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标普 ETF 通指数系列：推动香港与全球市场互联互通

市场热话：解析美股行业板块动态

揭秘标普中国 A 股大盘高股息 50 指数

现代“狗股策略”：道琼斯美股高红利十强指数简介

利用标普美国投资级 CLO 指数系列，扩充固定收益投资工具包

教育 - Oct 22, 2026

标普 ETF 通指数系列：推动香港与全球市场互联互通

Izzy Wang

Associate Director, Factors and Dividends

S&P Dow Jones Indices

Amit Pathak

Head of U.S. Equity Product Management, Asia-Pacific

S&P Dow Jones Indices

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教育 - Sep 01, 2026

市场热话：解析美股行业板块动态

Amit Pathak

Head of U.S. Equity Product Management, Asia-Pacific

S&P Dow Jones Indices

板块动态已日益成为影响股票市场表现的关键变量，而板块间收益分化以及领涨板块格局也会随着市场周期演进而不断轮动。

道富投资管理公司 (SSIM) 的 Andrea Ip 与 David Huang 携手标普道琼斯指数公司的 Amit Pathak，深入探讨标普美国行业指数如何提供精准的分析框架，帮助投资者洞悉关键板块指标，并追踪具有重要意义的结构性变化。本次访谈聚焦三大核心议题：板块表现分化的历史规律、跨市场周期的领涨板块轮动趋势，以及行业配置在投资组合构建中的重要作用。

亚洲投资者可通过分析美国行业板块，深入理解美国股票市场的运行逻辑，包括借助更精准的指标洞察影响全球经济的结构性趋势与周期性变化

1. 什么是标普美国行业指数？这些指数为何重要，又如何融入更广泛的标普道琼斯指数生态体系？（标普道琼斯指数）

标普美国行业指数是一组基于全球行业分类标准 (GICS^®) 构建的基准指数，将美国股票市场细分为多个核心经济板块。这些指数突破了单一市场视角，将美国股票市场细分为信息技术、医疗保健、能源和房地产等核心板块。

行业板块之所以重要，在于市场收益并非均匀分布。以 2025 年为例，标普 500 指数上涨18%，但各板块的表现并不均衡。通信服务板块上涨高达 33%，而房地产板块涨幅仅为 3%。标普 500 指数中表现最佳和最差板块之间的收益差距超过 30 个百分点，凸显美国行业板块在现代市场中的重要作用（见图 3）。

虽然标普 500 指数能够反映美国大盘股市场的整体表现，但表面之下仍存在重要差异。

持有特定市场观点（例如看好人工智能基础设施增长或国防支出上升）的市场参与者，通常需要更具针对性的基准指数。行业指数则帮助其深入洞察这些主题。

市场热话：解析美股行业板块动态 : 图 1

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教育 - Aug 18, 2026

揭秘标普中国 A 股大盘高股息 50 指数

Jason Ye

Senior Director, Factors and Dividends

S&P Dow Jones Indices

引言

在A 股市场，红利策略能让市场参与者从市场行情中获益的同时得到来自企业分红的收益。然而，仅以高股息率为筛选标准去构建策略，可能会使得市场参与者陷入“红利陷阱”：即部分公司的高股息率并非源于分红本身，而是股价疲软所致。科学的指数设计有望帮助应对这一挑战。通过在指数编制方法中纳入股息率和价格动量指标，可以构建更均衡的红利投资策略。

本文介绍了标普中国 A 股大盘高股息 50 指数，它旨在衡量标普中国 A 股大盘指数中兼具高股息与强劲价格动量的 50 只成分股的表现。该指数按过去 12 个月的历史股息率加权，并包含个股和行业分散化要求。本文将深入解析该指数的编制方法、历史业绩、在不同市场环境下的表现特点、基本面特征、行业分布，以及其与沪深 300 指数进行组合配置的模拟效果。

指数构建

2026 年 5 月 25 日，标普道琼斯指数推出标普中国 A 股大盘高股息 50 指数。根据其指数编制方法，初始样本空间由标普中国 A 股大盘指数组成。标普中国A股大盘指数衡量的是 A 股市场中流通市值排名前 70% 的股票。在进行市值、流动性和交易历史筛选后，我们先选择股息率最高的100只股票，然后从这一高股息样本空间中进一步剔除价格动量最差的 50 只股票。剩下 50 只股票构成最终的指数成分股，并按股息率加权。同时我们也设置了个股权重和行业权重限制使得指数成分股更为分散。该指数于每年 1 月和 7 月进行定期调整。图 1 总结了指数编制方法。

