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常見問題 ESG回溯試算:假設性回溯數據概覽

市場熱話: 捕捉中國科技行業發展機遇

常見問題:有關標普加密貨幣指數系列

比較兩大標誌性指數: 標普500指數和道瓊斯工業平均指數

市場熱話:通過中國A股市場的低波紅利策略在不確定環境中尋求穩定

常見問題 ESG回溯試算:假設性回溯數據概覽

  1. 就ESG數據而言,「假設性回溯數據」是指什麼? 通常情況下,在創建回溯試算指數數據時,我們使用相關數據庫的數據,或實際實時數據。 例如成分股層面的數據,包括歷史價格、市值及企業行為數據。 由於ESG投資仍處於早期發展階段,用於計算標普道瓊斯指數ESG指數的某些數據點可能無法在整個回溯試算歷史所需期間內提供。 在這種情況下,標普道瓊斯指數可能會採用一種名為「假設性回溯數據(或回溯)」的程序來計算回溯試算歷史表現。
    「假設性回溯數據」程序將某一指數成分股公司可獲得的最早實際現有數據點應用於指數範圍內的所有先前歷史實例。 例如,如果某個指數編製方法要求所有符合資格的成分股均有產品參與數據,而某家公司的實際產品參與數據僅從2015年開始,標普道瓊斯指數將使用該公司的2015年產品參與數據來計算2010至2014年的回溯試算數據。
  2. 為何有時需要為ESG數據提供「假設性回溯數據」? 相比於採用有限回溯試算及實際現有數據,採用「假設性回溯數據」技術通常能提供更具指示性的指數特徵及風險/收益狀況描述。採用假設性回溯數據也比只使用實際現有數據能進行更長歷史年份的假設回溯試算。
    許多ESG數據供應商從有限的覆蓋範圍開始,並在過去幾年中不斷增加其歷史數據的覆蓋範圍,因此建立只使用實際現有歷史數據的回溯試算往往會導致指數成分股特徵不具代表性。 如果沒有ESG數據的假設性回溯數據,與同一指數最近及持續的符合資格及入選的成分股指數範圍相比,符合資格或入選指數範圍的公司會更少。
    因此,標普道瓊斯指數可能採用假設性回溯數據編製方法,以提供更長及更具代表性的回溯試算期。

  1. 假設性回溯數據方法會否影響到任何現有指數的重新調整? 實際現有數據用於指數推出前的重新調整計算以及指數推出後的所有重新調整。假設性回溯數據可能只會影響在此之前的歷史回溯試算。
  2. 哪些指數的回溯試算歷史使用假設性回溯數據? 標普道瓊斯指數對Sustainalytics和Arabesque的數據使用假設性回溯數據,有時也將其用於來自Trucost和SAM(兩者均為標普全球旗下公司)的數據。 因此,指數如使用上述任何來源的數據,其回溯試算歷史便可能受到假設性回溯數據方法的影響。
    任何在回溯試算歷史中使用假設性回溯數據的指數,其編製方法及資料概覽均會將明確說明這一點。 編製方法將納入表格,列出使用假設性回溯數據的具體數據點及相關時期。
  3. 指數通常何時會使用ESG數據假設性回溯數據的回溯試算歷史? 於2020年以後推出的指數,包括所有使用基於Sustainalytics產品參與數據和Arabesque聯合國全球契約(UNGC)數據的排除性篩選的指數均会使用假設性回溯數據。
    對於2020年之前推出的指數,ESG排除性篩選數據的假設性回溯數據只限於用於2013年之前重新調整的Sustainalytics和Arabesque數據。
    如果根據歷史覆蓋範圍確定在其他情況下實現指數目標受到嚴重限制,標普道瓊斯指數也可能對標普道瓊斯指數的ESG評分及/或Trucost數據點採用假設性回溯數據。 歷史覆蓋範圍逐年評估,包括成分股數目及相關成分股在相關領域的權重。
  4. 假設性回溯數據有什麼缺點? 假設性回溯數據技術的主要缺點在於其有可能將倖存者偏差引入指數表現。倖存公司有可以回溯的數據,而非倖存公司可能沒有;因此,倖存公司更有可能在歷史上被納入指數,這可能比將ESG因素應用於實際現有數據相比提供更好的結果。此外,除倖存者偏差外,一般而言,ESG採納方法對現有數據的歷史應用可能產生不同的指數構成,導致其表現遜於使用假設性回溯數據產生的指數。
    假設性回溯數據從未被用於改善歷史指數回溯試算的表現。
  5. 不使用假設性回溯數據有什麼缺點? 標普道瓊斯指數通常採用假設性回溯數據方法與將回溯試算限制為僅使用實際現有數據相比,可提供對指數特徵及風險/收益狀況更具指示性的描述。假設性回溯數據也能延長假設回溯試算至更長歷史年份,與僅使用實際實時數據更加可行。
    如果不採用該方法,回溯試算將不能合理代表指數編製方法所述策略在近期覆蓋水平下可能的表現。

