摘要
波动率控制指数（Volatility Controlled Indices）亦称风险控制指数，常用作指数挂钩年金中的指数账户选项。它旨在提供对标的指数的配置敞口，同时实现接近目标水平的波动率 。
波动率控制指数最常见的组成部分包括股票和现金 。它通过在这两类成分之间进行动态配置来实现目标波动率水平。指数语境下的“配置”是指每一类资产类别在指数中的权重。
一般而言，当市场波动率高于指数的目标波动率水平时，指数会减少股票配置并增加现金配置，以降低波动率。反之，当市场波动率低于目标水平时，指数可能会超 100% 配置标的指数成分，即使用杠杆。
指数成分权重可以灵活调整至 100% 以下或以上的机制，使其能将波动率维持在目标水平附近。
目标波动率水平有何作用？
波动率控制指数的目标波动率水平选择范围广泛，而这会影响其对标的股票成分的敞口大小。我们以标普 500® 每日风险控制 5% 指数和标普 500 每日风险控制 15% 指数为例来说明其作用。这两个指数的波动率目标分别为 5% 和 15%。
上述两个指数的编制方法相同，因此目标波动率水平的差异可直观体现该参数的影响。请注意，这些结果并无保证，仅供一般说明之用。
这两个指数均以标普 500 指数作为标的股票成分，后者在过去 50 年的标准差略高于 15%。
