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La volatilidad regresó en el tercer trimestre de 2021 y las acciones de América Latina presentaron resultados dispares en medio de la incertidumbre política y económica

Índices de Renta Variable de América Latina: Análisis Cuantitativo Tercer Trimestre de 2021

Presentando los S&P QVM Top 90% Multi-factor Indices

Scorecard SPIVA® para América Latina - Primer semestre 2020: Convergencia en el desempeño inferior

Las herramientas para mercados digitales se expanden con los últimos Índices de Criptomonedas de S&P DJI

La volatilidad regresó en el tercer trimestre de 2021 y las acciones de América Latina presentaron resultados dispares en medio de la incertidumbre política y económica

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Silvia Kitchener

Director, Global Equity Indices, Latin America

Las acciones latinoamericanas tuvieron un duro tercer trimestre, período en que el S&P Latin America BMI tuvo un descenso de 14.7% en dólares, provocado por una fuerte caída de las acciones brasileñas y el fortalecimiento del dólar estadounidense frente a las monedas locales. Este débil resultado contrarrestó las considerables ganancias de principios de 2021, dejando al índice de referencia regional con una pérdida de 7% en lo que va de año. Sin embargo, en un horizonte de 12 meses, el S&P Latin America BMI mantuvo un alza de 25.4%, superando al S&P Emerging BMI en aproximadamente 5%.

Si bien la reciente incertidumbre política y agitación social en la región han contribuido a estos resultados, desde una perspectiva global, los acontecimientos en el extranjero también han tenido un impacto en las acciones, siendo los mercados emergentes los más afectados. El S&P 500® terminó el trimestre casi sin cambios, con un aumento de 0.6%, tras alcanzar nuevos récords a finales de agosto y principios de septiembre. La incertidumbre sobre las negociaciones de la deuda de la empresa china Evergrande Group también tuvo un efecto negativo en los mercados mundiales; el S&P/BMV China SX20 perdió 15.7% y el S&P Emerging BMI disminuyó 6.2% durante el tercer trimestre.

No obstante, a nivel de los países, los resultados fueron dispares. Los países que tuvieron un mejor desempeño en el tercer trimestre fueron Argentina, Colombia y México, que obtuvieron rendimientos positivos en moneda local, como lo demuestran las alzas del S&P MERVAL Index (24.0%), el S&P Colombia Select Index (8.7%) y el S&P/BMV IRT (2.8%), respectivamente. El caso de Argentina es especialmente destacable, ya que el índice S&P MERVAL presenta rendimientos sólidos de 51.0% en moneda local y 28.7% en dólares en lo que va del año, lo que lo convierte en un caso excepcional en la región. Por otro lado, el S&P Brazil BMI y el S&P/BVL Peru Select 20% Capped Index tuvieron los peores resultados del grupo en el tercer trimestre, registrando caídas de 13.9% y 4.9%, respectivamente. El S&P IPSA de Chile casi no registró variaciones en el trimestre.

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Índices de Renta Variable de América Latina: Análisis Cuantitativo Tercer Trimestre de 2021

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Michael Orzano

Senior Director, Global Equity Indices

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Silvia Kitchener

Director, Global Equity Indices, Latin America

Las acciones latinoamericanas tuvieron un duro tercer trimestre, período en que el S&P Latin America BMI tuvo un descenso de 14.7% en dólares, provocado por una fuerte caída de las acciones brasileñas y el fortalecimiento del dólar estadounidense frente a las monedas locales. Este débil resultado contrarrestó las considerables ganancias de principios de 2021, dejando al índice de referencia regional con una pérdida de 7% en lo que va de año. Sin embargo, en un horizonte de 12 meses, el S&P Latin America BMI mantuvo un alza de 25.4%, superando al S&P Emerging BMI en aproximadamente 5%. 

Si bien la reciente incertidumbre política y agitación social en la región han contribuido a estos resultados, desde una perspectiva global, los acontecimientos en el extranjero también han tenido un impacto en las acciones, siendo los mercados emergentes los más afectados. El S&P 500® terminó el trimestre casi sin cambios, con un aumento de 0.6%, tras alcanzar nuevos récords a finales de agosto y principios de septiembre. La incertidumbre sobre las negociaciones de la deuda de la empresa china Evergrande Group también tuvo un efecto negativo en los mercados mundiales; el S&P/BMV China SX20 perdió 15.7% y el S&P Emerging BMI disminuyó 6.2% durante el tercer trimestre.

