本文最初于 2019 年 7 月 25 日在 Indexology®博客上发布。
如图表 1 所示，在 2006 年 7 月 31 日至 2019 年 4 月 30 日期间，价值、小盘和低波是中国 A 股市场中表现最佳的 风险因子。因此，这些因子的风险敞口可能会对投资组合的回报产生重大影响。
不同的因子指数显示出不同的风险因子敞口（有关风险因子定义，请参阅附录）。所有标普中国 A 股指数都显示 出相对于合资格纳入范围有针对性的主动因子敞口（见图表 1）。在各种指数中也观察到非预期的活跃因子敞 口。例如，标普中国 A 股短期动量指数表现出对高波动性、高估值和低股息收益率的主动敞口。标普中国 A 股增 强价值指数对大盘、低波动性和高股息收益率有显著的主动敞口，而标普中国 A 股红利机会指数对估值较低和盈 利能力较高有显著的主动敞口。标普中国 A 股质量指数呈现出向高估值、高股息收益率和低贝塔系数主动倾斜的 趋势，而标普中国 A 股低波动率指数则意外地表现出向高股息收益率和低估值的主动敞口。
