本周，標普500指數收於6389.45點，較上周收盤的6238.01點上漲2.43%。該指數今年以來累計上漲8.63%，較2020年3月23日的低點上漲185.58%，較2020年2月19日的高點上漲88.69%。

本周標普500指數覆蓋的11個行業板塊中有8個行業上漲，上周只有2個行業上漲。具體來看，通信服務板塊表現最佳，上漲4.27%，年初至今漲幅達15.65%；非必需消費品板塊上漲3.81%，年初至今下跌1.63%。本周能源板塊表現最差，下跌0.98%，年初至今下跌0.94%；醫療保健板塊下跌0.78%，年初至今下跌5.57%。個股漲跌方面，本周有318檔股票上漲，其中68只漲幅5%以上，10檔股票漲幅10%以上；183檔股票下跌，其中35只跌超5%，13只跌幅超10%。

在經濟數據方面，7月份服務業PMI指數為55.7，此前預期為55.2；2025年第二季度初步生產率（按年率計算）為2.4%，此前預期為1.9%；7月份的批發庫存增加了0.1%，此前預期為0.1%。在周報告數據中，抵押貸款申請量增加了3.1%，其中購房申請量上升1.5%，再融資申請量增加5.2%；美國能源資訊署（EIA）發佈的每週石油庫存狀況報告顯示，庫存減少了300萬桶（上周為增加770萬桶）；美國勞工部發佈的每週新失業申請報告為22.6萬人（上周為21.8萬人），而預期為22.5萬人；經季節性調整後，領取失業救濟金的受保失業人數為197.4萬人，高於上周的194.6萬人。

下周重磅財報將於週二開始披露，其中以醫療保健公司Cardinal Health（CAH）為首。週四開盤，農業機械公司Deere（DE）和服裝配件公司Tapestry（TPR）將發佈財報，半導體公司Applied Materials（AMAT）將在收盤後發佈。

下周經濟報告方面，週二將公佈消費者物價指數（CPI）；週三將公佈每週的房屋貸款申請報告和生產者價格指數（PPI）；週四將公佈每週的新增失業申請報告；週五將公佈進口和出口價格以及工業生產數據，還將公佈企業庫存數據和消費者信心指數。

截至美東時間8月1日當周，美國股市出現顯著回檔。標普500指數收於6238.01點，較前一周收盤6388.64點下跌2.36%。該指數年初至今（截至8月1日，下同）上漲6.06%，較今年4月8日低點4982.77點反彈25.19%。

板塊方面，當周僅公用事業與通信服務兩個板塊錄得上漲，分別上漲1.52%和0.02%。材料板塊領跌，下跌5.40%，醫療保健板塊下跌3.86%，金融板塊下跌3.75%，資訊科技板塊下跌1.41%。年初至今，工業板塊表現最佳，上漲13.58%，醫療保健板塊最弱，下跌4.83%。

二季度財報季持續進行。標普500指數成分股中約70%市值公司已披露業績，其中77.6%盈利超預期、78.1%營收超預期。二季度盈利預計環比一季度增長10.2%、同比增長8.6%，創季度新高。銷售收入預計環比增長3.2%、同比增長3.1%，運營利潤率預計升至12.58%，為歷史次高水準。全年盈利預計增長10.2%，2026年盈利預計增長16.4%。

宏觀數據方面，二季度美國國內生產總值 (GDP) 初值年化增長3.0%，高於預期的2.5%，此前一季度為下降0.5%。6月國際貿易逆差縮窄至860億美元，進口下降4.2%，出口下降0.6%。6月美國個人收入增長0.3%，個人消費支出增長0.3%，個人消費支出 (PCE) 同比上漲2.3%。7月製造業採購經理人指數（PMI）為49.8。7月新增非農就業7.3萬人，失業率升至4.2%，勞動參與率降至62.2%。

政策方面，美聯儲7月議息會議維持利率在4.25%-4.50%不變，2名委員支持降息0.25個百分點。市場預期美聯儲9月和12月或各降息一次。日本央行與加拿大央行亦維持利率不變。

本周，美國將迎來多項經濟數據和企業財報披露。宏觀數據方面包括國際貿易、服務業PMI、美國供應管理協會（ISM）服務業指數、批發庫存及周度美國能源署（EIA）原油庫存、初請失業金人數、生產率與成本等。企業財報方面，將有阿徹丹尼爾斯米德蘭、卡特彼勒、麥當勞、迪士尼、優步、禮來等公司發佈業績。

作者謹此感謝 Darius Nass 對此網誌的貢獻。

全球冠軍企業在複雜總體經濟環境中的表現

2025 年初，全球股票市場波動加劇，原因包括 AI 帶動的獲利成長、貨幣政策正常化，以及貿易不確定性升高。儘管面臨這些挑戰，加上市場訊號紛歧不一，由多元化跨國企業組成的標普全球 100 指數仍展現強大的韌性，且似乎已順利度過年初迄今的市場動盪。

指數組成與編製方法

標普全球 100 指數是標普全球 1200 指數的子集，由 100 家全球領先的上市公司組成。成分股的選擇是基於國際營收風險敞口、行業代表性、流動性和市值。入選公司需有超過 30% 的營收以及超過 30% 的資產來自非本國地區，以確保擁有真正的全球風險敞口。該指數採用自由流通市值 (FMC) 加權，並於每年 3 月、6 月、9 月和 12 月進行季度調整。

本周，標普500指數收於6388.64點，較上周收盤價6296.79點上漲1.46%。標普500指數年初至今累計上漲8.62%，較2025年4月8日的近期低點上漲了28.21%。週一開盤，標普500即創下新的日內高點（6336.08點）和收盤高點（6305.60點），並且整周都延續了這一走勢，週二至週五連續創下新的收盤紀錄，而其上一次連續五天創收盤新高是在2024年7月。

