中国投资者的配置往往以境内股票为主。配置美国股票有助于中国投资者实现策略的多元化并降低本土市场偏向。例如，追踪标普 500® 指数可以捕捉美国经济增长机会。同时，市场参与者还可以考虑标普 500 行业指数, 该系列指数有助分散对本土股票的配置偏差或把握战术机会。

美国股票在全球股市中占据了很高的份额，因此从美股的角度出发表达相关行业板块观点就显得十分重要。图 1 展示了全球不同地区的公司在每个全球行业分类标准（GICS^®) 行业板块中的占比。从图中可以看出，在一共11 个行业中， 10 个行业的大部分全球市值都由美国公司占据。

此外，鉴于美国股市的广度和深度，标普 500 行业指数的规模甚至可与许多国家相媲美。例如，截至 2024 年 1 月 31 日，在标普全球 BMI 指数中的标普 500 信息技术指数市值（12 万亿美元）仅次于整个美国股市（50 万亿美元）。标普 500 金融行业指数和标普 500 医疗保健行业指数的规模与日本股市相当。由于美股行业板块的规模巨大，意味着配置美股行业板块与配置海外国家可能存在相似的机会（按照市场规模或市场容量调整分散度来衡量）。

老话说得好，某些东西总是会以某种方式回归，只是会稍作改变。对于2月来说，无论是通货膨胀、美联储利率、利息成本，还是消费者和政府债务的悲观情绪，都没有阻止美股市场迅速达成新收盘高点。本周（截至3月1日），标普500指数继续创新高，收盘首次突破5100点，周末以5137.33点的新高收盘，周涨幅为0.95%，过去18周的累计涨幅为24.77%（其中16周上涨）。

本周，美国众议院（320票对99票）和参议院（77票对13票）通过了一项临时预算案，将预算协议截止日期延长至3月8日和3月22日，参议院在当晚以77票对13票通过。临时预算协议将于3月1日和3月8日到期，美国政府面临部分停摆，下周可能全面停摆。

本周，苹果（AAPL；周跌1.6%）表示将取消其电动汽车生产计划（估计有2000名工人参与该项目）。标普道琼斯指数将网络零售商亚马逊（AMZN；周涨1.8%）纳入道琼斯工业平均指数，将零售药店沃尔格林联盟（WBA；周跌1.1%）移出。指数涨幅依然集中在少数几只股票上，其中七大科技巨头在标普500指数今年以来总计6.69%涨幅中的贡献度达43%（即使特斯拉今年以来下跌了18.7%）。

“科技七巨头”本周继续上涨，尽管它似乎已经变成了一家公司的独角戏。英伟达（NVDA）本月上涨28.6%（今年以来上涨59.8%，自2022年底上涨441%）。英伟达市值一度突破2万亿美元大关，与微软（MSFT；3.07万亿美元）和苹果（AAPL；2.64万亿美元，NVDA 1.95万亿美元）一起，成为三大巨头。那么，问题来了——它能持续多久？答案可能就在其收益和销售报告发布前两天，当时有人开始获利了结，但随后被迫重新入场——因为你必须参与其中才能获胜，因为只要市场相信增长将继续，这种趋势就会持续下去。

从行业板块来看，2月份标普500覆盖的所有11个行业板块均实现增长，相比之下，1月份仅有5个行业板块增长。

3月将以美国政府关门的“老调重弹”故事开场，不过这次是两幕——3月1日部分关门，3月8日全面关门，因为预算问题与其他问题（在华盛顿）并无二致，政府无法达成共识（有人表示这或许是好事）。在笔者发稿时，有一项协议正在拟定中——然而该协议不是解决问题，而是将截止日期延长至3月8日和3月22日。政治（即即将到来的选举）将占据头条新闻，但华尔街尚未对选举结果（总统、参议院和众议院）表达立场，而是根据“拜登-特朗普双雄对决”的翻版制定了潜在的投资组合。

本周披露的经济数据，美国2月消费者信心指数下降至106.7，预期从1月最初公布的114.8上升至115.0，而1月数据则修正为110.9。2023年第四季度美国GDP第二次读数为3.2%，预期与初步读数3.3%保持一致。

美国1月个人收入上涨1.0%，预期为上涨0.4%（12月上涨0.3%）。PCE价格指数上涨0.3%（上月数据从最初报告的0.2%修正为0.1%），同比上涨2.4%（2.6%），而核心PCE价格指数同比上涨2.8%（2.9%）。
　
周度报告方面，本周美国抵押贷款申请下降了5.6%，购房申请下降了4.5%，再融资申请下降了7.3%。美国能源信息署（EIA）的石油原油库存周报显示，上周增加了350万桶后，本周又增加了420万桶。美国劳工部发布的新一周失业救济申请报告为21.5万，预期为21万，上周为20.1万。总（季节调整）领取失业救济金的人数为190.5万，上周为186.2万。

下周美国经济数据发布安排如下：下周一（美东时间，下同）将发布月度汽车销售报告；下周二将发布PMI服务业报告、工厂订单数据和ISM制造业报告；周三将发布周度抵押贷款申请报告、月度ADP就业报告、JOLTS报告、批发库存数据、周度EIA石油报告和褐皮书；下周四将发布周度新失业救济申请报告、国际商品和服务贸易数据以及生产率和成本数据；周五将发布月度就业报告。

本周市场对人工智能的希冀持续升温，乐观情绪涌入信息技术板块推动了整个市场行情的走高，无论股市是否理性，繁荣又回来了。本周标普500指数再创收盘新高，收于5088.80点，较前一周收盘点位上涨1.66%，年初至今标普500指数累计上涨6.69%。