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教育 - Aug 10, 2026

现代“狗股策略”：道琼斯美股高红利十强指数简介

Jason Ye

Senior Director, Factors and Dividends

S&P Dow Jones Indices

引言

红利策略在全球范围内获得市场高度关注；追踪红利指数的 ETF 资产管理规模 (AUM) 在过去 10 年间大幅增长，截至 2026 年 5 月 29 日已突破 7,000 亿美元（见图 1）。

事实上，市场对该策略的关注并非新近现象。早在 2003 年，全球首批红利 ETF 便已问世，其中便包括一只追踪道琼斯美股精选红利指数的基金。过去 20 年来，红利 ETF 在全球范围内得到广泛采用，其覆盖范围已从美国市场扩展至亚太、欧洲、中东和非洲等地区。

市场参与者之所以关注红利策略，核心在于其能够提供稳健的潜在现金流。这是除传统固定收益类工具外，另一种能够生成潜在收益的权益类投资选择。此外，在某些市场中，红利收入策略的历史表现优于整体市场基准指数。

图 1：现代“狗股策略”：道琼斯美股高红利十强指数简介

道指狗股策略

系统化红利策略的起源可以追溯至一些规则导向的简单量化模型，例如“道指狗股策略”。这一著名的策略由 Michael O’Higgins 和 John Downes 在 20 世纪 90 年代初推广开来，即选择道琼斯工业平均指数^® (DJIA) 中股息率最高的 10 只股票，并每年进行投资组合调仓。O’Higgins 的研究显示，从 1973 年至 1998 年，这 10 只高股息股票组成的组合实现了17.9% 的年化收益率，跑赢同期道指 13.0% 的表现。

作为一种行之有效的范式，“道指狗股策略”虽久经考验，但在编制机制上仍留有优化迭代的空间。传统“道指狗股策略”依赖过去 12 个月的历史滚动股息率，即上一年度派发的红利除以特定参考日（例如 12 月 31 日）的股价。这种计算方式存在天然的滞后性：它反映的是已派发的红利，而无法捕捉市场对未来红利收入的预期。这就引发了一个重要问题：能否使用更具前瞻性的股息率指标来完善“道指狗股策略”的框架？

顺应这一逻辑，标普道琼斯指数结合标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）的数据，推出了该经典策略的现代升级版本：道琼斯美股高红利十强指数。该指数旨在衡量道指中预期股息率最高的 10 只股票的表现，通过前瞻性方法，识别该最受关注的美国股市基准指数中的潜在红利机会。

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教育 - Aug 05, 2026

利用标普美国投资级 CLO 指数系列，扩充固定收益投资工具包

Marco Pouw

Director, Fixed Income Product Management

S&P Dow Jones Indices

Hannah Abrams

Analyst, Fixed Income Product Management

S&P Dow Jones Indices

Kunal Mehta

Global Head of Fixed Income Product Management

S&P Dow Jones Indices

简介：固定收益指数新成员

担保贷款凭证（CLO）已从一种机构专属资产类别，逐步发展为多元固定收益组合的重要组成部分。随着投资者对收益、利率韧性和分散化投资的需求不断上升，CLO（尤其是投资级层级）在机构配置和财富管理渠道中日益受到青睐。

随着标普美国投资级 CLO 指数系列的推出，市场参与者如今可依托基于规则、高度透明的基准指数来评估该细分领域的表现，进而支持指数化策略和主动型管理策略的落地实施。

什么是 CLO？

CLO 是一种以多元化高级有担保杠杆贷款池为底层资产的证券化信贷工具。此类贷款通常采用浮动利率计息，并位于资本结构的顶端，具备高质量的抵押品支持。

CLO 结构通常具有不同信用风险等级的多个层级（从 AAA 级到权益层不等），匹配投资者的差异化风险收益偏好。尽管底层贷款为非投资级，但 CLO 通过分层实现了资本结构内信用风险的重新分配。投资组合产生的损失首先由最低层级承担，从而为高层级的持有人提供了抵御贷款池恶化风险的重要缓冲。这一信用增级机制使得高层级证券能够获得底层贷款本身无法达到的投资级信用评级。

标普美国投资级 CLO 指数系列以投资于广泛银团贷款的套利 CLO 为样本空间，聚焦以美元计价的浮动利率投资级 CLO 债务层级。

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