本周，標普500覆蓋的全部11個板塊均實現上漲。其中，醫療保健板塊表現最佳，上漲3.41%，而其年初至今下跌1.00%；材料板塊緊隨其後，上漲2.35%；第三是工業板塊，上漲2.27%。

從2025年第二季度財報季披露情況看，截至當前已有169家公司發佈財報。在這169家公司中，有133家（78.7%）盈利超出預期。2025年二季度盈利預計環比增長9.0%、同比增長7.5%，創下季度新高。二季度營收預計環比增長2.4%、同比增長2.4%。

本周披露的經濟數據方面，美國6月份領先經濟指標下降0.3%，而預期為下降0.2%，且5月份數據由最初報告的下降0.1%向上修正為持平。美國6月份成屋銷售下降2.7%至年化393萬套（上月為404萬套），預期為400萬套。美國6月份新屋銷售年化達到62.7萬套，預期為65萬套，低於5月份的62.3萬套。7月美國PMI綜合預覽報告中，製造業PMI為49.5，低於前值的52.9，服務業PMI為55.2，高於前值的52.9。美國6月耐用品訂單下降9.3%，預期為下降11.0%，前值為增長16.4%；剔除運輸類別的耐用品訂單當月增長0.2%，前值為增長1.7%。

在周度報告中，美國本周抵押貸款申請增長0.8%，前一周為下降10.0%，其中購房抵押貸款申請增長3.4%（前值為下降11.8%），再融資抵押貸款申請下降2.6%（前值為下降7.4%）。每週EIA石油庫存狀況報告顯示庫存減少320萬桶，前一周為增加390萬桶。本周新發佈的每週初請失業金人數報告（由美國勞工部編制）為21.7萬人（前一周為22.1萬人），預期為22.5萬人。經季節性調整後的投保失業人數（領取失業救濟金總數）為195.5萬人，低於前一周的195.6萬人。

下周，經濟報告和經濟事件將密集披露，可能引發市場波動。下週二將開啟為期兩天的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。下週二上午將公佈商品和服務國際貿易報告、零售銷售報告、批發庫存報告、標普CoreLogic Case-Shiller房價指數以及聯邦住房金融局（FHFA）房價指數報告。下週二上午10點將公佈消費者信心指數和職位空缺與勞動力流動調查報告（JOLTS），上午10點30分將發佈每週美國能源資訊署（EIA）石油報告。下週三將迎來日本央行會議、每週抵押貸款申請報告、ADP就業報告和國內生產總值（GDP）報告。下週三上午10點將公佈成屋簽約銷售指數。下週三下午2點，FOMC會議聲明將公佈，隨後在下午2點30分舉行FOMC新聞發佈會。下週四將發佈每週初請失業金人數報告、個人收入與支出報告以及就業成本指數報告。下週五將首先發佈就業報告，隨後上午9點45分公佈製造業採購經理人指數（PMI），上午10點公佈供應管理協會（ISM）製造業指數、建築業支出數據和消費者信心指數報告。

市場對美股持續盈利保持積極預期，疊加最新CPI和PPI數據表現溫和，標普500指數本周（截至7月18日）續創歷史新高。本週五，標普500指數收於6296.79點，較前一周上漲0.59%。

本周，標普500指數覆蓋的11個行業板塊有7個上漲，表現最好的工業板塊上漲0.81%，年初至今累計漲幅達14.91%，表現在11個行業板塊中同樣居首；金融板塊上漲0.66%，年初至今累計上漲8.65%；可選消費品板塊上漲0.54%，年初至今累計下跌1.94%；日常消費品板塊下跌0.03%，年初至今累計上漲4.13%；表現最差的能源板塊下跌3.86%，年初至今累計上漲0.30%。

從本周發佈的美國經濟數據看，6月CPI同比上漲2.7%，較前值2.4%有所反彈；核心CPI同比上漲2.9%，此前市場預期將與前值2.8%保持一致。6月PPI同比上漲2.3%，低於前值2.6%；核心PPI同比上漲2.6%，低於前值3%。美國6月零售銷售環比增長0.6%，超過預期的0.1%，前值為環比下滑0.9%。7月美國密西根大學消費者信心指數初值為61.8，高於前值60.7；消費者預計未來一年的通脹率為4.4%，低於前值5%。

周度報告方面，本周美國抵押貸款申請下降10.0%，購房申請下降11.8%，再融資申請下降7.4%。EIA原油庫存報告顯示，繼前一周增加710萬桶後，本周庫存減少390萬桶。美國勞工部發佈的領取失業救濟數據顯示，美國截至7月12日當周初次申請失業金人數為22.1萬人，低於前值22.8萬人；截至7月5日當周持續申請失業金人數為195.6萬人，低於前值196.5萬人。

截至本周，已有59家美股上市公司發佈2025年第二季度報告，其中46家公司盈利超預期，48家公司營收超預期。預計美股2025年第二季度整體盈利同比增長6.6%，環比增長8.2%。接下來兩周將是財報發佈高峰期，下周將披露財報的明星公司包括可口可樂、通用汽車公司、貝萊德、霍尼韋爾、英特爾等。

下周披露的經濟報告較為稀少：下週一（美東時間，下同）將公佈領先經濟指標指數；下週三將公佈周度抵押貸款申請報告、EIA周度原油庫存報告、美國6月成屋銷售數據；下週四將公佈周度申領失業救濟人數報告等；下週五將公佈6月耐用品訂單報告。