No obstante, a nivel de los países, los resultados fueron dispares. Los países que tuvieron un mejor desempeño en el tercer trimestre fueron Argentina, Colombia y México, que obtuvieron rendimientos positivos en moneda local, como lo demuestran las alzas del S&P MERVAL Index (24.0%), el S&P Colombia Select Index (8.7%) y el S&P/BMV IRT (2.8%), respectivamente. El caso de Argentina es especialmente destacable, ya que el índice S&P MERVAL presenta rendimientos sólidos de 51.0% en moneda local y 28.7% en dólares en lo que va del año, lo que lo convierte en un caso excepcional en la región. Por otro lado, el S&P Brazil BMI y el S&P/BVL Peru Select 20% Capped Index tuvieron los peores resultados del grupo en el tercer trimestre, registrando caídas de 13.9% y 4.9%, respectivamente. El S&P IPSA de Chile casi no registró variaciones en el trimestre.

Todos los sectores del S&P Latin America BMI registraron rendimientos negativos en el tercer trimestre. Los sectores procíclicos, como Consumo Discrecional, Tecnologías de la Información y Materiales, fueron los más afectados con pérdidas de 32.6%, 28.2% y 21.4%, respectivamente. Los sectores defensivos, como Bienes Inmobiliarios y Servicios de Utilidad Pública, tuvieron un mejor desempeño relativo, perdiendo solamente 12.7% y 7.8%, respectivamente. Por último, el único punto destacado del trimestre desde la perspectiva sectorial fue Servicios de Comunicaciones, sector que cerró el trimestre casi sin cambios.

En tiempos de alta volatilidad, es interesante ver cómo se comportan los diferentes índices de factores en las condiciones actuales del mercado. Tal vez no resulte sorprendente que en Brasil y México, los índices de valor, de baja volatilidad y ponderados por el riesgo hayan obtenido los mejores resultados en el tercer trimestre, ya que la menor volatilidad y las empresas orientadas al valor se han visto favorecidas en un entorno de riesgo generalmente reducido. En el tercer trimestre, el S&P/BMV IPC CompMx Enhanced Value Index subió 2.3% en pesos mexicanos (MXN), mientras que el S&P/B3 Enhanced Value Index tuvo un rendimiento de -1.9% en reales brasileños (BRL).

Si nos centramos en el largo plazo, vemos que la mayoría de los índices de factores superaron al mercado en general durante los últimos diez años, lo que ilustra las ventajas de utilizar un enfoque basado en índices sin ponderación por capitalización de mercado. 

A medida que se acerca el final del año, muchos riesgos siguen nublando los mercados de renta variable en América Latina. La propagación de las variantes de COVID-19 continúa a pesar del aumento de las tasas de vacunación. También están previstas importantes elecciones locales que marcarán las nuevas políticas de varios países de la región. Siga atento a lo que promete ser un final de año emocionante en la región.

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Presentando los S&P QVM Top 90% Multi-factor Indices

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Rupert Watts

Senior Director, Strategy Indices

Este artículo fue originalmente publicado en el blog de Indexology® el 3 de agosto de 2021.

A principios de año, S&P DJI lanzó tres índices de calidad, valor y momento, los S&P QVM Top 90% Indices, para nuestros universos de alta capitalización, capitalización media y baja capitalización. Cada uno de estos índices es seguido por un ETF (fondo operado en bolsa).

Comparada con otros índices multifactoriales emblemáticos, esta nueva serie representa un abordaje diferente a la construcción de índices multifactoriales porque selecciona un alto porcentaje del universo y asigna las ponderaciones de manera proporcional a la capitalización de mercado ajustada al capital flotante. Con base en la investigación interna a través de backtesting, este enfoque históricamente ha mostrado un desempeño superior a su benchmark al tiempo que mantiene sus características principales.

Revisión de la metodología

Los S&P QVM Top 90% Indices buscan seguir el desempeño de empresas situadas en el 90% superior del universo de selección de su índice subyacente respectivo, clasificadas por su puntuación multifactorial, que se consigue calculando el promedio de tres factores individuales: calidad, valor y momentum.

