执行摘要
鉴于中国股票市场投资者对聪明贝塔策略的兴趣日增，我们对 2006 年 7 月 31日至2018年11月30日期间中国股市为人熟知的六个风险因子（即规模、 价值、低波、动量、质量及红利）是否有效进行了研究。
- 所有风险因子均出现绝对及经风险调整的五分之一回报差异，而低波 动、低价值及高红利投资组合产生最大的经风险调整回报差异。
- 除动量指数外，标普道琼斯指数提供的所有中国因子指数长远均产生 的绝对及经风险调整超额收益。低波动及高红利指数出现最大的绝对 和经风险调整回报，而只有低波动指数的回报波动率及跌幅较标普中 国 A 股 BMI 指数为低。
- 标普道琼斯各中国因子指数在升市及跌市时的表现各异。 动量指数 往往在升市时表现较佳，低波动、低价值、低质量及低红利指数则在 跌市时回报较高。
- 我们的宏观情景分析显示，中国大部分因子投资组合对当地市场周期 和投资情绪均很敏感。
- 由于因子表现出明显的周期性，故因子策略可成为表达对中国股市观 点的理想投资工具。
