股可能频繁到每月更替一次。该结构的结果之一就是使指数遭受期货溢价。这可能发生在购买的用以替代届满合约的新合约成本增加时,从而对追踪商品指数的ETF的投资者造成潜在长期亏损。

追踪全球市场的广泛基础商品指数(如S&P GSCI指数和道琼斯商品指数)可反映商品市场表现并构成投资产品的基础。其他指数侧重的范围可能较窄,例如追踪商品行业,如贵金属或个别商品(如铜或小麦)。专门的商品指数可能旨在复制特定投资目标,如降低能源权重或减低期货溢价风险。

策略指数

策略指数并无特别之处。

其并未提供市场回报的直接衡量标准,而是模仿一系列策略,如旨在提供股息收入、控制风险或造成其他市场因子的指数

虽然该等指数通常以传统股票指数为基础,例如,其成分股可能来自标普500或标普全球BMI指数,但该等指数具有其独有的界定特征。

股息指数

近年来,投资者对股息策略的兴趣显著攀升,促使股息指数增加。现有各种全球层面的股息指数,亦有针对亚洲、欧洲、北美及拉丁美洲的主要市场的指数。

虽然所有股息指数一般都追踪明确界定的派息股票的范围,但该等范围不总是相同且不完全采用相同方式。例如,该等指数中有些试图仅纳入目前产生最高收益的股票。其他股息指数则可能更看重股息记录,如要求指数中每只股票均拥有多年派息递增的记录。还有一些同时追求稳定收入和股息增长。

因子指数

投资表现受多种因子所推动。有些因子有助于随着时间推移而增强风险及回报特征,其他因子则可能会降低风险及回报。在为因子指数选股及加权时,指数提供者通常侧重于成分股过去显示的特征,例如低波动率或内在价值。

例如,低波动性指数侧重于历来价格稳定性优于其原指数的股票,因此历来在低迷时损失的价值较少。

指数提供者亦可能会结合多种因子而产生多因子策略指数。例如,旨在实现高于市值加权指数beta值的S&P GIVI Global®(全球内在价值指数)对其低波动性股票的母指数(标普全球BMI)进行甄选,然后根据内在价值对其进行加权。得到一只结合曾经依靠风险调整长期跑赢市场的双重因子的指数。

风险控制指数

广泛多元化市场指数试图衡量非系统性风险—与各别公司相关的风险。但市场指数本身仍受市场波动影响,或所述的系统性风险。

限制市场风险的潜在方式之一就是以现金方式持有资产。因此,指数提供商推出了创新策略指数,如标普500每日风险控制指数,该等指数将成分股配置与股票及现金相结合,提供特定程度的风险。

资产配置指数

资产配置指数追踪不同组合中的多类资产(一般包括股票及债务证券),以反映不同风险程度的市场表现。资产配置指数一般以一系列拥有同种惟一方法的单个指数形式提供。

例如,标普目标风险指数代表用以衡量持续遭受的特定程度的风险的多样化的资产类别组合,从保守到进取。

一种名为目标日期指数的特定资产配置指数类型,其随时间流逝逐渐调整其成分证券,以便在目标日期或终止日期(如赎回)临近时,以较低的风险来衡量投资组合。

与该等策略指数挂钩的投资产品(特别是ETF)使资产配置的决策简单化。投资者通常在退休储蓄账户,如401(k)中或作为大学储蓄账户的投资选择使用该等产品。但由于该等产品与指数表现息息相关,不能保证获得正回报,尤其是在市场严重低迷时。

经济指数

除衡量市场表现及迎合策略目标的指数外,还有许多其他针对性极强的指数,可显著扩大指数范围。

该等指数中,有些聚焦另类资产,如CBOE Volatility Index®(VIX®),该指数对股票市场预期波动性进行追踪。不同于数值反映实际市场表现的传统指数,VIX试图反映短期内股价的预期波动。

S&P CoreLogic Case-Shiller Home Price Index的测量目标则完全不同,该指数为美国独立屋房价提供基准。鉴于房市在美国经济中的重要地位,该等指数为代表性地产不断变化的价值提供重要数据。

同样对美国经济产生重大影响者,为构成标普500指数的公司的空缺职位数。S&P 500 LinkUp Jobs指数旨在及时、透明、独立地衡量该数字。

该等专门性指数虽然五花八门,但均与其同类别中更传统指数具有相同的重要共性。即,该等指数服从一定规则、透明且均公开方法和数据。其履行传统指数所履行的众多重要角色:提供基准、提供研究数据、衡量经济健康且在某些情况下构成金融产品的基础。

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现在我们将进行小测验,测试您的知识。

01 哪种指数着重高收益、稳定收入,或两者皆着重?
02 以下关于S&P GSCI和道琼斯商品指数的陈述,哪一项正确?
03 以下哪一项陈述错误?
04 哪种指数可追踪不同组合中的股票及债务证券?
05 其中一个结合多种因子而产生多因子策略指数的例子是:
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