O S&P 500 encerrou o primeiro trimestre de 2019 com um ganho de 13,07%, seu melhor retorno em um primeiro trimestre desde 1998 (13,53%). O retorno de 7,87% em janeiro representou o melhor início de ano do índice desde 1987 (13,18%). Esta tendência decaiu um pouco no mês seguinte quando o índice teve um retorno de 2,97%, seu décimo melhor fevereiro desde 1987. Em março, a tendência positiva caiu ainda mais com o retorno de 1,79%, que representou o décimo quinto melhor março para o índice desde 1987. Em geral, 32 dos 42 segmentos do mercado americano de valores tiveram retornos consecutivos mais baixos de janeiro para fevereiro e logo de fevereiro para março.

No primeiro dia de março, o S&P 500 fechou acima dos 2.800 pontos pela primeira vez desde 8 de novembro de 2018. Ao longo de março, o S&P 500 desafiou esta barreira várias vezes. O índice fechou em 2.854,88 no dia 21 de março, o seu ponto mais elevado desde 9 de outubro de 2018 (2.880,34). O S&P 500 se manteve em torno dos 2.800 pontos enquanto o mercado aguardava notícias das negociações comerciais entre os EUA e a China e a perspectiva do Fed se tornava mais escura. O receio quanto à desaceleração do crescimento também influenciou a queda desta tendência positiva.

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Uma das perguntas frequentes dos nossos leitores do Scorecard SPIVA® é que percentual dos fundos que ganham do seu benchmark continuam superando o mercado nos anos seguintes. O nosso trabalho de pesquisa, Fleeting Alpha: The Challenge of Consistent Outperformance, responde essa pergunta em detalhe.

No presente artigo, demonstramos a dificuldade e a probabilidade de ultrapassar um benchmark de maneira consistente. A partir dos retornos de três anos consecutivos entre 30 de setembro de 2012 e 30 de setembro de 2015, observamos que 298 fundos large cap (27,38%), 123 fundos mid cap (29,55%) e 101 fundos small cap (16,64%) ganharam dos índices S&P 500® , S&P MidCap 400® e S&P SmallCap 600® , respectivamente.

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Ao contrário do mito que diz que os gestores de fundos ativos tendem a ultrapassar o desempenho dos seus benchmarks durante mercados voláteis, 68,83% dos fundos domésticos de renda variável perderam para o S&P Composite 1500® durante o período de um ano encerrado em 31 de dezembro de 2018, fazendo com que 2018 fosse o quarto pior ano para a gestão ativa nos EUA desde 2001

A evidência do Scorecard SPIVA dos EUA - Encerramento de 2018 coloca um ponto de interrogação na capacidade dos gestores de fundos ativos para gerar alfa durante mercados turbulentos. Em 2018, a volatilidade elevada junto com uma dispersão abaixo da média podem ter algemado os gestores ativos em termos da seleção de ações e o resultado dos investimentos em geral pareceu mais aleatório do que o habitual, conforme indicado por um desvio padrão relativamente grande na distribuição dos retornos.

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Desde o início de 2019, o mercado acionário brasileiro tem apresentado uma tendência altista, com ganhos de dois dígitos em janeiro (10,59% em moeda local e 17,71% em dólares).1 Os investidores estão procurando uma estratégia que lhes permita tirar vantagem do atual panorama favorável para as ações brasileiras. O Índice S&P/B3 Beta Elevado pode proporcionar uma solução.

O Beta é uma medida do risco de um valor mobiliário em comparação com o mercado total (conforme definição do Modelo de Precificação de Ativos Financeiros, CAPM). Em outras palavras, fornece expectativas sobre como o retorno de uma ação responderá às variações gerais do mercado.

Em um mercado em alta, as estratégias alavancadas são utilizadas com frequência para multiplicar o retorno diário de um benchmark. Tradicionalmente, a alavancagem é obtida por meio de derivativos com seus respectivas despesas, taxas, ganhos e perdas. Ao realizar a composição dos retornos diários, o resultado pode divergir da estratégia original. Adicionalmente, há investidores com restrições de alavancagem.

Os índices de Beta Elevado da S&P DJI procuram servir como benchmark para estratégias de renda variável que buscam multiplicar os retornos do índice sem utilizar alavancagem. Em geral, estes índices selecionam as ações que possuem maior sensibilidade ao comportamento do benchmark subjacente segundo o valor do seu beta, sendo mais sensíveis os ativos com maior peso no índice.

Portanto, os índices de Beta Elevado da S&P DJI permitem aos participantes do mercado implementar uma estratégia altista no curto prazo.

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Após o melhor janeiro em 30 anos, a alta do mercado acionário dos Estados Unidos se manteve em 38 dos seus 42 segmentos durante fevereiro. Depois desta recuperação e que o Fed disse que poderia fazer uma pausa nos aumentos das taxas de juros e que seria flexível com seu balanço, ficou claro que o Fed foi a principal força impulsionadora da queda de dezembro e da recuperação de janeiro. A evolução das negociações comerciais entre os EUA e a China parecem favorecer ainda mais as ações do primeiro, especialmente impulsionadas por setores com uma maior exposição a receitas internacionais, como Tecnologia da Informação, Materiais e o setor Industrial.

Os retornos de 3,0% do S&P 500 durante fevereiro, mais a alta de 7,9% em janeiro, acumulam um retorno de 11,1% desde o início de 2019 até agora. Este é o quinto melhor início de ano em toda a história do índice e o melhor desde 1987, quando o índice teve uma valorização de 17,4% nos seus primeiros dois meses. Os outros anos com melhores resultados foram 1975, 1943 e 1931, com retornos de 19,0%, 12,3% e 16,9%, respectivamente.

Historicamente, cada vez que houve uma alta em janeiro e fevereiro, o índice teve um ano significativamente positivo. Desde 1938, cada ano em que ambos meses registraram retornos positivos terminou com uma alta superior a 20% em média e foi positiva 29 de 30 vezes, com um resultado minimamente negativo em 2011 (-0,002%). Em 26 dos 30 anos, os ganhos atingiram os dois dígitos e em 15 dos 30 anos os retornos foram superiores a 20%. Também vale a pena notar que antes de 1938, janeiro e fevereiro fecharam foram positivos em 1930, 1931, 1936, 1937 com retornos anualizados de -28,5%, -47,1%, 27,9% e -38,6%, respectivamente. Incluindo estes anos, o retorno médio de todos os anos com resultados positivos em ambos meses foi de 15,1%.

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