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市場熱話: 捕捉中國科技行業發展機遇

Contributor Image
John Welling

Director, Equity Indices

標普中國科技50 指數專注追蹤中國市場中一眾獨特創新的高科技公司,並涵蓋多個不同行業。

1: 為何推出標普中國科技50 指數?

隨著中國繼續向「新經濟」行業轉型,科技發展在國家經濟和股票市場中所扮演的角色变得越來越重要。標普中國科技50 指數的獨特之處在於其建基於具透明度,且廣為人知的全球行業行業分類(GICS®),並涵蓋多個行業,從而可有效地掌握科技板塊的發展情況。此外,指數優先考慮流動性及規模,把成分股限制在50家流動性高的大型公司。

2: 指數如何運作?

標普中國科技50 指數透過一個根據規則編製的簡單程序,嚴選50家規模最大、流動性最高的中國科技公司。合資格入選指數的成分股包括所有符合最低流通市值及流動性要求,並可透過港股通進行投資或在外國交易所買賣的中國企業。所有符合這些要求並在圖表1中按GICS分類的公司均有資格獲納入指數。

獲選的企業為50家按總市值計規模屬最大的公司,指數按流通市值加權,單一公司權重上限為 10%。指數每半年調整一次,調整時間分別為三月及九月。

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常見問題:有關標普加密貨幣指數系列

有關標普加密貨幣指數

  1. 什麼是標普加密貨幣指數?該指數旨在衡量一系列加密貨幣(在本文件中亦稱為 「貨幣」)的表現,該等加密貨幣不僅符合最低流動性和市值標準,亦在Lukka, Inc.發佈的Lukka Prime數據產品所涵蓋的主要市場交易平台(在本文件中稱為 「交易所」)上市。就加密貨幣而言,市值是指在特定時間點的貨幣供應量(於問題18中解釋)乘以貨幣價格的乘積。本常見問題中所指的「交易所」並非指美國證券交易委員會(SEC)註冊的「全國性證券交易所」,或在其他司法管轄區註冊的其他類似證券交易所。