标普500指数覆盖的11个行业本周全线上涨。日常消费品行业表现最好，本周上涨2.11%，年初至今累计上涨4.05%；可选消费品行业本周上涨1.54%，年初至今累计上涨3.05%；信息技术行业本周上涨1.97%，年初至今累计上涨9.56%；金融行业本周上涨1.60%，年初至今累计上涨6.82%；能源行业表现最差，本周仅上涨0.42%，但年初至今累计上涨21.92%。

公司新闻方面，本周信息板块行情的“领头羊”英伟达在公布最新财报前股价下跌，原因是市场对本份财报的高预期引发了获利了结行为，但之后公司财报数据大幅超出市场预期推动英伟达股价大涨并创出历史新高。知名信用卡发行机构Capital One宣布将通过全股票交易方式收购另一家信用卡发行商Discover Financial，交易作价350亿美元；社交媒体平台Reddit向纽约证券交易所提交了IPO申请，其可能在几周内完成发行，估值将达到50亿美元。

本周披露的美国经济数据方面，美国领先经济指数1月下跌0.4%，超出市场预期的0.3%；联邦公开市场委员会（FOMC）1月会议纪要显示，美联储预计将降息，但需要更多的数据来支持采取行动；美国2月Markit制造业PMI初值为51.5，制造业PMI初值为51.3；美国1月成屋销售数量为400万套，符合市场预期且高于2023年12月388万套的数据。

周度数据方面，本周美国抵押贷款申请下降10.6%，购房申请下降10.1%，再融资申请下降11.4%。EIA原油库存报告显示，继上周增加1200万桶后，本周原油库存增加了350万桶。美国劳工部发布的数据显示，截至2月24日当周初次申请失业金人数为20.1万人，低于前值21.2万人同时也低于市场预期的21.6万人；截至2月17日当周持续领取失业金人数为186.2万人，低于前值189.5万人。

下周美国经济数据披露时间安排如下：下周一（美东时间，下同）将公布1月新屋销售数据；下周二将公布1月耐用品订单数据、标准普尔CoreLogic Case-Shiller房价指数、美国联邦住房金融局（FHFA）房价指数等数据；下周三将公布周度抵押贷款申请报告及EIA原油库存报告、2023年第四季度GDP数据等；下周四将公布周度新申请失业救济人数报告、1月人均可支配收入及个人消费支出、1月成屋签约销售指数；下周五将公布2月制造业PMI、2月ISM制造业数据、1月建造支出以及2月密歇根大学消费者预期指数。

标普 500指数今天收盘再创新高，是今年第九次刷新历史收盘价纪录。历史新高并非史无前例人，2024年只是1957年以来第41个创下新高的年份，但从今年的记录来看，有几点特别值得关注。

首先，标普500指数历史新高之间的第七大时间跨度在2024年1月结束。2024年1月19日的历史新高与 2022年1月3日的上一历史新高之间相隔两年多（513个交易日）。这一等待比1950年代540个交易日的时间跨度早了27个交易日结束，并且结束的速度也明显快于1920年代以来其他历史新高间的等待时间（参见图2）。

本文最初于 2024 年 1月22日在 Indexology®博客上发布。

亚洲投资者在策略中纳入美国股票可以减少本国偏向，享受潜在的多元化优势。以标普全球宽基指数衡量，美国股市在全球股市中的占比接近60%，让投资者不仅能够角逐更丰富的亚洲区外市场机会，而且由于不同市场具有不同的经济机构和周期，同时行业板块侧重点也各有不同，更为投资者提供了潜在的多元化优势。标普500^® 指数是广泛认为代表美国大盘股的领先基准指数，跟踪该指数的资产规模估计高达5.7万亿美元¹，此外还拥有强大的交易生态系统。市场参与者可以通过标普500指数相关产品来高效地买卖美国股票。

投资美国股票对亚洲投资者的影响在2023年显露无遗。由于中国经济复苏步伐不如预期、房地产市场持续低迷，加上美中矛盾此起彼伏，市场信心和表现双双受压，中国内地和香港市场表现落后，对应的标普宽基指数分别下挫10% 和 15%（参见图1）。而在经济表现更强的全球其他地区，股市保持坚挺。通胀放缓和可能降息的预期带来第四季度的股市大行情，标普全球宽基指数全年强势收涨，以美元计算的总收益率高达22%。美国表现尤为突出，2023年标普500指数的总收益率达26%，足以抵消 2022 年 18% 的跌幅。

在行业板块层面也不例外。信息技术行业表现最佳，在 2023 年大涨 58%，一改 2022 年下跌 28% 的颓势；2023 年，该行业对标普 500 指数收益率的贡献超过 50%。通信服务和可选消费品也分别强劲上涨 56% 和 42%，而 2022 年为分别大跌 40% 和 37%。全年唯一出现负收益的行业为公用事业和能源，而两者在 2022 年都取得了正收益（参见图 2）。

个股层面，2023年部分精选个股对市场收益的贡献异常高。标普500指数58% 的收益来自所谓的“七巨头”，即苹果、亚马逊、Alphabet、Meta、微软、英伟达和特斯拉，全年平均涨幅达112%。英伟达表现最为亮眼，涨幅高达239%，并成为该指数中第4 大股票（年初排名第 10）。由于超级大盘股的这种暴涨，导致标普500等权重指数² 以2003年该指数推出以来最大的幅度跑输标普500指数（-12%）（参见图 3）。进入2024年，超级大盘股的相对强势继续上演，截至2024年1月19日，七巨头平均上涨4%，而标普500指数平均上涨 1%。