Não é surpreendente que a pandemia da COVID-19 tenha tido um impacto profundo nos mercados globais durante o primeiro de 2020. O S&P 500® sofreu quedas significativas e a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA diminuiu (por causa do aumento do seu preço) uma vez que os investidores tenderam a se focar na qualidade. No segmento das commodities, o S&P GSCI fechou março com uma queda extraordinária de 29,4%, a maior em quase 29 anos de vida.

De modo similar, o primeiro trimestre foi desafiador para a série S&P Risk Parity Indices, uma vez que todos objetivos de volatilidade registraram perdas de dois dígitos . Isto era previsível, considerando o declínio súbito e significativo nos ativos mencionados anteriormente.

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Em 2019, os fundos ativos geralmente perderam para o seu benchmark passivo, mas o ambiente do mercado mudou drásticamente em 2020. A volatilidade disparou enquanto o S&P 500® e outros índices caíram. Ironicamente, é precisamente em um contexto como este, quando é difícil obter retornos absolutos, que os retornos relativos podem ser mais facilmente atingíveis. Isto é verdade não apenas para os selecionadores de ações, mas também para os gestores ativos que procuram expressar pontos de vista táticos no ciclo econômico mediante a rotação de setores.

Podemos analisar as oportunidades disponíveis examinando as mudanças na dispersão entre setores e indústrias. Quanto maior o nível de dispersão, maiores são as oportunidades para os gestores ativos mostrarem a sua habilidade na rotação de setores e indústrias. O quadro 1 mostra que a dispersão entre setores do S&P 500 mais do que triplicou em março de 2020.Observamos tendências de dispersão similares entre setores nos segmentos small cap e mid cap.

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A pandemia da COVID-19 atingiu duramente o mercado brasileiro de valores, causando o pior desempenho mensal desde setembro de 1999.1 Conforme a medição do S&P Brazil BMI, o mercado acionário recuou 29,80% em março de 2020. Durante este período, o Índice S&P/B3 Baixa Volatilidade ultrapassou o seu benchmark em 640 pontos base. Além disso, a estratégia de baixa volatilidade apresentou retornos acumulados e ajustados pelo risco superiores nos períodos de vinte, dez e cinco anos

Índice S&P/B3 Baixa Volatilidade: Taxa de sucesso

Para destacar a conduta do Índice S&P/B3 Baixa Volatilidade em diferentes circunstâncias do mercado, analisamos o seu retorno mensal em mercados em alta e em baixa. Os resultados apresentados no quadro  são assimétricos, o que mostra alguma participação nos mercados em alta e uma evidente proteção em períodos em baixa.

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Recentemente, li um comentário que sugeria pular 2020 completamente. Esta nova década não começou bem; se somente pudéssemos pular diretamente para 2021. No meio do impacto avassalador da pandemia da COVID-19 na saúde pública e na economia, ressoa a messagem de que “isto também vai passar”.

As ações dos EUA, que servem de orientação para a economia global, ultrapassaram os máximos históricos de volatilidade. O VIX® , conhecido também como o “medidor do medo”, não tinha atingido estes máximos desde a crise financeira global em 2008. Quanto maior for a incerteza, maiores serão os preços das opções utilizadas para calcular o VIX. A queda abrupta dos preços do petróleo após uma guerra de preços entre a Rússia e a Arábia Saudita ameaçou com um colapso do setor energético, aumentando a incerteza nos EUA e no mundo. O desemprego nos EUA continuou subindo: nas últimas duas semanas do trimestre, quase 10 milhões de americanos solicitaram o subsídio de desemprego após o encerramento de milhares de empresas. Espera-se que este número seja apenas um sinal de mais perdas de emprego e que os pedidos de subsídio de desemprego dupliquem nas próximas semanas. Muitas das empresas impactadas estão nas indústrias de viagens, entretenimento, restaurantes, varejo e imóveis.

E na América Latina? Como um tsunami que começou na Ásia e depois devastou a Europa, a COVID-19 e os seus efeitos estão agora inundando as Américas. Apesar do encerramento das fronteiras e das quarentenas, a pandemia continua a varrer o continente. Os governos começaram a instituir políticas para minimizar o impacto na saúde pública e na economia. À semelhança dos EUA, que aprovaram um pacote de estímulo de 2 bilhões de dólares para ajudar a mitigar os efeitos da pandemia, o Brasil aprovou cerca de 30 mil milhões de dólares. O Peru está também avaliando um pacote semelhante. No Chile, o Presidente aprovou um pacote de 12 mil milhões de dólares. Na Argentina, o Banco Mundial vai emprestar 300 milhões de dólares em fundos de emergência. A Colômbia e o México ainda não anunciaram quaisquer medidas económicas importantes. A pergunta que muitos fazem é: tudo isto será suficiente? No meio da incerteza, a resposta dependerá da rapidez com que a pandemia recue e a vida volte à normalidade.

De acordo com os analistas de classificações de risco da S&P Global, se espera que a pandemia empurre a América Latina para uma recessão em 2020, o que significaria o crescimento mais fraco para a região desde a crise global de 2008. Prevêem também uma contração do PIB de 1,3% em 2020, antes de recuperar para uma taxa de crescimento de 2,7% em 2021. Por último, a duração da recessão (embora potencialmente pior em alguns países) poderia ser muito mais curta: estão previstos apenas dois trimestres em comparação com os seis trimestres da crise de 2008

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As previsões do ano passado sobre os eventos e tendêndias a levar em conta em 2020 desapareceram, uma vez que a COVID-19 mudou a vida das pessoas e causou recalibragens significativas nos mercados. Durante o primeiro trimestre de 2020, dissemos adeus ao “touro”; as grandes flutuações do mercado se tornaram o normal; as correlações e a dispersão mudaram drasticamente; voltou o afrouxamento quantitativo; e o acesso à liquidez foi importante para muitos, tanto nos mercados de renda variável quanto de renda fixa. Vale a pena salientar que tudo isto aconteceu em pouco mais de um mês. Lá se vão as previsões para 2020.

Enquanto a COVID-19 liderava os manchetes, o S&P 500 terminou o seu pior trimestre em termos de retornos totais (-19,60%) desde a queda de 22% durante o último trimestre de 2008. A situação teria sido ainda pior se não fosse pelo melhor retorno total de 5 dias que teve o S&P 500 desde novembro de 2008: o benchmark subiu 17,4% entre os dias 23 e 30 de março para recuperar uma parcela das perdas anteriores.

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