  1. 為什麼要推出標普加密貨幣指數系列?推出標普加密貨幣指數系列的目的是為了提高新興加密貨幣市場的透明度。欲了解更多背景資料,請瀏覽https://www.spglobal.com/spdji/en/landing/investment-themes/sp-cryptocurrency-indices/
  2. 標普加密貨幣指數系列中包括哪些指數?截至2021713日,標普加密貨幣指數系列包括以下八種指數:
    • 標普比特幣指數(S&P Bitcoin Index):該指數旨在追蹤數字資產比特幣的表現。
    • 標普以太坊指數(S&P Ethereum Index):該指數旨在追蹤數字資產以太坊的表現。
    • 標普加密貨幣超大型貨幣指數(S&P Cryptocurrency MegaCap Index):該指數旨在追蹤數字資產比特幣和以太坊的表現,並按市值加權。
    • 標普加密貨幣廣泛數字市場(BDM) 指數(S&P Cryptocurrency Broad Digital Market (BDM) Index)指數中的數字資產均符合我們的價格提供商Lukka涵蓋的最低流動性和市值標準。該指數旨在反映廣泛的數字資產可投資領域。
    • 標普加密貨幣大型貨幣指數(S&P Cryptocurrency LargeCap Index):該指數是標普加密貨幣BDM指數的一個子集,旨在追蹤市值最大的成分幣。
    • 標普加密貨幣BDM(超大型貨幣除外)指數(S&P Cryptocurrency BDM Ex-MegaCap Index):該指數旨在追蹤標普加密貨幣廣泛數字市場(BDM指數的成分幣,但不包括標普加密貨幣超大型貨幣指數的成分幣。
    • 標普加密貨幣BDM(大型貨幣除外)指數(S&P Cryptocurrency BDM Ex-LargeCap Index):該指數旨在追蹤標普加密貨幣廣泛數字市場(BDM指數的成分幣,但不包括標普加密貨幣大型貨幣指數的成分幣。
    • 標普加密貨幣大型貨幣(超大型貨幣除外)指數(S&P Cryptocurrency LargeCap Ex-MegaCap Index):該指數旨在追蹤標普加密貨幣廣泛數字市場(BDM指數的較大市值成分幣,但不包括標普加密貨幣超大型貨幣盤指數的成分幣。

    有關上述指數的更多詳情,請參見「標普數字市場指數編制方法」(S&P Digital Market Indices Methodology )

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比較兩大標誌性指數: 標普500指數和道瓊斯工業平均指數

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Garrett Glawe

Managing Director, Head of U.S. Equity Indices

S&P Dow Jones Indices

簡介

標普500指數道瓊斯工業平均指數®(道指)均旨在追蹤美國高市值公司,是全球最具標誌性的兩大指數。這兩大指數改變了投資者衡量股市和基準投資組合的方式,成為了世界上一些最成功的指數掛鉤型產品和衍生品合約的基礎。

截至2019年末,以標普500作為基準的資產規模總共超過11.2萬億美元,包括4.6萬億美元追蹤標普500的被動資產。相比之下,以道指作為基準的資產規模總共約為320億美元,包括280億美元的被動資產。

就上述數字而言,標普500贏得了這場吸引資產的比賽。然而,道指在簡潔性和創建歷史上卻有其優勢。2021年5月26日,道指慶祝成立125周年慶。正如以往研究中所討論的,與道指掛鉤的投資產品的交易量相對於跟蹤該指數的資產數量來說是較高的。

標普500和道指在長期風險和投資回報上是相似的,且他們都具有較高的三年滾動相關性。但是,這兩個指數也有著明顯的差異,投資者應予以考慮。

  • 成分股數量
  • 組成公司的規模
  • 加權方式
  • 行業代表性
  • 基本面因素
  • 因子敞口

我們將首先探討這兩大標誌性指數的相似之處,然後再深入其差異。

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市場熱話:通過中國A股市場的低波紅利策略在不確定環境中尋求穩定

Contributor Image
Tianyin Cheng

Senior Director, Strategy Indices

在中國 A 股市場,紅利和低波動長期有效地提供因數溢價。 標普中 國 A 股大型股低波紅利 50 指數旨在為投資者提供流動性和交易性 兼備的紅利和低波動因數暴露。

兩個因數通過先後篩選的方式結合。 如果高股息來自股價下跌而不 是紅利增長,公司很有可能陷入 「紅利陷阱」。 因此在高股息篩 選的基礎上再剔除波動率高的股票,可能有效地避免"紅利陷阱", 從而提升絕對收益和風險調整後收益。

從超過十年的回測歷史來看,標普中國 A 股大型股低波紅利 50 指 數有高收益,低波動,少回撤,和低估值的特點。 對希望保持權益 類配比同時降低風險的投資者,或者有興趣上調權益類配比但不想 增加風險的投資者,標普中國 A 股大型股低波紅利 50 指數是極具 吸引力的選擇。

不確定性始終充斥著 2019,並且在新冠疫情的推動下一直延續到 了 2020。 在諸多不確定性中,標普中國 A 股大型股低波紅利 50 指數憑藉其穩定性或許可以為投資者提供一個度過難關的可能。

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