Los datos obtenidos a través de backtesting muestran que eliminar el decil con menor clasificación mejoró el desempeño. La figura 1 muestra el rendimiento ponderado por capitalización de mercado de cada decil del S&P 500®. Aquí, las acciones se han clasificado en deciles por su puntuación multifactorial (D1: menor clasificación, D10: mayor clasificación) y se han rebalanceado trimestralmente.

En el caso del S&P 500, el decil de menor clasificación mostró el menor desempeño durante el período analizado. De manera similar, para los universos de capitalización media y baja, el decil inferior ha sido el de menor desempeño o cercano a este.

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Scorecard SPIVA® para América Latina - Primer semestre 2020: Convergencia en el desempeño inferior

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María Sánchez

Associate Director, Global Research & Design

Este artículo fue originalmente publicado en el blog de Indexology® el 18 de noviembre de 2020.

Recientemente publicamos nuestro famoso scorecard SPIVA para la región de América Latina. SPIVA (S&P Indices Versus Active), analiza el desempeño de fondos de gestión activa en comparación con sus respectivos índices de referencia o benchmarks. En el caso de América Latina, S&P Dow Jones Indices comenzó a publicar el scorecard en 2014 y este cubría Brasil, Chile y México.

El scorecard SPIVA® para América Latina - Primer semestre 2020 muestra que la mayoría de los gestores activos en Chile y México no logró superar a su benchmark en los períodos de uno, tres, cinco y diez años, incluso cuando la primera mitad de 2020 ofrecía abundantes oportunidades para la gestión activa. La dispersión y volatilidad de los componentes del S&P Latin America BMI se mantuvieron sobre la mediana histórica en cuatro de los seis meses.

No obstante, los gestores activos de las categorías Renta variable de Brasil, Alta capitalización de Brasil y Bonos corporativos de Brasil consiguieron sacar ventaja de las circunstancias en el corto plazo. Hemos observado este desempeño superior a corto plazo en el pasado también. Una compilación de los scorecards SPIVA para América Latina desde el cierre de 2014 hasta el primer semestre de 2020 muestra que cuando observamos los períodos de un año, los gestores activos de Chile superaron a su benchmark en diciembre de 2014; los de Brasil lo hicieron en una o más de sus categorías en junio de 2015, diciembre de 2015 y junio de 2016; y la mayoría de los gestores activos de renta variable en México lograron un desempeño superior a su benchmark en diciembre de 2019 (ver figura 1).

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Las herramientas para mercados digitales se expanden con los últimos Índices de Criptomonedas de S&P DJI

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Sharon Liebowitz

Senior Director, Innovation & Strategy

Nos enorgullece anunciar el lanzamiento de nuestros últimos índices de criptomonedas, que incluyen el nuevo S&P Cryptocurrency Broad Digital Market (BDM) Index.

Como ya abordamos en una publicación anterior, las criptomonedas conllevan una serie de nuevas oportunidades y desafíos. Como una industria emergente, uno de sus mayores problemas es la falta de transparencia.

Nuestros nuevos índices S&P Cryptocurrency BDM proporcionan transparencia con una visión amplia del mercado de criptomonedas y reflejan una perspectiva del rendimiento del mercado en general. El S&P Cryptocurrency BDM Index incluye más de 250 monedas en su lanzamiento, y estimamos que abarca más de 80% de la capitalización total actual del mercado de criptomonedas.

En cuanto a los índices en sí, los índices S&P Cryptocurrency BDM están ponderados por capitalización de mercado. Esto corresponde al suministro de criptomonedas multiplicado por su precio. Dado que el mercado es especialmente dinámico, el uso de ratios fijos para determinar la capitalización bursátil queda rápidamente obsoleto. En su lugar, los índices utilizan un algoritmo de agrupación para seleccionar la cohorte adecuada de componentes. Para más detalles sobre el algoritmo de clasificación de la capitalización bursátil, consulte la metodología.

Para ser incluidas en el universo de los índices, las monedas deben ser valoradas por Lukka Prime y negociarse en bolsas reconocidas por Lukka. Otros criterios de elegibilidad son los siguientes.
• Capitalización de mercado – Cada componente debe tener un valor de capitalización de mercado superior o igual a 10 millones de dólares en el momento de su inclusión en los índices.
• Liquidez – Cada componente debe tener una mediana del valor operado diario (MDVT) durante tres meses igual a 100 mil dólares en el momento de su inclusión en los índices.
• Investigación de respaldo – Cada componente debe contar con un documento técnico de apoyo.

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